建筑工程行业重大事件快评：政策进一步强化，基建补短板有望加速落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 建筑工程 行业重大事件快评 超配 （维持评级) 2018年09月20日 政策进一步强化，基建补短板有望加速落地 证券分析师： 周松 021-60875163 zhousong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030001 事项： [Table_Summary] 2018年9月18日，国家发改委召开新闻发布会，明确将加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资。 评价： 发改委：加大基建补短板力度，稳定有效投资 发改委召开专题发布会，介绍基础设施、农业、民生、环保等领域补短板工作情况，并就稳投资、提高投资针对性精准性、管好用好中央预算内投资、支持乡村振兴战略、加强交通重大项目储备、加大水利补短板力度、发展城市轨道交通、支持生态保护与修复等相关问题做了具体阐述，强调把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，着力加大基础设施等领域补短板力度，防范地方政府隐性债务风险，进一步加强重大项目储备，加快前期工作推进项目新开工建设，加强在建项目后续资金保障，持续深化投融资体制改革，切实发挥投资对优化供给结构的关键性作用，进一步激发社会投资活力，稳定有效投资，保持经济平稳健康发展。 政策强化，投资迎拐点 2018年1-8月，固定资产投资受降杠杆及限制地方政府融资等影响，增速持续下滑至5.3%。建筑行业三大下游基建/房建/制造业投资分别同比增长4.2%/10.1%/7.5%。基建投资比2017年下降14.8pct，创历史新低。政策转向宽松并且不断强化，补短板成为重点，叠加乡村振兴战略及PPP项目回归正轨，基建投资有望企稳回升，全年维持在10%左右；房地产投资受益于地产企业降杠杆及资金回笼需求，新开工持续维持在高位带动投资保持高增长，未来投资或将回落；制造业投资受企业盈利影响较大，外围环境动荡，不确定因素较多。 中西部地区基建和生态环保是补短板重点，交通运输有望发力 政策不断强调加大基础设施领域补短板的力度，我们判断当前短板主要体现在区域性和结构性上。区域上，中西部地区城镇化水平低，基础设施落后，基建需求较为旺盛，是扶贫攻坚和补短板的重点区域。结构上，生态环保符合“美丽中国”战略，当前环境形势较为严峻，有较大的提升空间；交通设施领域与构建现代化综合交通运输体系的要求相比，还存在不少短板弱项，发展空间较大，是促进有效投资的关键领域；未来铁路投资有望回暖，城轨建设有望提速，路桥产业链有望继续景气。 重点推荐补短板基建个股以及设计咨询龙头 预计本轮基建投资主要由中央主导，央企国企在承接大项目大订单上有明显的优势，受益于行业集中度提升近几年新签订单和业绩均保持较快增速，在手订单充沛，业绩确定性强，目前整体估值较低。设计咨询行业属于轻资产运营，现金流好，毛利率高，盈利能力强。龙头受益于行业整合业绩优异，当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。 重点推荐：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、中国化学、四川路桥、中设集团、勘设股份、苏交科等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 发改委：加大基建补短板力度，稳定有效投资 9月18日，国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍“加大基础设施等领域补短板力度、稳定有效投资”有关工作情况并回答记者提问。本次发布会首先介绍了关键领域和薄弱环节补短板的总体情况，随后分别从投资司、农经司、基础司三个方面，对相关领域的具体情况进行了阐述。本次发布会进一步明确了政府开展基建补短板的决心，稳定了市场对基建投资的信心，有望推动基建补短板政策加速落地，带动基建投资企稳回升。 重点领域将加大基建补短板力度 据发改委介绍，目前，各重点领域任务顺利推进，补短板工作取得了积极成效。中央和省级专项扶贫资金逐年增长，易地扶贫搬迁、产业扶贫、教育扶贫、健康扶贫重点工程全面启动实施。水利薄弱环节建设加快，中小河流治理、小型病险水库除险加固等加快实施。截至目前，172项重大水利工程已开工建设130项，在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设，一批铁路重大项目建成运行，高速公路通车里程达13.6万公里。 下一步，发改委将按照党中央、国务院决策部署，坚持以供给侧结构性改革为主线、聚焦补短板、强弱项，在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。 表1：发改委落实基建补短板采取的政策举措 重点举措 举措内容 精准聚焦补短板领域 突出抓重点、补短板、强弱项，调整优化投资结构，瞄准基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等重点领域加大补短板力度，加强基础设施薄弱环节，提高公共服务水平和质量，提高投资精准性和有效性。 建立补短板协调机制 由国家发改委牵头，相关部门和单位参加，共同推动加大基础设施等领域补短板力度重点工作。加强部门间协同合作，强化上下沟通配合，切实发挥机制作用，协调解决补短板工作中的重大问题。 推进补短板重大项目储备 协调督促各地方、各有关单位，按照近期、中期、长期三类，储备一大批补短板重点领域项目。 加快推进前期工作和 项目开工建设 对补短板重大项目，加快规划选址、用地、用海、环评等方面前期工作，指导地方加大征地拆迁、市政配套、水电接入和资金落实等推进力度，推动项目尽早开工建设。 加快落实补短板重点任务 把补短板各领域主要目标任务分解到位，明确责任主体和完成时限，着力抓好贯彻落实。会同有关部门和单位，定期调度补短板各重点领域落实情况，督促加快相关任务完成进度，确保按时保质完成好各领域建设任务。 