12月USDA报告中性，豆粕价格长线偏空

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 12月USDA报告未对美豆数据进行调整，报告中性。12月是生猪出栏高峰期，对豆粕短期需求形成冲击。短期，美豆销量同比降幅较大，之后还将面临南美豆增产竞争。12月关注南美主产区天气，若正常，美豆或承压。长期来看，全球大豆供应趋向宽松，美豆价格长期偏空。四季度春节备货仍支撑豆粕价格，但之后需求淡季到来，美豆和国内豆粕价格或仍将下跌为主。 二、操作建议： 操作上建议豆粕逢高做空为主。 三、重点关注及风险因素： 国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况 四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内各区域豆粕价格继续上涨，沿海区域油厂主流价格在3430-3490元/吨，较上上周上涨30-70元/吨。上周隔夜美豆收涨，USDA月度供需报告中性偏空，对美豆供需未作调整。南美大豆生长顺利，美豆延续阶段性底部区间震荡，美豆收获期上市压力也将陆续传导至国内 2、供应 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 商品期货投资策略报告 油料周报 但高度有限 2021-12-13星期一 12月USDA报告中性 豆粕价格长线偏空 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com （1）国外部分 12月USDA报告：美国2021/22年度大豆年末库存预估为3.4亿蒲式耳，上月为3.4亿蒲式耳；出口量预估为20.5亿蒲式耳，上月为20.5亿蒲式耳；产量预估为44.25亿蒲式耳，上月为44.25亿蒲式耳；大豆收割面积预估为8,640万英亩，上月为8,640万英亩。全球2021/22年度大豆年末库存预估下修至1.02亿吨，上月为1.0378亿吨，上年度为9,981万吨；大豆产量预估下修至3.8178亿吨，上月为3.8401亿吨，上年度为3.6623亿吨。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4,950万吨，与上月持平；巴西2021/22年度大豆产量预估为1.44亿吨，与上月持平。美豆平衡表各分项数据较上月持平，巴西及阿根廷同样维持上月预估。 11月MPOB报告：马来棕榈油11月产量163.4万吨，环比-5.32%，出口146.7万吨，环比+3.48%，进口9.7万吨，环比+92.46%，库存181.7万吨，环比-0.93%。产量符合预期，出口远低于预期，库存高于预期上沿，报告整体利空。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第49周（12月4日至12月10日）111家油厂大豆实际压榨量为191.34万吨，开机率为66.51%。上周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低1.53万吨；较上上周实际压榨量减少2.15万吨。 据Mysteel调研数据显示：第48周全国港口大豆库存390.69万吨，较前一周减少0.36万吨，减幅0.09%，同比去年减少128.14万吨，减幅24.7%。 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交良好，周内共成交87.17万吨，较上上周增加0.82万吨，增幅0.95%；日均成交17.43万吨，其中现货成交49.17万吨，远月基差成交38万吨。截国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 止12月3日当周（第48周），国内主要油厂豆粕周度提货量142.82万吨，环比减少9.06 万吨，减幅为5.97%，同比增加1.31万吨，增幅0.91%。 上周连粕价格大幅上涨，中下游企业采购积极性增加，市场成交良好。主要是预期接下来部分油厂将会出现断豆停机及南美天气不确定性加剧了豆粕价格的波动，饲料企业积极采购现货及近月主要是1月基差，增加合同库存量。上周生猪价格小幅下降，生猪出栏环比增加，刚性需求并无明显变化；但是随着小麦和玉米价差的扩大，小麦在饲料中的替代优势逐渐减弱，小部分饲料企业调整配方，增加豆粕用量，带动豆粕需求。上上周提货出现明显下滑，主要是南方局部地区断豆停机，提货紧张；另一方面是上上周价格价格偏弱，北方地区开机率回升豆粕供应充足，提货积极性减弱，导致提货量下降。 据Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到2021年12月10日当周（第49周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.34天，较前一周增加0.84天，增幅8.85%。上周豆粕市场震荡回升，市场情绪有所好转。同时，由于疫情反复出现，饲料企业也增加了备货 4、库存 据我的农产品网对全国主要地区调查显示，截止到2021年12月10日当周（第49周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.34天，较前一周增加0.84天，增幅 8.85%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度提货量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国饲料企业库存天数变化走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所