公司点评：征求意见稿上调中长期基准煤价，公司长协占比高将受益

根据中国能源报2021年12月3日的报道，国家发改委公布了《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿）》，明确“基准价+浮动价”的价格机制，实行月度定价，在550-850元/吨合理区间内上下浮动。下水煤合同基准价暂按5500大卡动力煤700元/吨签订。该基准价自2017年起定为535元/吨，本次为五年来首次征求意见上调该价格，上调幅度为31%，超过市场此前预期。如果基准价从535元/吨调整到700元/吨，神华自产煤长协价预计上涨约14%。此外，中国神华2017-20年平均归母净利428亿元，煤价中枢及电价上涨后，预计业绩中枢上调至少100亿元，业绩下限上修至500亿元左右，对应股息率至少5.6%。分析师洪奕昕预计神华的业绩中枢未来将上移约100亿元，业绩下限在500亿元左右。考虑中国神华三年分红承诺的50%的分红率，当前A股股息率至少5.6%，H股股息率至少8.3%。

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