资料来源：发改委，中国网，国信证券经济研究所整理 继续深入推进 “放管服”改革，多举措激发民间投资活力 发改委将指导推动地方实施企业投资项目承诺制等改革举措，出台《企业投资项目事中事后监管办法》等，进一步梳理投资项目审批事项清单，促进投资审批便利化。同时，发改委将重点选取经济社会效益显著、民营企业参与意愿强烈的项目，向民间资本推介。抓紧贯彻落实国务院部署，促进民间投资持续健康发展。规范有序推广PPP模式，提出鼓励民间资本参与PPP项目的十项政策措施。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表2：深化“放管服”改革及激发民间投资活力的举措 重点举措 举措内容 激发民间投资活力  重点选取经济社会效益显著、民营企业参与意愿强烈的项目，向民间资本推介。  大力推广促进民间投资典型经验，宣传推广河南省许昌市等地方的经验做法。  抓紧贯彻落实国务院部署，促进民间投资持续健康发展。  规范有序推广PPP模式。提出鼓励民间资本参与PPP项目的十项政策措施。  联合全国工商联召开PPP项目推介会，向民营企业推介了一批前期工作成熟、基本具备实施条件的PPP项目。 深入推进“放管服” 改革  指导推动地方实施企业投资项目承诺制等改革举措。  出台《企业投资项目事中事后监管办法》等，进一步完善简政放权后的事中事后监管体系建设。  进一步梳理投资项目审批事项清单，促进投资审批便利化。  建立投资审批难点问题征集机制，以问题为导向进一步推进投资审批制度改革。 资料来源：发改委，中国网，国信证券经济研究所整理 加大对“三农”领域的投资，强化交通基础设施领域补短板 发改委将结合《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》的实施，进一步研究加大对“三农”领域的投资支持和政策保障力度，促进补齐农业农村生产发展和基础设施建设短板，扎实推进农业农村现代化。 与构建现代化综合交通运输体系的要求相比，我国交通基础设施还存在不少短板弱项，发展空间较大，是促进有效投资的关键领域。发改委将会同有关部门和地方加快推进“十三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作，力争加快建设、早日发挥效益保持交通基础设施建设、投资持续稳定，增强发展后劲。 表3：加大“三农”投资及强化交通基建投资的相关举措 重点举措 举措内容 加大对“三农”领域 的投资  拟将农村饮水安全巩固提升工程中央补助投资，由原计划的2020年安排完，提前至2019年安排完，为2020年全面消除建档立卡贫困人口饮水安全问题创造有利条件。  投资计划下达的进度明显加快，截至今年5月底，所有投资计划已全部下达。  在重大水利工程建设方面，集中安排中央预算内投资550亿元，用于支持纳入172项重大水利工程范围内的大型水库、重大引调水、江河湖泊骨干治理、大中型灌区续建配套节水改造等方面的建设。 强化交通基础设施 领域补短板  会同有关部门和地方加快推进“十三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作。  确保在建项目顺利实施，加快推进一批打通“最后一公里”的项目。  力争再新开工一批重大项目，保持交通基础设施建设、投资持续稳定，增强发展后劲。  加快办理规划选址、用地预审、行业审查等手续。  推进铁路项目股份制和混合所有制改革，按照市场化、法制化原则推进债转股。  抓紧储备一批国家战略需要、通道作用较强、运输需求较大的交通基础设施项目。  进一步压缩交通基础设施领域项目全流程审批时间，为加快项目建设营造良好环境。 资料来源：发改委，中国网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 固定资产投资持续放缓，三大分项分化 2018年1-8月，固定资产投资同比增速为5.3%，较2017年回落1.7个百分点，同比回落2.5pct。 图1：固定资产投资增速持续放缓，2018年1-8月增长5.3% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从建筑行业的三大下游基建投资、房地产投资和制造业投资来看，近几年此三大项合计占固定资产投资比例约为80%。建筑业景气度与固定资产投资高度相关。2018年以来，建筑下游三项的投资走势出现了明显分化。 具体来看，基建投资受降杠杆以及地方政府财政约束等影响，增速明显下滑，2018年1-8月实现4.2%的正增长，比2017年下滑14.8pct，创历史新低；房地产投资受益于地产企业降杠杆及资金回笼需求，新开工持续维持在高位带动投资保持高增长，，2018年1-8月实现10.1%的增速；制造业投资企稳回暖， 2018年1-8月实现7.5%正增长，增速环比提升0.2pct，实现连续五个月回升。 图2：房建投资维持高位，基建投资持续放缓，工建投资企稳回升 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 024681012141618202014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08固定资产投资完成额:累计同比（%）0%5%10%15%20%25%30%2014-082015-082016-082017-082018-08房建投资增速基建投资增速制造业投资增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 政策强化，基建投资迎来拐点，补短板将成为重点 政策持续强化，基建投资迎来拐点 继7月底中央政治局会议和国常会提出财政政策要更加积极，货币政策要松紧适度后，8月份央行、财政部等各部门也频繁释放出积极信号，进一步明确了在防范金融风险、稳定信用环境的同时，通过积极财政政策、疏通货币传导机制，满足实体经济发展需求，支持基础设施领域补短板，推动有效投资稳定增长。在财政积极、货币逐渐宽松的背景下，影响固定资产投资下滑的因素在减弱，有望企稳回升。 表4：2018年7月份以来主要宏观政策梳理 时间 部门 政策导向 7月12日 住建部 因地制宜推进棚改货币化安置 7月17日 银保监会 要求银行业金融机构加快提升民营企业和小微企业融资服务能力 7月18日 央行 央行窗口