本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号有色周报2021年12月27日中银期货研究部刘超投资咨询号：TZ013174从业资格号：F3000475联系方式：021-61088084金属震荡走高铜1.逻辑分析美国第三季度实际GDP终值环比升2.3%，预期升2.1%，初值升2.1%。美国第三季度核心PCE物价指数终值环比升4.6%，预期升4.5%；第三季度实际个人消费支出终值环比升2%，预期升1.7%，初值升1.7%。国资委召开中央企业负责人会议，加快落地一批“十四五”规划明确的重大投资项目，力争实现“开门红”开局稳。临近年末，部分国企和上公司出现关账预期，财务要进行年终发票清算，多数执行长单，散单交易逐渐减少。11月份铜管企业开工率为85.18%，环比上升9.23个百分点，同比上升4.55个百分点;11月份精铜制杆企业开工率为72.9%，环比增加6.33个百分点，同比增加0.81个百分点。2.行情前瞻美联储明年可能加2~3次息，美元兑人民币面临升值可能。国内财政货币政策可能提前，一季度需求有望环比增加，金属需求预期回升。3.操作建议建议短线偏多交易为主，长线谨慎看好，关注疫情对消费的影响情况。4.风险提示疫情扩散对全球经济的影响，部分国家因美国加息出现风险。 铝1.逻辑分析据海关数据统计显示，据中国海关总署，2021年11月中国共进口铝土矿770.1万吨，环比减少19.25%，同比减少4.39%。中国2021年11月原铝进口量22.94万吨，环比增长63.99%，同比增长303.29%。SMM统计国内电解铝社会库存91万吨，较前一周减4.2万吨，南海、无锡、上海等主要消费地区贡献主要去库。巩义地区也转为去库，周内巩义市场普遍反馈铝锭货源较少。北方线缆厂开工逐步走弱，行业订单集中交付基本完成，对铝杆需求转弱，另外前期复产的铝杆厂产品释放，行业现货宽松。期国内铝线缆开工率有走弱的迹象，国内电工圆铝杆加工费弱势运行为主。2.行情前瞻欧洲能源价格持续上涨，电力供应紧张，金属产品产能受影响。3.操作建议建议短线偏多交易为主，长线谨慎看好，关注疫情对消费的影响情况。4.风险提示疫情扩散对全球经济的影响，部分国家因美国加息出现风险。 数据跟踪：铜图表1：下月金属行业要闻及数据日历表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日293012345CFTC持仓6789101112LME持仓智利铜出口收入中国铜铝进出口数据CFTC持仓13141516171819中国十种金属和原铝产量CFTC持仓20212223242526IAI原铝产量LME持仓美国圣诞假期272829303112CFTC持仓英国圣诞节假期休市英国节礼日假期LME持仓智利月度铜产量资料来源：Wind，中银期货图表2：沪铜现货、期货价格走势（元/吨）图表3：沪铜现货升水和跨月价差（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表4：中国精炼铜产量（吨/月）图表5：国内铜杆产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货图表6：中国精铜杆产量（吨/月）图表7：中国精铜杆企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表8：中国铜板带产量（吨/月）图表9：中国铜板带企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货 图表10：中国铜管产量（吨/月）图表11：中国铜管企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表12：进口铜精矿加工费（吨）图表13：铜精矿港口库存（万吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表14：沪铜库存和注册仓单（吨）图表15：LME库存和注册仓单（吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表16：沪铜库存和近月持仓量（吨，手）图表17：沪铜库存季节性（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表18：沪铜进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表19：CFTC净多持仓（手)资料来源：Mysteel，中银期货图表20：铜冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货数据跟踪：铝 图表1：沪铝现货、期货价格走势（元/吨）图表2：沪铝现货升水和跨月价差（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表3：中国电解铝产量（吨/月）图表4：国内氧化铝产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：中国铝型材产量（吨/月）图表6：中国铝型材企业开工率（月）资料来源：WIND，中银期货 图表7：中国铝板带产量（吨/月）图表8：中国铝板带企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表9：中国铝棒产量（吨/月）图表10：中国铝棒企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：沪铝库存和仓单（吨）图表12：LME和沪铝社会库存（吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表13：沪铝进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表14：铝冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513