建筑工程行业重大事件快评：政策持续强化，基建补短板进入落地期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 建筑工程 行业重大事件快评 超配 （维持评级) 2018年11月2日 政策持续强化，基建补短板进入落地期 证券分析师： 周松 021-60875163 zhousong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030001 事项： [Table_Summary] 2018年10月31日，国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》（以下简称“指导意见”）。 评价： 进一步明确补短板领域和各领域负责部门，补短板进入落地期 指导意见提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，明确了脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等九个领域的短板，精准施策；并明确了相关领域的直接负责部门，有利于政策的考核和推进，有望加速各细分领域补短板政策的落地，基建补短板正式进入落地期。 项目储备和在建工程同时推进，补短板力度或强于预期 指导意见明确要求加大重大项目储备，综合考虑战略规划、实际能力、经济发展及民生需求等因素，分近期、中期、长期三类储备一批基础设施等重点领域补短板重大项目，形成项目储备和滚动接续机制。同时，在项目开工及在建项目方面，要求保障在建项目顺利实施，避免形成“半拉子”工程。通过以上举措，建立项目储备的长效机制，确保在建工程顺利完工，防范基建投资大幅波动，确保基建投资的合理规模及增长，将对今后较长一段时期的基建投资提供有力支撑。 多举措解决资金供给，融资平台合理融资和规范类PPP项目获支持 针对前期专项债发行时遇到的实际问题，指导意见要求财政部门优化专项债发行程序和制度，并允许地方政府内部调节资金，此举有望加快补齐专项债的发行缺口，并迅速将资金输送到具体项目上；对必要的在建项目，分别要求商业银行、开发性及政策性金融机构、保险机构等在依法合规和切实有效防范风险的前提下，继续保障融资；对融平台的合理融资和规范类PPP项目，指导意见也表示明确支持，并配套了相应举措。 坚守战略定力，量力而行防范风险 根据指导意见要求，在做好基建补短板工作的同时，要防范化解好地方政府隐性债务风险和金融风险。坚持尽力而为、量力而行，根据地方财政承受能力和地方政府投资能力，严格项目建设条件审核，合理安排工程项目建设，坚决避免盲目投资、重复建设。严禁违法违规融资担保行为，严禁以政府投资基金、政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等名义变相举债。规范地方政府举债融资，管控好新增项目融资的金融“闸门”，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 重点推荐补短板基建个股以及设计咨询龙头 我们认为预计本轮基建投资主要由中央主导，央企国企在承接大项目大订单上有明显的优势，受益于行业集中度提升，近几年新签订单保持较快增速，在手订单充沛，业绩确定性强，目前整体估值较低。设计咨询行业属于轻资产模式，现金流好，盈利能力强。龙头受益于行业整合业绩优异，当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。重点推荐：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、四川路桥、安徽水利、中设集团、勘设股份、苏交科等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 重点推荐公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601668.SH 中国建筑 买入 5.35 224,621 0.89 1.00 6.01 5.35 601186.SH 中国铁建 买入 11.12 147,097 1.35 1.55 8.24 7.17 601390.SH 中国中铁 买入 7.41 165,793 0.84 0.95 8.82 7.80 601800.SH 中国交建 买入 12.58 176,961 1.46 1.63 8.62 7.72 600039.SH 四川路桥 买入 3.44 12,420 0.38 0.46 9.05 7.48 600502.SH 安徽水利 买入 3.67 6,317 0.51 0.56 7.20 6.55 300284.SZ 苏交科 买入 9.17 7,423 0.73 0.92 12.56 9.97 603018.SH 中设集团 买入 15.82 4,965 1.26 1.67 12.56 9.47 603458.SH 勘设股份 买入 29.35 3,644 3.22 3.83 9.11 7.66 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 10月31日，国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务，提升基础设施供给质量，更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用，保持经济平稳健康发展。 从政策的具体细则来看，指导意见大致有四大亮点。第一，进一步明确了补短板的细分领域以及各领域的负责部门，补短板有望正式进入落地期；第二，重大项目储备和在建工程有望同时推进，补短板度强于市场预期；第三，直面市场疑虑，简化专项债审批流程及内部调度原则，支持地方政府合理融资需求和规范类PPP项目的发展；第四，坚守战略定力，坚持尽力而为、量力而行，防范化解地方政府隐形债务风险和金融风险。具体解析如下。 