请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 巴西南部出现干旱问题，短期美豆炒作南美天气，支撑油脂价格。中长期来看，马来西亚引进外来劳工的进度若一切顺利，棕榈油产量有望在明年一季度恢复。长期来看，明年棕榈油或将恢复性增产，若南美豆无大幅的减产情况发生，油脂供应端将持续宽松，油脂价格重心或下移。 二、操作建议： 操作上建议油脂长线做空为主。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印度需求情况、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周豆油现货一口价随盘面逐步下行，基差走弱，且南方前期坚挺情况有所松动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9120-9460元/吨，周内均价参考9454元/吨，12月 16日全国均价9260元/吨，环比上上周四下跌587元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+850至1190元/吨。 2、供应 （1）国外部分 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 商品期货投资策略报告 油脂周报 但高度有限 2021-12-20星期一 供应端趋向宽松 油脂价格重心或下移 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 上周巴西的天气出现了两个极端:巴西北部部分地区降雨量过多，而巴西南部则降雨不足。事实上，在巴西东北部的巴伊亚州，巴伊亚州南部的一些地区上周降雨量高达12英寸，导致局部地区洪水泛滥，20个城市宣布进入紧急状态。上周巴西中部降雨量良好，天气预报称本周会有更多降雨。 相比之下，巴西南部上周大部分地区保持干燥，气温升高，相对湿度很低。天气预报称，本周巴西南部可能会有零星且不规则的阵雨，大部分地区的降雨量为四分之三英寸或更少。温度预计在30-36°C(86-97°F)范围内。 根据AgRural的数据，截至上周晚些时候，巴西2021/22年度大豆种植率为96%，而去年为95%。由于干旱，南里奥格兰德的大豆种植已经放缓，一些早期种植的大豆将需要重新种植。 根据 CONAB12月14日发布的数据，截至12月11日，巴西大豆的播种面积为96.6%，去年同期为94.2%，其中51.4%的作物处于营养生长阶段，24.3%的大豆进入开花期，18.2%的大豆开始鼓粒。 马来西亚政府10日宣布，当日举行的内阁会议同意所有已获准领域重新向外籍劳工开放。这一决定意味着，不仅种植业，其他农业项目、制造业、采矿业、建筑业及服务业等领域也可重新向外籍劳工开放。这是马来西亚因新冠疫情冻结引进外籍劳工一年多来，重新开放外籍劳工入境。据马来西亚全国总商会2021年10月提供的调查数据，目前马来西亚合法外籍劳工约为110万人，较2018年减少超过三分之一。合法外籍劳工数量的减少，造成马来西亚多个行业出现用工短缺现象，仅种植业据估计就缺少约7.5万名劳动力。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第50周（12月11日至12月17日）111家油厂大豆实际压榨量为184.13万吨，开机率为64%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低4.71万吨；较上上周实际压榨量减少7.21万吨。 据Mysteel调研数据显示：第49周全国港口大豆库存为497.63万吨，较前一周增加6.81万吨，增幅1.37%，同比去年减少178.79万吨，减幅26.37%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 3、需求 （1）国外部分 印度方面，10月马来对印度棕榈油出口增加35.91%至42.35万吨，远高于历年同期水平，达今年以来最高点。一方面，从港口库存来看，印度10月份食用植物油港口库存处于历史同期的低位，低库存使油脂需求维持绝对刚性，11月进口增速有所增加。另一方面，为了抑制国内油脂价格过快上涨，印度在今年6月以来已四次下调食用油进口税，以控制国内食品通胀，10月份的削减取消了毛棕榈油的基本进口税，并将精制棕榈油的关税降至17.5%，直至2022年3月31日，较低的关税有利于促进印度棕榈油进口。 中国方面，11月马来对中国的出口由10月24.4万吨减少至20.22万吨，减少了约4万吨（-17.13%）。去年同期对中国的出口量为30.1万吨，同比减少32.83%。 （2）国内部分 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量5.53万吨，日均成交量仅1.11万吨。据 Mysteel 跟踪，截止到2021年12月16日全国重点油厂棕榈油成交量在7200吨，前一周重点油厂棕榈油成交量在4900 吨，成交量增加2300吨，环比减少53.06%。上周国内棕榈油成交依旧表现偏淡，但低位有部分刚需拿货，整体成交较上上周稍有增量。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2021年12月10日（第49周），全国重点地区豆油商业库存约82.9万吨，环比上周减少1.26万吨，降幅1.50%。 据Mysteel调研显示，截至2021年12月10日（第49周），全国重点地区棕榈油商业库存约52.87万吨，环比第48周减增加10.40万吨，环比增长24.49%；同比 2020年第 49 周棕榈油商业库存 58.62万吨减少5.75万吨，同比减少9.81%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/