尿素周报：需求稳定，高供应压力价格已体现，短期下跌空间有限

操作评级：【能源化工】周度报告 2020年3月30日●现货行情本周走势：✓国内尿素价格较前一周持续下降，工业需求尚可，但新单交投不佳。截止到3月27日，尿素2005合约收盘价为1654元/吨，预计本周2005合约波动区间为1630-1700。●基本面情况：✓上周国内尿素开工率78.2%，环比开工率提升0.8个百分点。气头尿素开工率73.8%，周环比提升0.7个百分点，全国气头装置基本完全恢复。从目前开工率来看，上周国内日产量达16.4万吨/日，已达到近几年的高位，国内尿素企业已开满，预计后续开工提升空间有限，4-5月份部分装置将开始检修。装置方面，宁夏石化、宁夏和宁、陕西奥维乾元等装置复产或提升负荷；安阳中盈、中原大化、青海盐湖装置短停检修。✓卓创数据显示，整体市场交投气氛低迷，商家出货意愿较强，高供应压力使行情持续偏弱。虽然上游企业库存继续消化，但仍处于历史高位，预计下周厂库仍有下降空间。✓上周复合肥市场开工率68.4%，周环比小幅提升6.8个百分点。上周复合肥暂无接单压力，贸易商铺货为主。复合肥开工创历史新高，我们预计后期能持续到4月底，工业需求稳定。✓上周国内三聚氰胺企业开工率54.4%，周环比下降1.5个百分点。本周新疆山东、山西、河南部分装置仍在停车，装置仍未完全恢复，预计下周国内三聚氰胺企业开工维持震荡。●总结及建议：✓短期来看，高供应压力已在价格体现，尤其是期货盘面，现货跌幅较少，基差较大。从基本面来看，复合肥需求稳定，农业需求将面临玉米备肥，4-5月份需求将小幅提升，而供应端则面临回调，预计5月交割持续下跌空间有限。后期关注厂库去库幅度及出口状况。尿素--☆☆☆国投安信期货能源化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555 010-58747664niuyc@essence.com.cn尿素周报需求稳定，高供应压力价格已体现，短期下跌空间有限国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东1780-30.0-1.66%东北1780-20.0-1.11%华北1650-40.0-2.37%华南1890-20.0-1.05%华中1750-50.0-2.78%FOB中国主港25600%美国海湾26000%阿拉伯地区25300%玉米202933.01.65%小麦264677.03.00%水稻266244.01.68%复合肥230000%三聚氰胺495000%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。图1：国内尿素现货价图2：尿素现货区域价差 图3：尿素进口价差图4：鲁南甲醇-尿素价差-16.00%-2.78%-18.03%-1.66%-17.21%-1.11%-17.59%-2.37%-18.72%下游价格5.73%11.06%0.08%2.12%0.83%-3.86%0%3.00%-4.81%-49.49%国际尿素5.35%-8.57%7.45%-3.26%22.64%3.79%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅国内尿素-1.05%10001500200025003000元/吨现货价:尿素(46%):国内数据来源：wind，国投安信期货-5050150250元/吨山东-山西价差河南-山西价差安徽-山西价差数据来源：wind，国投安信期货1502002503003504002017/12017/72018/12018/72019/12019/72020/1美元/吨FOB黑海FOB阿拉伯海湾FOB伊朗FOB中国CFR东南亚FOB美国海湾数据来源：wind，国投安信期货-4000400800120016001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22014201520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 mNmRtOwPoOsPtOmMrQsNsO9P8Q8OmOqQmOnNjMqQsRiNnOpP8OmMyRNZtQnMvPpOwO第二部分 基本面数据一、供应面图5：尿素装置负荷（%）图6：煤制尿素利润估算二、需求面——下游市场图7：全国复合肥企业开工率图8：全国三聚氰胺企业开工率图9：国内三聚氰胺与尿素价差图10：河南地区尿素与合成氨价差 -400-20002004006008002013/42014/42015/42016/42017/42018/42019/4元/吨陕西煤制利润山西煤制利润山东煤制利润河南煤制利润河北煤制利润数据来源：wind，国投安信期货-1000010002000300040005000600040005000600070008000900010000国内三聚氰胺价格三聚氰胺-3*尿素价差(右)数据来源：wind，国投安信期货2004006008001000120010001200140016001800200022002400河南尿素价格合成氨-尿素价差(右)数据来源：wind，国投安信期货40%50%60%70%80%1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8201520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10%20%30%40%50%60%70%1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8201520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯40%45%50%55%60%65%70%75%1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 三、产业链库存情况图11：全国尿素港口库存（大小颗粒均有）图12：内地尿素企业厂库库存注：wind部分数据更新延迟，图表仅供参考。【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会040801201601/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨201520162017数据来源：wind，卓创资讯，国投安信期货01002001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2万吨20162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处