燃料油日报：原油端趋势仍不明朗，燃油价格或持续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 原油端趋势仍不明朗，燃油价格或持续震荡 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收跌0.38美元，跌幅0.53%，报71.29美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.76美元，跌幅1.01%，报74.39美元/桶；上期所原油期货2201合约夜盘收涨0.02%，报475.2元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收跌0.71%，报2642元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2202收跌0.49%，报3479元/吨。 2. 白宫新闻秘书珍·普萨基：拜登要求其团队为伊朗外交失败做好准备。美国将在必要时对伊朗采取额外措施。我们已经向伊朗表明，摆脱制裁的唯一途径是遵守核协议。 3. 消息人士：美国的石油出口禁令目前不在讨论范围内，也不是积极考虑的选项。 4. 美国国务院：美国可能有更多的指定机构和当局来执行对伊朗的制裁。 5. 印度政府数据：印度11月柴油销量同比下降约7.5%，汽油销量同比下降约0.7%。 6. 加拿大能源监管机构（CER）：加拿大石油产量在2022年将增加5%至521万桶/日。 7. 伊拉克石油部长：美国释放战略石油储备（SPR）正在推动油价上涨，但影响不是很大。 8. 伊拉克石油部长：伊拉克目前的石油产能为480万桶/日。 9. 波罗的海干散货运价指数周四下跌80点或2.3%，至3343点，结束十连涨。海岬型船运价指数下跌200点或3.9%，至4989点。海岬型船日均获利下跌1651美元，至41379美元。巴拿马型船运价指数下跌76点或2.4%，至3145点，为近一周低点。巴拿马型船日均获利下降686美元，至28306美元。超灵便型船运价指数上涨21点，至2541点，为11月4日以来最高。 ⚫ 投资逻辑 目前燃料油自身基本面没有太显著的矛盾或驱动，因此原油端的走势将很大程度决定单边价格的波动。从原油市场来看，市场对新型病毒影响的评估依然是重要的定价因素，虽然病毒造成全球大规模封城的概率很低，但一些局部的管控措施也会对需求复苏节奏造成阻力，如意大利已宣布将紧急状态延长。此外，考虑到原油市场的低库存以及欧佩克+的产量管理策略，如果病毒影响可控那么油价也很难出现大幅崩塌。在此局面下短期的油价或持续受到消息面的影响，FU、LU单边价格或将面临持续震荡的局面，近期 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 2 / 15 建议谨慎操作，可以考虑一些低位配多LU2202的机会（可以将FU主力合约作为空头对冲）。 策略：中性，暂时观望为主 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 12月13日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 419.93 +9.19 新加坡高硫180纸货价格（M1） 421.5 +8.25 新加坡高硫180纸货价格（M2） 422.25 +7.95 新加坡高硫380现货价格 414.47 +8.1 新加坡高硫380纸货价格（M1） 413.6 +8 新加坡高硫380纸货价格（M2） 414.1 +7.75 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 578.39 +5.28 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 556.02 +7.02 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 543.27 +8.02 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/11FU主力合约结算价1200140016001800200022002400260028003000320003/202208/20222021/12/102021/12/32021/11/100.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002021/112021/122021/122021/122021/122021/12成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.002000004000006000008000001000000120000014000002021/112021/122021/122021/122021/122021/12成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002021/08/162021/09/162021/10/162021/11/16FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102021/08/162021/09/162021/10/162021/11/16FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020/6/222020/10/222021/2/222021/6/222021/10/22LU主力合约结算价05001000150020002500300035004000450001/202203/202205/202207/202209/202211/20222021/12/102021/12/32021/11/100.00.51.01.52.02.53.03.54.00200004000060000800001000001200002021/11/292021/12/6成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00200004000060000800001000001200001400001600002021/11/292021/12/6成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012141618202021/12/062021/12/072021/12/082021/12/09LU-SCLU-BrentLU-WTI5005506006507007508008509009502021/112021/112021/122021/12LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -30-20-100102030400100200300400500600内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-10-505101520253001002003004005006007002021/52021/82021/11内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2021-12-14 7 / 1