1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国内硬科技厂商元宇宙布局系列报告（二）：运营商在元宇宙内容端的布局 ■三大电信运营商积极布局元宇宙，角色从流量供应商向元宇宙内容提供商拓展。在Meta（Facebook）、腾讯、阿里等国内外互联网大厂积极布局元宇宙的同时，我国三大电信运营商也在今年高调入局元宇宙。随着元宇宙发展前景逐步得到产业认可，5G网络、千兆宽带网、算力服务体系等数字底座的重要性逐渐显现，未来元宇宙的发展将进一步推动5G网络及云基础设施建设向纵深发展。但是在元宇宙时代运营商的角色并不止于流量供应商，也在积极向元宇宙内容提供商拓展。运营商纷纷以内容供应商的身份入局元宇宙，有望打开运营商 C 端收入边界。 ■中国移动咪咕公司发布元宇宙MIGU演进路线图，赋能行业创新体验。11 月 11 日中国移动通信联合会元宇宙产业委员会举办揭牌仪式。中国移动通信联合会是中国移动通信领域唯一一家全国性的社会团体，成员包括中国移动、中国联通、中国电信等。元宇宙产业委员会于10月15日获批成立，是国内首家获批的元宇宙行业协会，致力于推动元宇宙产业健康持续发展。11 月 2 日，中国移动在 2021 中国移动全球合作伙伴大会上宣布，旗下子公司咪咕在元宇宙的道路上进行探索和尝试，已逐步勾勒出元宇宙的 MIGU 演进路线图。中国移动咪咕公司总经理刘昕则表示，按照元宇宙演进路线图，咪咕将继续聚焦超高清视频、视频彩铃、云游戏、云VR、云AR五大方向，投入更多资源持续深耕“5G+MSC”“5G+视频彩铃”“5G+云游戏”“5G+XR”四大领域，进一步提升行业整体发展水平，做大5G+特色应用行业蛋糕。 ■联通在线沃音乐推出超写实数字人“安未希”开启“元世界”时代。中国联通董事长刘烈宏指出，推动VR产业加速前行，要打牢数字底座，通过打造5G精品网、千兆宽带网以及一体化算网服务体系，为VR产业铺就“虚实相通”新高速；要推动5G+MR融合应用，突破人机交互、万物智联的诸多瓶颈，提升“虚实相融”新效能。10月16日，联通在线沃音乐依托数字人技术推出央企首个超写实数字人——“安未希”。根据公司官方公众号，联通自有云创数字人创作系统首先使用了可以在大范围、复杂环境虚拟现实中应用的实时动捕技术，将模特的完整表情精准捕捉。随后通过领先的三维动画制作技术，还原丰富、真实、灵动的安未希，而赋予安未希灵魂的，则是联通基于语音合成、真人人脸建模、真人形象驱动、图像处理等多项技术的AI数字人智能技术。未来，联通在线沃音乐将继续致力于涵盖直播、内容生产、线上线下等多形式创新与布局，打造元宇宙内容生产厂牌。 ■在元宇宙概念大热的当下，中国电信将进一步加快在天翼超高清、云Table_Tit le 2021年12月22日 通信 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.47 10.01 1.58 绝对收益 3.90 12.04 0.68 张真桢 分析师 SAC执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn 相关报告 新能源+元宇宙，一体两翼下的通信行业新格局（更正版） 2021-12-04 新能源+元宇宙，一体两翼下的通信行业新格局 2021-12-02 盈利能力持续提升，通信行业有望迎来估值修复 2021-11-22 景气延续，黑马辈出 2021-11-11 中移动高端路由交换设备集采陆续招标，建议关注主设备厂商投资机会 2021-08-01 -17%-12%-7%-2%3%8%13%202 0-12202 1-04202 1-08通信(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 VR、云AR、云游戏等的布局，助力元宇宙场景快速落地。11月11日，中国电信携手高通(Qualcomm)公司举办的2021国际数字科技展暨天翼智能生态博览会在广州举行，在会场与论坛上，中国电信展示了元宇宙商场、001 号数字员工小琳等基于元宇宙生态的创新项目。根据新国脉官网，11 月 13 日，中国电信旗下上市公司新国脉以元宇宙新型基础设施建设者为定位，立足创新应用成果，启动 2022 年“盘古计划”。12月3日，中国电信全资控股子公司天翼爱音乐文化科技，发布《2021年元宇宙虚拟人定制及内容制作项目比选公告》，项目资金已落实（项目预算金额为268万元），特邀请有意向的且具有提供标的物能力的潜在参选人参选。根据公告，采购内容为“元宇宙数字人制作”，具体包括：数字人形象—建模、数字人形象—造型、平面制作、视频—短剧制作、视频—CG 短片制作、KOL 合作宣发。 ■投资建议：建议关注运营商在元宇宙相关产业中作为内容提供商的布局，关注元宇宙产品对公司流量提升带来C端B端业务的发展。 ■风险提示：行业竞争加剧、应用落地不及预期、业务整体体量占公司营收较小 nMqPmMnMtMpPrNmOtRqRpP6MdN9PoMrRoMmNeRqRtRkPtRsQ7NqRpRwMnNwPNZmMvM行业快报/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业快报/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034