医药保健行业重大事件快评：高端医疗设备补短板，国产器械龙头迎机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2020年03月03日 高端医疗设备补短板，国产器械龙头迎机遇 证券分析师： 谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 3月2日，习近平总书记在北京考察新冠肺炎防控科研攻关工作时指出：要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。 国信医药观点： 1）疫情现状：国内疫情出现大幅好转，海外疫情不容乐观。湖北省外新增病例连续多日保持两位数，湖北省内新增病例降至200以下，但海外疫情现状仍不容乐观，60余个国家已经出现确诊病例。 2）补短板：疫情暴露当前公共医疗服务的短板。国内医院诊疗现状压力较大，二三级医院数量少负荷高，平时体现为看病难与医患矛盾，在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑。疫情后补短板、堵漏洞、强弱项将成为医药行业政策引导的重要方向。 3）医疗设备需求：加大医院建设投入，医疗设备需求有望提升。结合当前发展基建大趋势，疫情后预计医院建设投入将加大，无论是增量医院建设还是存量医疗服务机构质量改善，均将产生对医疗设备的较大需求。生命支持设备、医学影像、心内科导管室、血液透析、IVD等领域国产龙头公司已储备了较为优秀的产品，有望受益于需求提升。 4）加强器械创新：高端医疗设备研发生产自主可控是补短板的关键环节。近年来，具有较强创新能力的器械龙头已在部分细分领域具备全球领先的技术水平，但在高端医疗设备领域，仍有诸多技术短板有待补齐。预计疫情过后，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。 5）风险提示：疫情持续扩散风险；医院建设投入不及预期 6）投资建议：疫情暴露公共卫生服务短板，疫情过后医院建设投入有望加大，医疗设备需求预计将显著提升。建议短期关注产品性能优异，医院建设中配置需求较高的医疗设备，长期关注具有持续研发创新能力的医疗器械龙头公司。建议买入：迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 评论：  疫情现状：国内疫情出现大幅好转，海外疫情不容乐观 湖北省外新增病例连续多日保持两位数，湖北省内新增病例降至200以下。截至3月2日24时，全国31个省、区、市和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例30004例（其中重症病例6806例），累计治愈出院病例47204例，累计死亡病例2943例，累计报告确诊病例80151例，现有疑似病例587例。全国疫情已经出现大幅好转，新增出院人数超过新增确诊人数，现有存量确诊患者数量持续下降，抗击新型冠状病毒即将迎来最后的胜利。 图1：全国疫情新增及累计趋势图 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 海外疫情不容乐观，60余个国家已经出现确诊病例。截止3月3日8时，国外现有确诊病例9134例，累计确诊，10048例，累计死亡164例，累计治愈750例。其中韩国、意大利、伊朗、日本等国家疫情较为严重。此前2月28日，世界卫生组织总干事谭德塞宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。 图2：国外疫情新增及累计趋势图 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 8ZbWqVtVnWnUmUcVNApPtO6M9R8OnPpPnPrRiNrRpMeRpPtP8OmNpQxNoNpOuOnMvM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3  补短板：疫情暴露医疗服务供给短板，加大医院建设投入利好医疗设备配置需求提升 疫情暴露当前公共医疗服务的弱点，疫情后补短板、堵漏洞、强弱项将成为医药行业政策引导的重要方向。习近平总书记在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上的重要讲话中，强调要总结经验、吸取教训，深入研究如何强化公共卫生法治保障、改革完善疾病预防控制体系、改革完善重大疫情防控救治体系、健全重大疾病医疗保险和救助制度、健全统一的应急物资保障体系等重大问题，抓紧补短板、堵漏洞、强弱项，提高应对突发重大公共卫生事件的能力和水平。 医疗服务供给不足，在平时体现为看病难与医患矛盾，在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑。当前国内医院诊疗仍面临较大压力，二三级医院数量少负荷高，亟需基层分担压力。中国医院平均及所有医疗机构平均诊疗量、入院量均高于日本，尤其是三级医院院均诊疗、入院人次分别达72.79、3.65万人，病床使用率达97.1%，负荷极高。医疗服务供给不足在平时可能体现为医疗服务需求难以得到有效满足的看病难问题，也容易导致医患矛盾激化，引发社会问题。在疫情爆发期间体现出医疗资源挤兑导致部分患者初期难以接受有效的隔离与治疗，这一情况在湖北省与武汉市尤其明显。 图 3：2018年中国各级医疗机构及日本医院平均诊疗人次（万人） 资料来源: 中国卫生健康统计年鉴（2019），日本厚生省，国信证券经济研究所整理 图 4：2018年中国各级医疗机构及日本医院平均入院人数（万人） 资料来源: 中国卫生健康统计年鉴（2019），日本厚生省，国信证券经济研究所整理 结合当前发展基建的大趋势，疫情后医院建设投入预计将加大。