行业比较之消费系列五：涨价之外的线索，消费柳暗花明

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2022年就业景气回暖，双控纠偏、政策稳增长、出口韧性三因素推动。无需过度担忧消费需求量层面的压力。市场认为价格层面即使存在PPI向CPI的传导，但消费需求端承压，量的逻辑将成为消费行情的限制，因此2022年消费配置价值有限。我们认为2021Q3的就业压力有短期限电限产与中长期经济结构调整两大因素，而2022年短期冲击弱化、出口韧性、地产边际宽松，就业景气的上行将支撑消费需求，因此2022年超额收益主线在消费。10月消费弱复苏释放的信号背后蕴含大众消费的复苏以及地产链的韧性。2022年稳增长的需求以及疫情扰动逐步的趋弱同样支撑消费场景的修复，带来第三产业修复。预计2022年消费行情将由涨价主线开启，随着需求端量的超预期韧性，消费行情有望扩散至当前景气度预期偏低，但未来存在边际改善的品种。