请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 行业基本面有望持续改善，关注国企改革投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2021年12月19日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：方城林 Email：fangcl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 92 行业总市值(亿元) 20989.43 行业流通市值(亿元) 9400.25 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.看好军工逆周期属性，重点关注国企混改投资机会 20211211 2.年底机构调仓，军工有望获得资金青睐 20211204 3.重视军工中长期成长逻辑，本轮行情远未结束 20211128 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宏达电子 89.05 0.73 1.21 2.11 2.82 121.99 73.60 42.20 31.58 0.51 买入 振华科技 112.00 0.58 1.18 2.55 3.86 193.10 94.92 43.92 29.02 0.35 买入 鸿远电子 173.97 1.20 2.10 3.53 4.77 144.98 82.84 49.28 36.47 0.73 买入 中航重机 48.52 0.29 0.37 0.83 1.34 167.31 131.14 58.46 36.21 0.38 买入 爱乐达 50.11 0.44 0.77 1.03 1.54 113.89 65.08 48.65 32.54 0.57 买入 豪能股份 20.04 0.56 0.82 0.91 1.32 35.79 24.44 22.02 15.18 0.40 买入 中航沈飞 68.90 0.63 1.06 1.01 1.31 109.37 65.00 68.22 52.60 2.63 买入 中直股份 71.59 1.00 1.29 1.64 2.14 71.59 55.50 43.65 33.45 1.56 买入 航发动力 63.90 0.48 0.48 0.58 0.75 133.13 133.13 110.17 85.20 3.15 买入 航发控制 28.90 0.25 0.32 0.38 0.51 115.60 90.31 76.05 56.67 2.22 买入 高德红外 24.42 0.13 0.60 0.90 0.56 0.72 40.70 27.13 43.61 0.88 买入 应流股份 23.29 0.27 0.41 0.34 0.74 0.72 56.80 68.50 31.47 0.89 买入 备注 股价为2021年12月17日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  1、本周板块行情 本周申万国防军工指数下跌0.58%，上证综指下跌0.93%，创业板指下跌0.94%，沪深300指数下跌1.61%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第14。申万国防军工板块PE(TTM)为69.33倍，各子板块中航天装备为68.47倍，航空装备为71.56倍，地面兵装为46.11倍，船舶制造为129.68倍。  2、行业基本面有望持续改善，军工行业配臵价值凸显 目前，我国正处在国防现代化建设的关键时期，先进战机、导弹技术成熟度已较高，军工企业大幅扩产支持先进装备加速列装。从产能建设上来看，目前航空制造产业链上、中、下游的产能扩充计划大部分在“十四五”中后期才能完全达产，今后的两到三年时间行业将处于新增产能不断投放、业绩加速释放的阶段。从板块业绩来看，我们将中船防务2020Q1出售广船国际形成的投资收益剔除，得到2021Q1-2021Q3申万军工板块营收同比增速分别为32%、15%、8%，归母净利润同比增速分别为182%、42%、20%。板块业绩增速较高，呈现较高的景气度，尤其是航空和航天子板块，航空装备子板块2021Q1-2021Q3营收增速分别为28.91%、25.68%、14.16%，归母净利润增速分别为82.80%、50.60%、45.73%。航天装备子板块2021Q1-2021Q3营收增 速 分 别 为47.41%、19.05%、25.83%， 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为285.72%、106.24%、64.01%。部分武器装备型号加速放量，后续更多武器装备型号放量可期，行业基本面有望持续改善，军工行业配臵价值凸显，建议超配军工。  3、国企改革红利有望加速释放，关注军工央企改革投资机会 12月18日，国资委召开央企负责人会议，强调明年“四利两率”，要努力实现“两增一控三提高”，“量增”即利润总额和净利润增速高于国民经济增速，“一控”即控制好资产负债率，“三提高”即营业利润率、全员劳动生产率、研发经费投入进一步提高。“国企改革三年行动计划”即将进入大考之年，改革红利有望加速释放，国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。  4、本周重点推荐 1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4）建议关注国企改革受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 4 - 板块指数 ...................................................................................................... - 4 - 板块估值 ...................................................................................................... - 5 - 融资融券 ...................................................................................................... - 6 - 个股表现 .................................................................................................... - 10 - 个股估值 .................................................................................................... - 10 - 核心观点和重点推荐 ......................................................................................... - 12 - 行业基本面有望持续改善，军工行业配臵价值凸显 .................................. - 12 - 国企改革红利有望加速释放，关注军工央企改革投资机会 ....................... - 13 - 重点标的推荐 ............................................................................................. - 13 - 行业动态 ............................................................................................................ - 13 - 国防要闻 .................................................................................................... - 13 - 国防工业 .................................................................................................... - 14 - 国际防务 .................................................................................................... - 15 - 地缘政治 .................................................................................................... - 16 - 公司动态 ............................................................................................................ - 17 - 公司公告 .................................................................................................... - 17 - 风险提示 ............................................................................................................ - 19 - mNnQrPwOoRxPnPtRsRzQmQbR8Q9PtRqQsQrQfQrQpNfQoMoO7NnMnNMYmOuMNZmMsP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表 1：本周板块涨跌幅（%） .......................................................................... - 4 - 图表 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） ......................................... - 4 - 图表 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） ..................................... - 5 - 图表 4：PE-TTM（整体法、剔除负值） ............................................................ - 5 - 图表 5：各子板块PE-T