传媒互联网1月投资策略：继续关注元宇宙主题表现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网1月投资策略 超配 （维持评级） 2021年12月30日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 继续关注元宇宙主题表现  元宇宙带动板块12月表现良好 12月份传媒（中信传媒指数，截至12月28日）板块上涨10.07%，跑赢沪深300指数2.56个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第1位，整体表现处于市场前列，延续了11月份以来较为强势的表现。个股表现上，虚拟数字人主题领涨，宣亚国际、湖北广电、博瑞传播、华扬联众、美盛文化、蓝色光标、浙文互联等公司涨幅居前；联创股份、ST东网、生意宝、ST众应、鼎龙文化、ST联建等跌幅居前。  关注虚拟数字人落地应用 1）虚拟数字人指存在于数字世界中，由图形渲染、动作捕捉、深度学习等计算机手段创造及使用，并具有多重人类特征的综合产物；根据人物图形维度，可分为二次元、3D卡通、3D高写实、真人形象四种类型。2）从应用场景上来看，当前虚拟人主要分为虚拟偶像、虚拟代言人、虚拟主播等形式，在更为完善的基础设施、更丰富的场景需求推动之下正在加速落地；3）元宇宙加速产业走向成熟并有望改变内容、营销等行业生态：元宇宙进一步丰富虚拟数字人应用场景和商业价值，对于IP内容方，虚拟数字人进一步提升IP形象商业化潜力，对于营销服务行业则带来全新应用场景和成长空间，建议关注相关领域主题投资机会。  把握超跌龙头修复机会，持续看好元宇宙催化可能 1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的；2）元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、完美世界、吉比特，关注世纪华通等标的；b）VR、边缘计算作为元宇宙重要载体和基础设施，关注顺网科技等标的；c）数字资产NFT化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的；d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、光线传媒等营销、IP产业链标的；6）1月组合为三七互娱、完美世界、芒果超媒、视觉中国。  风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等； 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300413 芒果超媒 买入 50.65 948 1.30 1.61 39 31 000681 视觉中国 买入 20.98 147 0.36 0.48 58 44 002555 三七互娱 买入 24.72 548 1.16 1.48 21 17 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-传媒互联网行业2022年投资策略：基本面筑底，元宇宙打开向上空间》 ——2021-12-15 《传媒互联网12月投资策略：元宇宙催化行情表现，持续关注游戏板块》 ——2021-12-07 《国信证券-元宇宙专题之二：NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要基础》 ——2021-11-10 《传媒互联网11月投资策略：Facebook更名Meta，关注元宇宙主题》 ——2021-10-31 《传媒互联网双周报：国庆档票房良好，Q3游戏出海环比高增长》 ——2021-10-15 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 关注虚拟数字人落地应用 ............................................................................................. 5 投资建议：把握超跌龙头修复机会，持续看好元宇宙催化可能 .................................... 7 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：传媒行业单月相对收益 ...................................................................................... 4 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名第一 ........................................................................ 4 图3：虚拟数字人产业发展历程 ................................................................................... 5 图4：数字人类型 ........................................................................................................ 5 表1：传媒个股涨跌幅 ................................................................................................. 5 表2：12月投资组合表现 ............................................................................................ 7 表3：重点公司估值表 ................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 传媒板块行情回顾：12月大幅跑赢市场表现 受元宇宙概念催化带动，12月份传媒（中信传媒指数，截至12月28日）板块上涨10.07%，跑赢沪深300指数2.56个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第1位，整体表现处于市场前列，延续了11月份以来较为强势的表现。 图1：传媒行业单月相对收益 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名第一 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 个股表现上，虚拟数字人主题领涨，宣亚国际、湖北广电、博瑞传播、华扬联众、美盛文化、蓝色光标、浙文互联等公司涨幅居前；联创股份、ST东网、生意宝、ST众应、鼎龙文化、ST联建等跌幅居前。 -15%-10%-5%0%5%10%15%19年6月19年7月19年8月19年9月19年10月19年11月19年12月20年1月20年2月20年3月20年4月20年5月20年6月20年7月20年8月20年9月20年10月20年11月20年12月21年1月21年2月21年3月21年4月21年5月21年6月21年7月21年8月21年9月21年10月21年11月21年12月传媒（中信）沪深300相对收益(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.00CS传媒CS建材CS煤炭CS家电CS电力及公用事业CS食品饮料CS轻工制造CS餐饮旅游CS农林牧渔CS房地产CS建筑CS交通运输CS非银行金融CS石油石化CS商贸零售CS通信银行(中信)CS计算机CS纺织服装CS综合CS钢铁CS医药CS电子元器件CS机械CS基础化工CS汽车CS国防军工CS有色金属CS电力设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表1：传媒个股涨跌幅 12月涨幅排行 12月跌幅排行 代码 公司 月涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 代码 公司 月涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 300612.SZ 宣亚国际 124% -15% 26 300343.SZ 联创股份 -23% 20% 39 000665.SZ 湖北广电 75% -8% 41 300038.SZ *ST东网 -12% -41% 30 600880.SH 博瑞传播 63% -2% 44 002095.SZ 生意宝 -12% -3% 32 603825.SH 华扬联众 60% 4% 33 002464.SZ *ST众应 -11% -15% 14 002699.SZ 美盛文化 56% -17% 46 002502.SZ 鼎龙文化 -10% 49% 23 300058.SZ 蓝色光标 43% 5% 160 300269.SZ ST联建 -9% -38% 20 600986.SH 浙文互联 40% 1% 52 002858.SZ 力盛赛车 -9% 71% 15 300291.SZ 华录百纳 29% 0% 42 300766.SZ 每日互动 -9% -12% 63 300299.SZ 富春股份 27% -25% 45 300781.SZ 因赛集团 -9% -5% 25 603888.SH 新华网 26% 13% 99 000802.SZ ST北文 -6% -18% 36 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 关注虚拟数字人落地应用 虚拟数字人指存在于数字世界中，由图形渲染、动作捕捉、深度学习等计算机手段创造及使用，并具有多重人类特征的综合产物，典型应用包括虚拟偶像、虚拟主播、虚拟客服、虚拟助手等；虚拟数字人的发展与其制作技术的进步密不可分，从最早的手工绘制到现在的 CG、人工智能合成，虚拟数字人大致经历了萌芽、探索、初级和成长四个阶段。 图3：虚拟数字人产业发展历程 资料来源: 中国人工智能产业发展联盟