小而美的新兴汽车智能化厂商

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 汽车零部件 小而美的新兴汽车智能化厂商 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要  新兴智能汽车智能化厂商。公司是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供汽车电子软件定制化开发和软件技术服务的企业。在近十载的发展历程中，公司的业务由车载导航系统逐渐拓展至车载信息娱乐系统、液晶仪表显示系统、车载通讯系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）、底盘电控系统、电驱动系统等领域，具备了面向智能网联汽车的全域全栈软件开发能力。  面向新能源汽车提供智能电控方案。公司产品主要包括新能源电机控制器解决方案、电子助力转向系统（EPS）与电子伺服制动系统的应用软件开发服务。在新能源电控领域，公司提供完整的应用层软件及基础软件的全栈解决方案；面向高效集成的电驱系统，公司提供MCU(Motor Control Unit)电控解决方案，其电机控制器算法采用了先进的同步电机矢量控制技术，保证了车辆的平顺性和良好的NVH特性，极大提升驾驶舒适性。同时提供BMS电源管理及VCU车身控制单元软件解决方案。  汽车软件价值占比不断提高。根据麦肯锡数据，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%增至2030年的30%。随着人工智能、5G 通信、车联网等新兴技术的介入，软件在汽车整车内容结构中的比重将逐步提高，汽车将逐步从传统的交通工具演变为高度智能网联化的移动终端。与公司业务相类似的企业包括Elektrobit、中科创达、四维图新等。  拟募资投入域控制器等汽车智能化新领域。公司本次IPO计划募集资金3.87亿元，其中2.31亿元（59.4%）用于基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目；1.10亿元（28.4%）用于智能网联汽车测试和模拟平台建设项目；0.47亿元（12.2%）用于智能网联汽车软件研发中心建设项目。  投资建议：公司是新兴的汽车智能化厂商，拟募资投入域控制器和智能网联等汽车智能化方向。我们预计公司2021-2023年的EPS 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 93/93 总市值/流通(百万元) 8,716/8,716 12 个月最高/最低(元) 94.10/88.02 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 [Table_Message] 2021-12-27 公司深度报告 买入/首次 Ｃ 光 庭(301221) 昨收盘：94.1 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 小而美的新兴汽车智能化厂商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 分别为1.25元、1.70元、2.62元，首次覆盖给与“买入”评级。  风险提示：新业务落地不及预期；行业竞争加剧。 able_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 334.37 501.56 752.34 1090.90 （+/-%） 9.78% 50.00% 50.00% 45.00% 净利润(百万元） 73.01 115.59 157.74 242.96 （+/-%） 24.34% 58.31% 36.47% 54.02% 摊薄每股收益(元) 0.79 1.25 1.70 2.62 市盈率(PE) 107 67 49 32 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 oPqPmMoPqPmMrNmOmOoPpP9PcM6MoMoOmOnMfQnMmOjMnPzR8OpPzQuOnOqNwMtQoR 公司深度报告 P3 小而美的新兴汽车智能化厂商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 智能网联汽车软件与解决方案提供商，战略布局平台化发展 ................................................. 5 (一) 专注智能网联汽车软件研发与创新 ................................................................................................ 5 (二) 营收保持稳健增长，毛利率较为稳定 ............................................................................................ 5 (三) 公司股权结构稳定，实控人为公司创始人 .................................................................................... 7 (四) IPO募投项目情况 ............................................................................................................................ 7 二、 智能网联汽车市场景气度持续升温，“软件定义汽车”时代加速行业发展进程 ................. 8 (一) 汽车电子发展历程是软件应用逐渐拓宽的过程............................................................................ 8 (二) 智能化驱动智能网联汽车市场规模持续扩张 ............................................................................. 10 (三) 软件价值在整车内容中占比大幅提高 ......................................................................................... 12 (四) 政策助力智能网联行业发展 ......................................................................................................... 13 三、 智能汽车软件与服务解决方案提供商 ....................................................................................... 15 (一) 产品线布局清晰，智能软件产品及服务构筑公司成长 .............................................................. 15 (二) 三大产品域全面布局智能网联汽车 .............................................................................................. 17 (三) 两大服务与GIS行业应用完善公司产品线 .................................................................................. 20 四、 投资建议 ....................................................................................................................................... 22 五、 风险提示 ....................................................................................................................................... 22 公司深度报告 P4 小而美的新兴汽车智能化厂商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：公司发展历程 .................................................................................................................................................. 5 图表2：2018-2021前三季度营业收入及增长 ........................................................................................................... 6 图表3：2018-2021前三季度现金流及归母净利润 ................................................................................................... 6 图表4：2018-2021前三季度毛利率与净利率 ........................................................................................................... 6 图表5：2018-2021前三季度期间费用率 ................................................................................................................... 6 图表6：公司股权结构 .................................................................................................................................................. 7 图表7：IPO募投项目及金额 ....................................................................................................................................... 8 图表8：汽车电子软件发展历程 .................................................................................................................................. 9 图表9： 汽车电子电气构架演进图 ..........................