油脂周报：供应端仍有支撑，短期下跌空间有限

20211217油脂周报：供应端仍有支撑，短期下跌空间有限投资咨询总部油脂研究员张琳静1 观点总结2推动因素观点1、供应12月USDA对2021/22年度美豆单产51.2蒲式耳/英亩，产量44.25亿蒲式耳；美国11月大豆压榨量为1.79462亿蒲式耳，低于市场预期的1.8164亿蒲式耳和上个月的1.83993亿蒲式耳；巴西大豆播种率96%，产量预计区间为1.44-1.45亿吨；阿根廷大豆种植区受拉尼娜扰动，产量存在不确定性；国内12月大豆到港预估900万吨左右，进入高峰期，供应压力加大2、需求美豆出口进程同比偏慢，2021/22年度大豆出口净销售为130.86万吨，较前一周减少20%，对中国大豆净销售98.58万吨；巴西12月大豆出口量预计为280.2万吨，2021年出口大豆预计为8579万吨，2022年预计为9067万吨；国内年前需求有支撑3、现货&比价豆油现货价格9470元/吨，基差1060元/吨；Y15月间价差502，Y59价差224；YP01价差-256，YP05价差4364、库存USDA对2021/22年度美豆库存维持3.4亿蒲的预估，美豆油库存为18.32亿磅，远低于预期的19.03亿磅，为五个月来首次下滑；国内豆油库存为72.21万吨，环比减幅1.4%5、利润大豆压榨利润转亏为盈6、事件印度将豆油进口基准价格定为1450美元/吨综述本周油脂在多重利空打压下大幅下跌，周五超跌反弹。11月美豆压榨量及豆油库存超预期下降；美豆出口情况不及去年同期水平；巴西新季大豆播种接近尾声，产量预估继续创新高，南部地区受干旱影响产量存不确定性；阿根廷大豆播种接近50%，种植面积和产量预计下降，关注拉尼娜对减产的影响。国内大豆进口量增加，油厂开机率高位，压榨量增加；油脂需求旺季，库存小幅下降，仍维持低位。预计豆油供应面偏紧格局短期仍有支撑，但逐渐宽松趋势不改，期价受短期消息影响回调，但年内持续大幅下跌可能性不大。短期价格上下方空间均有限，预计反弹后仍将维持高位宽幅震荡行情，长期将逐渐走低。建议05合约可布局中长期空单。 平衡表3全球大豆供需平衡表（2021年12）单位：百万吨年度期初库存产量进口量压榨量消费出口量期末库存2019/20114.09399.88164.97312.42358.35165.0695.532020/2195.53366.23165.84315.77363.04164.7599.812021/22（11月）100.11384.01169.78328.82378.03172.09103.782021/22（12月）99.81381.78169.78327.75377.03172.34102环比-0.3-2.230-1.07-1+0.25-1.78同比+4.28+15.55+3.94+11.98+13.99+7.59+2.19 平衡表4美国大豆供需平衡表（2021年12月）单位：百万蒲式耳年度期初库存产量进口量压榨量出口量总需求量期末库存库销比2019/2090935521521651679395252513.28%2020/215254216202141226545052565.68%2021/22（11月）2564425152190205043563407.81%2021/22（12月）2564425152190205043563407.81%环比00000000.00%同比-269+209-5+49-215-149+84+2.12% 1、供应5-50050100150200250300350万吨美豆出口净销售2019/202020/212021/22-50050100150200万吨美国对华出口销售2019/202020/212021/22010000002000000300000040000009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2吨美豆出口检验量2016/172017/182018/192019/2001000000200000030000009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2吨美豆对华出口检验2016/172017/182018/192019/201200001300001400001500001600001700001800001900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千蒲式耳美豆压榨量2016年2017年2018年2019年2020年2021年15171921231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿磅美国豆油产量2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1、供应604008001200160020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨巴西大豆出口量2016年2017年2018年2019年2020年2021年20002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千吨巴西大豆压榨量2016年2017年2018年2019年2020年2021年050000000010000000001500000000200000000025000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千克阿根廷大豆出口量2016年2017年2018年2019年2020年2021年500000150000025000003500000450000055000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨阿根廷大豆压榨量2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1、供应7050000010000001500000200000025000001月1日1月12日1月24日2月3日2月15日2月26日3月8日3月17日3月26日4月5日4月14日4月23日5月3日5月12日5月21日5月31日6月9日6月18日6月28日7月7日7月16日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月20日9月29日10月8日10月18日10月27日11月5日11月15日11月24日12月3日12月13日12月23日吨中国大豆压榨量2016年2017年2018年2019年2020年2021年4005006007008009001000110012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨中国大豆进口量2016年2017年2018年2019年2020年2021年01000000200000030000004000000500000060000001月15日1月31日2月15日2月28日2月29日3月15日3月31日4月15日4月30日5月15日5月31日6月15日6月30日7月15日7月31日8月15日8月31日9月15日9月30日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日吨中国大豆到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年0204060801001月1日1月17日2月9日2月26日3月11日3月24日4月6日4月19日5月1日5月14日5月27日6月9日6月22日7月5日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月20日10月5日10月19日11月1日11月13日11月26日12月9日12月23日%油厂开机率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2、需求80100002000030000400005000060000700008000050006000700080009000100001100012000吨元/吨全国豆油成交情况豆油成交量豆油成交均价01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨印度豆油进口量2016年2017年2018年2019年2020年2021年 3、现货945005500650075008500950010500115001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日豆油现货价格2016年2017年2018年2019年2020年2021年-5000500100015001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月2日5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月23日豆油基差2016年2017年2018年2019年2020年2021年1.522.533.51月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月2日5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月23日近6年油粕比2016年2017年2018年2019年2020年2021年-5000500100015002000YP01价差YP1701YP1801YP1901YP2001YP2101YP2201010000200003000040000500001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日豆油仓单2016年2017年2018年2019年2020年2021年-300030060090012009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19Y59价差Y1705-Y1709Y1805-Y1809Y1905-Y1909Y2005-Y2009Y2105-Y2109Y2205-Y2209 4、库存104060801001201401601801月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日万吨豆油库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年1001502002503003501月1日1月10日1月18日1月26日2月5日2月15日2月26日3月6日3月15日3月23日4月1日4月7日4月17日4月26日5月4日5月12日5月22日5月31日6月8日6月16日6月26日7月5日7月13日7月21日7月31日8月9日8月17日8月25日9月4日9月13日9月21日9月29日10月9日10月18日10月26日11月3日11月13日11月22日11月30日12月8日12月18日12月27日万吨三大油脂总库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年10000001200000140000016000001800000200000022000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千磅美国豆油库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年4500000550000065000007500000850000095000001