进一步明确补短板领域和各领域负责部门，补短板有望进入落地期 聚焦脱贫攻坚、铁路等九大细分领域，精准施策 指导意见明确聚焦补短板，支持“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等重大战略，围绕打好精准脱贫、污染防治攻坚战，着力补齐铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、城乡基础设施、棚户区改造等领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目。 表1：基建补短板细分领域及重点内容 补短板领域 重点内容 脱贫攻坚  加强贫困地区特别是“三区三州”等深度贫困地区基础设施和基本公共服务设施建设；  大力支持革命老区、民族地区、边疆地区和资源枯竭、产业衰退地区加快发展。 铁路  以中西部为重点，加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目，完善铁路骨干网络；  加快推动一批战略性、标志性重大铁路项目开工建设，推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设；  加快国土开发性铁路建设，实施一批集疏港铁路、铁路专用线建设和枢纽改造工程。 公路、水运  加快启动一批国家高速公路网待贯通路段项目和对“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等重大战略有重要支撑作用的地方高速公路项目，加快推进重点省区沿边公路建设；  加快推进三峡枢纽水运新通道和葛洲坝航运扩能工程前期工作，加快启动长江干线、京杭运河等一批干线航道整治工程，同步推动实施一批支线航道整治工程。 机场  加快北京大兴国际机场建设，重点推进一批国际枢纽机场和中西部支线机场新建、迁建、改扩建项目前期工作； 水利  加快建设一批引调水、重点水源、江河湖泊治理、大型灌区等重大水利工程；  推进引江济淮、滇中引水、珠江三角洲水资源配置、碾盘山水利水电枢纽、向家坝灌区一期等重大水利工程建设；  加快推进中小河流治理等灾后水利薄弱环节建设。 能源  加快金沙江拉哇水电站、雅砻江卡拉水电站等重大水电项目开工建设；  加快推进跨省跨区输电，推动实施一批特高压输电工程；加快实施新一轮农村电网改造升级工程；  推进燃煤机组超低排放与节能改造，加大油气勘探开发力度，做好天然气产供储销体系和重点地区应急储气能力建设。 农业农村  大力实施乡村振兴战略，统筹加大高标准农田、特色农产品优势区、畜禽粪污资源化利用等农业基础设施建设力度；  推进农村产业融合发展，扎实推进农村人居环境整治三年行动，支持农村改厕工作，促进农村生活垃圾和污水处理设施建设。 生态环保  加大对天然林资源保护、重点防护林体系建设、水土保持等生态保护重点工程支持力度；  支持城镇生活污水、生活垃圾、危险废物处理设施建设，加快黑臭水体治理。支持煤炭减量替代等重大节能工程和循环经济发展项目。支持重点流域水环境综合治理。 社会民生  支持教育、医疗卫生、文化、体育、养老、婴幼儿托育等设施建设，进一步推进基本公共服务均等化；  推进保障性安居工程和城镇公共设施、城市排水防涝设施建设。加快推进“最后一公里”水电气路邮建设。 资料来源：wind资讯，国务院官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 明确各领域的负责部门 指导意见在明确具体补短板领域的同时，非常精准的明确了相关领域负责落实的部门，包括由发改委、扶贫办牵头负责脱贫攻坚领域等。此举有利于政策的考核和推进，有望加速各细分领域补短板政策的落地。 表2：九大补短板领域的负责部门 补短板领域 责任部门 脱贫攻坚  发展改革委、扶贫办按职责分工牵头负责； 铁路  发展改革委、中国铁路总公司牵头负责，交通运输部、铁路局按职责分工负责； 公路、水运  交通运输部、水利部按职责分工负责； 机场  民航局牵头负责； 水利  水利部牵头负责； 能源  能源局牵头负责； 农业农村  中央农办、发展改革委、农业农村部按职责分工负责； 生态环保  发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、林草局按职责分工牵头负责； 社会民生  教育部、卫生健康委、文化和旅游部、体育总局、广电总局、民政部、住房城乡建设部、邮政局等按职责分工牵头负责。 资料来源：wind资讯，国务院官网，国信证券经济研究所整理 项目储备和在建工程同时推进，补短板力度或强于预期 加强重大项目储备，形成项目储备和滚动接续机制 指导意见明确要求加大重大项目储备，综合考虑战略规划、实际能力、经济发展及民生需求等因素，分近期、中期、长期三类储备一批基础设施等重点领域补短板重大项目，形成项目储备和滚动接续机制。此举有望建立项目储备的长效机制，防范基建投资的大幅波动，确保基建投资的合理规模及增长，对今后较长一段时期的基建投资提供支撑。 加快推进项目前期工作和开工建设，保障在建项目顺利实施 在项目开工及在建项目方面，指导意见要求加快规划选址、用地、用海、环评、水土保持等方面前期工作，加大征地拆迁、市政配套、水电接入、资金落实等推进力度，推动项目尽早开工建设，保障在建项目顺利实施，避免形成“半拉子”工程。 表3：项目储备和在建工程同时推进 重点领域 具体要求 责任部门 重大项目储备 依托国家重大建设项目库，分近期、中期、长期三类储备一批基础设施等重点领域补短板重大项目，形成项目储备和滚动接续机制。 发展改革委牵头负责，工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、农业农村部、能源局、林草局、铁路局、民航局、中国铁路总公司等按职责分工负责，地方各级人民政府负责 项目前期工作和开工建设 加快规划选址、用地、用海、环评、水土保持等方面前期工作，加大征地拆迁、市政配套、水电接入、资金落实等推进力度，推动项目尽早开工建设。 发展改革委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、农业农村部、能源局、林草局、铁路局、民航局、中国铁路总公司等按职责分工负责 在建工程 保障在建项目顺利实施，避免形成“半拉子”工程。 地方各级人民政府负责 资料来源：wind资讯，国务院官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 多举措解决资金供给，融资