加强医院建设尤其是加强基层医疗服务机构的质量建设，将成为医疗体系补短板中的重要一环。无论是增量医院建设还是存量医疗机构服务能力升级，均将对医疗设备产生较大需求。目前三甲医院中高端医疗装备仍然以进口厂商占据主导地位，但是在呼吸机、监护仪等生命支持设备，DR、CT、超声等医学影像设备、心内科导管室、血液净化及透析设备、IVD等领域，国产企业已经开始加快进口替代进程，上市龙头有望在本轮医院建设与升级中迎来较大的增量订单。  国产创新：高端医疗设备仍需补短板，《优秀国产设备目录》引导采购优秀国产设备 高端医疗设备研发生产自主可控是补短板的关键环节。3月2日，习近平总书记在北京考察新冠肺炎防控科研攻关 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 工作时指出，要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。近年来，迈瑞医疗、乐普医疗等具有较强创新能力的上市器械龙头已经逐步在部分品种上实现国产创新突破，部分技术已经达到国际领先水平。但在高端医疗设备领域，仍有诸多技术短板有待补齐。预计疫情过后，国家将进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的自主研发。 《优秀国产医疗设备目录》指引采购，多家上市设备公司产品入选。2014-2019年在国家卫生健康委员会规划与信息司委托下，中国医学装备协会遴选出第一到第五批“优秀国产医疗设备”目录，涉及医用成像，放射治疗，体外诊断，医用诊察及监护等27类医疗设备。评选过程通过厂家申报、专家评定、使用单位调研等，评选指标制定严谨，结果对设备购买方有极大的参考价值，也是对入选企业实力的一个有力佐证。 表1：第一批到第五批优秀国产医疗设备产品目录（节选） 厂商 入选项目 项目合计 仪器型号合计 迈瑞医疗 平板DR（单板）、平板DR（双板）、移动DR、台式彩超A类、台式彩超B类、便携彩超A类、便携彩超B类、1600速全自动生化分析仪、800速全自动生化分析仪、400速全自动生化分析仪、200速全自动生化分析仪、多参数监护仪A类、多参数监护仪B类、多参数监护仪C类、全自动血凝仪、500mA型数字化X线机、A型台式彩色多普勒超声波诊断仪、B型台式彩色多普勒超声波诊断仪、C型台式彩色多普勒超声波诊断仪、800速及以上型全自动生化分析仪、400速及以上型全自动生化分析仪、200速及以上型全自动生化分析仪、五分类血细胞分析仪100速以上、五分类血细胞分析仪80速以上、五分类血细胞分析仪80速以下、三分类血细胞分析仪、有创一类（高档）型呼吸机、有创二类（中档）型呼吸机、一类（高档）麻醉机、二类（中档）麻醉机、三类（低档）麻醉机、全自动化学发光免疫分析仪、心电图机、全自动尿液工作站、除颤仪、注射泵、输液泵、便携式输液泵、输注工作站 45 170 新华医疗 平板DR（单板）、平板DR（双板）、移动DR300mA型数字化X线机、过氧化氢低温等离子灭菌器、环氧乙烷灭菌器、压力蒸汽高压灭菌器、超声波清洗消毒机、全自动清洗消毒机、低能直线加速器 10 14 万东医疗 平板DR（单板）、平板DR（双板）、移动DR500mA型数字化X线机、1.5T超导MRI、永磁MRI、影像板DSA、影像增强器DSA、数字化乳腺X线机评 9 30 理邦仪器 台式彩超B类、台式彩超C类、多参数监护仪A类、多参数监护仪B类、多参数监护仪C类、心电图机 6 12 开立医疗 台式彩超A类、台式彩超B类、便携彩超A类、便携彩超B类便携彩超C类、A型台式彩色多普勒超声波诊断仪、B型台式彩色多普勒超声波诊断仪、腹腔镜、胃肠镜、 8 103 乐普医疗 影像板DSA、影像增强器DSA、心脏支架、2通道以上全自动酶免仪、4通道以上全自动酶免仪、8通道以上全自动酶免疫 6 11 宝莱特 多参数监护仪B类、多参数监护仪C类、血液透析机 3 6 迪瑞医疗 800速及以上型全自动生化分析仪、400速及以上型全自动生化分析仪、200速及以上型全自动生化分析仪、五分类血细胞分析仪80速以上、五分类血细胞分析仪80速以下、三分类血细胞分析仪、1600速全自动生化分析仪、800速全自动生化分析仪、400速全自动生化分析仪、200速全自动生化分析仪、全自动尿液工作站、血细胞分析仪（80test／小时以下） 12 42 万孚生物 便携式化学发光免疫分析仪 1 4 迈克生物 便携式化学发光免疫分析仪、全自动化学发光免疫分析仪 2 2 安图生物 全自动化学发光免疫分析仪、便携式化学发光免疫分析仪 2 3 资料来源: 卫计委、中国医学装备协会、国信证券经济研究所整理 注：仅为客观数据列示，不代表投资意见 投资建议：疫情暴露公共卫生服务短板，疫情过后医院建设投入有望加大，医疗设备需求预计将显著提升。建议短期关注产品性能优异，医院建设中配置需求较高的医疗设备，长期关注具有持续研发创新能力的医疗器械龙头公司。建议买入：迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗。 风险提示：疫情持续扩散风险；医院建设投入不及预期 附表：重点公司盈利预测及估值 代码 公司简称 股价 总市值 EPS PE ROE PEG 投资 评级 20/3/2 18A 19E 20E 21E 18A 19E 20E 21E （18A） （19E） 300760 迈瑞医疗 242.97 2954 3.06 3.83 4.73 5.84 79.4 63.4 51.4 41.6 24.5 2.6 买入 300003 乐普医疗 35.14 626 0.68 0.99 1.29 1.74 51.4 35.5 27.2 20.2 19.2 1.0 买入 002223 鱼跃医疗 34.70 348 0.73 0.87 1.03 1.24 47.8 39.9 33.7 28.0 13.3 2.0 买入 数据来源：Wind，国信证券经济