美尔雅期货PVC周报20211017基本面仍有支撑，期货下跌空间有限首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：黄益从业资格编号：F3082137Email: lilei@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：TZ013667Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点➢供给端：电石供应仍有缺口，PVC产量短期难以提升。电石开工也时常出现下降，PVC企业电石到货不均衡，整体电石货源虽较节前有好转但仍处于偏紧状态，PVC生产企业开工或仍维持偏低水平。➢需求端：下游维持刚需，开工一般。原料高价对下游需求仍有一定的抑制作用，但中大型企业整体负荷变化不大，目前制品企业多数延续逢低采购策略，对高价原料抵触情绪明显，严格刚需采购。后期仍需关注下游的承受极限。➢库存端：华东华南小幅累库，但库存压力不大。前期的累库主要受限电影响，国庆后PVC以发货为主，社会库存有所增加。本周华南华东仓库库存继续小幅增加，但仍低于去年同期水平，整体库存压力不大。➢基差端：现货跌幅小于期货，基差扩大。本周盘面受情绪影响期货出现较大幅度回调，现货变化不大，01基差扩大。➢后续持续关注：第一：内蒙、宁夏等地电石开工情况；第二：下游需求负反馈情况；➢策略：本周期货大幅下跌或与资金离场有关，但在基本面的支撑下预计PVC下跌空间有限。短期PVC波动加剧，建议暂时观望，等待情绪释放完。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格先涨后跌PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格➢本周国内PVC市场先涨后跌，期货走势对现货影响明显。周初下游节后补货，贸易报盘心态偏强，期货及现货价格上涨，周三现货随期货下跌回落，截至10月15日，华东电石法12750（-250），华东乙烯法14650（+1000），常州SG-5价格12725（-250）40006000800010000120001400016000201620172018201920202021500070009000110001300015000201620172018201920202021400060008000100001200014000160002020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021/4/22021/5/22021/6/22021/7/22021/8/22021/9/22021/10/2常州广州上海杭州河北内蒙古40006000800010000120001400016000201620172018201920202021 1.2期货冲高回落，基差扩大PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差➢本周期货冲高回落。截至10月15日午盘，01合约收于11495（-685），最高触及13380。本周现货基本面变化不大，现货价格下跌幅度小于期货，01基差整体扩大。4000500060007000800090001000011000120001300014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201-50005001000150020002015201620172018201920202021 1.3PVC期货价差回落，乙电现货价差扩大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差➢前期PVC上涨主要走供给成本端逻辑，本周市场预期限电以及未来PVC供应有所缓和，但受资金避险情绪影响，多头离场PVC盘面出现大幅回调，主要反应在01合约上，01跌幅大于05，1-5价差回落。现货端乙烯法价格更稳，跌幅小于电石法，乙电价差扩大。-400-20002004006008001000120014001600V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V220505001000150020002500201620172018201920202021 2.1PVC企业开工小幅下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析电石法PVC开工率➢本周国内PVC行业整体开工负荷略降，外购电石法PVC企业负荷逐步提升，但检修企业明显增加，其中鄂绒、圣雄、英力特、盐湖工业、联创减产较为明显。本周国内PVC企业整体开工负荷66.87%(-0.19%)，其中电石法开工率66.41%(-0.83%)，乙烯法开工率68.56%（+2.19%）。5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202160708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020215060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021 2.2.1 本周PVC装置检修增加2PVC供给端分析➢本周检修企业增加，鄂绒、圣雄、英力特、盐湖工业、联创等企业因检修环比减产较为明显。本周因停车及检修造成的损失量为4.683万吨，较上周增加1.725万吨。下周计划检修企业减少，预计检修损失量略下降。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车，恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定金川新融电石法208月15日检修，计划近期开车衡阳建滔电石法228月30日停车，开车时间不定泰汶盐化电石法109月4日停车，恢复开车时间不定山东东岳电石法129月23日停车，10月12日开车河北聚隆电石法129月30日停车，10月11日开车盐湖元品化工（原盐湖工业天然气法2210月7日停车检修，计划检修20天鄂尔多斯二期电石法4010月8日开始检修15天左右宁夏英力特电石法1210月9日开始检修，计划12天河南联创电石法4010月9日起部分检修，计划7-10天内蒙君正（蒙西厂区）电石法3810月12日开始检修一周左右新疆圣雄电石法3010月13日起检修，计划一周后期检修计划新疆天业（天域新实厂区）电石法20计划10月20日检修鄂尔多斯一期电石法40计划10月23日起检修5天左右包头海平面电石法40计划10月下旬检修苏州华苏乙烯法13计划10月30日检修一个月 2.3 原料电石价格保持高位EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2PVC供给端分析乙烯价格电石价格➢本周乌海、宁夏等地电石出厂价维持稳定，华北、东北等地下游采购价再度出现了200元/吨的上涨。内蒙电石开工依旧反复，宁夏、陕西受电力影响开工也时常下降，PVC企业电石到货不均衡，整体电石货源虽较节前略有好转，但仍处于偏紧状态。截至本周五乌海地区电石出厂价7800元/吨。本周乙烯法原料乙烯、EDC及VCM整体价格均出现调涨。20003000400050006000700080009000乌海天津山东8009001000110012001300现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚100200300400500600700800900100011002016201720182019202020214006008001000120014001600201620172018201920202021 2.4 外购电石盈利有下滑，电石成本支撑仍较强山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润2PVC供给端分析山东外采电石利润电石锻造企业利润➢由于电石价格整体处于高位，一体化电石法企业整体盈利可观，外购电石法厂家由于近期PVC现货大涨，开始小幅盈利，华东乙烯法厂家利润较好，当前环境下电石企业利润>一体化电石法>乙烯法>外购电石法。-50005001000150020002500300035004000中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元）-1000-5000500100015002000201620172018201920202021-1500-1000-50005001000150020002500300035001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920202021-1000010002000300040005000201620172018201920202021 3.1 下游成本压力叠加限电，开工一般华北下游开工华东下游开工3PVC需求端分析华南下游开工➢原料高价对下游需求仍有一定的抑制作用，但中大型企业整体负荷变化不大，目前制品企业多数延续逢低采购策略，对高价原料抵触情绪明显，严格刚需采购。后期仍需关注下游的承受极限。020406080100201620172018201920202021020406080100201620172018201920202021020406080100201920202021 3.2 终端地产需求在四季度韧性较强PVC管材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析PVC型材开工率➢高价下PVC下游管材和型材整体开工