燃料油日报：原油端改善或助推燃油价格回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 原油端改善或助推燃油价格回升 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收涨2.39美元，报31.82美元/桶；布伦特7月原油期货收涨2.31美元，报34.81美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2007收涨4.41%，报274.6元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2009收涨2.68%，报1648元/吨。 2. 美国能源信息署（EIA）：巴肯油田6月份料产石油111万桶/日（5月产量料为114万桶/日），阿帕拉契亚天然气产量料为359.2亿立方英尺/日（5月产量料为326.8亿立方英尺/日），二叠纪油田石油产量料为429万桶/日（5月产量料为438万桶/日）。 3. 美国国家经济顾问库德洛：看到汽油需求走高的迹象。 4. 石油运输咨询公司Petro-Logistics：欧佩克成员国在5月份前14天将原油出口量下调485万桶/日。 5. 摩根大通：由于需求复苏速度低于此前预期，未来几个月石油市场料仍将严重供过于求；将5月份全球石油需求预期下调290万桶/日至7880万桶/日，这比4月份全球每天消耗的7310万桶高出8%，但仍比2019年5月低1980万桶/日；预计2020年全球石油需求将维持在9040万桶/日，比2019年减少950万桶/日；预计到8月份，石油储备将达到17亿桶，高于此前估计的16亿桶。 6. REFINITIV数据显示，今年5月，从亚洲和中东进口到欧洲的柴油达到创纪录的300多万吨。 7. 联合石油数据库JODI：沙特3月原油日出口量为739.1万桶，较上月增长11.3万桶/日。沙特3月原油日燃耗量减少3.9万桶，至27.9万桶。沙特阿拉伯3月原油日产量较上月减少5.1万桶，至973.3万桶。 8. 波罗的海干散货运价指数周一上涨20点或4.9%，报427点。海岬型船运价指数涨68点，报94点，日均获利增加481美元至2875美元。巴拿马型船运价指数下跌4点或0.7%，报599点，录得2月12日以来新低，日均获利减少32美元至5392美元。超轻便型船运价指数涨6点，报456点。 ⚫ 投资逻辑 昨日内外盘燃料油单边价格跟随原油反弹，由于价格变动是由原油主导的，内外盘燃油裂解价差均出现小幅回落。目前原油基本面有显著改善的迹象，市场预计供需将在三季度出现拐点，考虑到高硫燃料油自身基本面相对稳固，预计未来原油端的企稳反弹将继续带动燃料油单边价格与月差回升。对于内盘FU来说，仍需注意目前高达45万吨的未注销仓单对盘面形成的压力。 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 2 / 13 策略：单边中性，考虑多FU2009-2101 风险：原油端过剩矛盾重新加剧；发电厂需求不及预期；俄罗斯出口降幅不及预期；临近交割时大量现存仓单对多头造成压力 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 5月18日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 178.43 +9.93 新加坡高硫180纸货价格（M1） 191.75 +7.25 新加坡高硫180纸货价格（M2） 198.25 +7.25 新加坡高硫380现货价格 169.33 +10.88 新加坡高硫380纸货价格（M1） 184 +7.25 新加坡高硫380纸货价格（M2） 190.5 +7.25 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 252.18 +18.57 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/04FU主力合约结算价100012001400160018002000220005/202010/202003/20212020/5/192020/5/122020/4/190112233445505000001000000150000020000002500000300000035000002020/052020/052020/052020/052020/052020/052020/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）011223344050000010000001500000200000025000003000000350000040000002020/052020/052020/052020/052020/052020/052020/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020/01/172020/02/172020/03/172020/04/172020/05/17FU-SCFU-BrentFU-WTI0.501.001.502.002.503.003.502020/01/172020/02/172020/03/172020/04/172020/05/17FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/122019/042019/082019/122020/04新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003501002003004005006007002019/112019/122020/012020/022020/032020/04新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-30-20-100102030405060702019/052019/072019/092019/112020/012020/03新加坡180现货升水-20-100102030405060702019/052019/072019/092019/112020/012020/03新加坡380现货升水1001502002503003504004505002019/052019/072019/092019/112020/012020/03新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-05-19 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -200204060801002019/052019/072019/092019/112020/012020/03新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-200204060801002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016-35-30-25-20-15-10-5052019/052019/072019/092019/112020/012020/03新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫380对Brent裂差M2新加