传媒行业周报：复仇者联盟3热映，有望提振二季度票房景气度

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年05月13日 传媒 复仇者联盟3热映，有望提振二季度票房景气度 行业观点：二季度系板块淡季，但低估值情况下建议积极聚焦板块中的亮点。（1）5月《复仇者联盟3》等优质进口片上映，有望带动今年二季度票房回暖，维持全年15%-25%票房增速预期。由于单片对上市公司业绩弹性较小，建议从中长期投资价值角度考虑，关注掌握线下流量的院线渠道【横店影视】【万达电影（停牌中）】和掌握线上渠道（猫眼）的【光线传媒】。（2）【华策影视】预计大剧二季度收入确认较多。（3）同时建议重点关注A股各细分赛道中长期的成长价值。受益于版权保护政策利好的版权平台【视觉中国】【捷成股份】；腾讯游戏生态受益标的【迅游科技】【完美世界】，有自有流量的游戏公司【金科文化】；掌握线下流量的电梯广告龙头【分众传媒】；民营出版龙头【新经典】；互联网金融龙头【东方财富】和房产O2O【国创高新（Q房网）】。 每周专题：《复仇者联盟3》有望提振二季度票房，但行业中长期增长动力更依赖优质国产电影供给增加。（1）4月27日《复仇者联盟3》在北美正式首映，创下北美2.57亿美元、全球6.4亿美元的成绩。5月11日在中国市场上映开局火爆，各项数据位居榜首。（2）由于去年速8造成的高基数，今年4月票房增速回落，但进入5月，首周中国电影市场票房收入同比增长 27.4%，后续高口碑的进口片《战犬瑞克斯》、《寂静之地》、《完美陌生人》有望接力《复仇者联盟3》持续拉动二季度票房增长。但从行业中长期发展的角度，三到五线城市票房占比、增速与高线城市增速的差异在二季度（进口片旺季、国产片淡季）最低，主要因为高低线城市的口味存在差异，由于三至五线城市未来观影人次增长空间更大，我们认为行业中长期的增长更依赖优质国产电影供给增加。 风险提示：文化领域监管政策趋严风险；部分个股估值过高风险；部分个股商誉减值风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 林起贤 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@gszq.com 相关研究 1、《传媒：小米将港股IPO，关注流量变现》2018-05-07 2、《传媒：板块内部业绩分化明显，监管趋严但正版化利好版权平台》2018-05-01 3、《传媒：2018腾讯新文创大会深度点评：引领行业趋势，构建共赢生态》2018-04-25 重点标的 股票 股票 EPS （元） PE 代码 名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002027 分众传媒 0.52 0.49 0.56 0.66 19.07 24.29 20.57 17.45 002555 视觉中国 0.31 0.42 0.54 0.70 62.21 49.97 50.50 38.96 300182 捷成股份 0.39 0.49 0.60 0.76 29.79 20.55 15.78 12.46 300467 迅游科技 0.24 0.62 1.58 1.99 146.30 67.16 25.98 20.63 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018年05月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行业投资周观点 ................................................................................................................................................. 3 2、每周点评：《复仇者联盟3》热映，有望提振二季度票房，但行业中长期增长更依赖优质国产电影供给增加 .............. 4 2.1《复联3》海外票房表现抢眼，中国市场开局火爆 ......................................................................................... 4 2.2 4月票房增速回落，优质进口片有望提振二季度行情 ..................................................................................... 4 2.3 进口片对低线城市票房拉动效应不如一二线城市，中长期行业的增长核心动力仍主要是国产电影 .................... 7 3、一周传媒板块行情回顾 ....................................................................................................................................... 7 4、上市公司重点公告及行业要闻 ............................................................................................................................. 9 5、行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 16 5.1 电影行业 ................................................................................................................................................. 16 5.1.1 电影票房 ....................................................................................................................................... 16 5.1.2 影院院线 ....................................................................................................................................... 17 5.2 网播/收视 ................................................................................................................................................ 18 5.2.1 卫视电视剧市场 ............................................................................................................................. 18 5.2.2 网剧市场 ....................................................................................................................................... 19 5.2.3 综艺市场 ....................................................................................................................................... 20 5.3 游戏........................................................................................................................................................ 20 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表1：2018年5月11日电影票房前十名统计 ........................................................................................................ 4 图表2：18年四月票房增速回落（亿元，%） .......................................................................................................... 5 图表3：4月为进口片旺季（%） ............................................................................................................................. 5 图表4：17年1-4月国产片贡献多数票房（%） ....................................................................................................... 5 图表5：2018年5月电影片单 ................................................................................................................................. 5 图表6：高低线城市二季度增速差距收窄（亿元，%） .............................................................................................. 7 图表7：低线城市二季度票房占比较低（%） ........................................................................................................... 7 图表8：申万一级行业周涨跌幅 （%） .................................................................................................................... 8 图表9：A股传媒板块周涨跌幅（%） .........................................................................