请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 交通运输 [Table_IndustryInfo] 交运&中小盘12月投资策略 超配 （维持评级） 2021年11月28日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 看好快递四季度表现，聚焦中小市值高成长 航运：本周SCFI综合指数报4601.97点，环比涨1.0%。我们认为2022年集运公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是2021年的2-3倍，覆盖船公司2022年约30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比2021年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。 航空机场：变种病毒的真实传播力尚需验证，暂无法得出明确结论。“清零”政策尚需维持一段时间，短期国内市场复苏是主要逻辑，如国内疫情消退，即便国门关闭，2022年国内市场景气度应接近或高于2021年同期。长期来看，全球免疫屏障彻底建立，严格管控的成本远高于放开之时，国门将顺理成章的放开，供需结构性问题解决后，多重共振下运价有望实现显著上涨，民航有望迎来全面高景气区间，继续看好航空股表现，推荐三大航、春秋、吉祥。航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，国内线强势复苏不足以拉动机场业绩全面回归。若国门开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复机场收入。推荐上海机场，白云机场。 快递：在鼓励高质量发展、推进共同富裕的大背景下，政策积极管控快递行业无序竞争，同时极兔收购百世后竞争格局实现大幅优化，中短期来看，价格战大概率将在较长一段时间内维持缓和态势，快递公司四季度和明年的利润将明显改善；中长期维度建议紧密跟踪极兔收购整合百世国内快递业务的效果。继续看好通达系公司的估值提升行情，推荐圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。而对于顺丰，短期边际改善明显，公司中长期发展逻辑不变，我们认为目前公司股票风险收益比较高，仍然重点推荐。 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：航运运价高位震荡，关注航空机场预期复苏的情绪刺激，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘行业龙头。推荐：宏华数科、双星新材、安利股份、久祺股份、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、上海机场、白云机场、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。关注京沪高铁、牧高笛、中际联合、凯立新材。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002352 顺丰控股 买入 63.51 311594 1.09 1.52 58.3 41.8 002585 双星新材 买入 27.00 31220 1.17 1.71 23.1 15.8 605080 浙江自然 买入 76.80 7766 2.25 3.05 34.1 25.2 300218 安利股份 买入 17.17 3726 0.64 1.04 26.8 16.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《2021年10月快递行业数据点评：需求和价格表现稳定，期待龙头四季度业绩改善》 ——2021-11-22 《交运&中小盘行业周报：快递持续边际改善，疫情消退利好出行复苏》 ——2021-11-22 《航空10月数据点评：短期疫情再袭，继续看好长期趋势》 ——2021-11-17 《交运&中小盘行业周报：双十一期间快递量增超两成，中小市值公司表现亮眼》 ——2021-11-15 《交运&中小盘行业周报：辉瑞特效药效果显著，强化航空复苏预期》 ——2021-11-08 证券分析师：姜明 电话： E-MAIL： jiangming2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010004 证券分析师：黄盈 电话： E-MAIL： huangying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010003 证券分析师：罗丹 电话： E-MAIL： luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 证券分析师：曾凡喆 电话： E-MAIL： zengfanzhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2D/20F/21A/21J/21A/21O/21上证综指交通运输 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1 板块观点 .................................................................................................................. 4 1.1航运 ............................................................................................................... 4 1.2航空机场板块 ................................................................................................. 5 1.3快递板块 ........................................................................................................ 6 1.4物流及中小盘个股 .......................................................................................... 6 2 近期回顾 ................................................................................................................ 13 3 行业数据概览 ......................................................................................................... 14 4 近期重点报告回顾 .................................................................................................. 16 4.1 安利股份：产品升级正当时，高端材料迎来收获期 ..................................... 16 4.2 牧高笛深度报告：露营渗透加速，关注品牌拐点 ........................................ 17 4.3久祺股份深度报告：自行车ODM制造龙头，发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌” .................................................................................................................. 18 4.4 航空机场点评：辉瑞新冠特效药效果显著，航空机场预期拐点强化 ............ 18 4.5 快递行业重大事件点评：极兔速递收购百世国内快递业务，竞争格局迎来大变革 ...................................................................................................................... 20 4.6 密尔克卫点评：发布可转债募资预案，着眼长期成长 ................................. 21 5 投资建议 ................................................................................................................ 22 6 风险提示 ................................................................................................................ 22 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 23 分析师承诺 ................................................................................................................ 23 风险提示 .................................................................................................................... 23 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 23 mNnQqOqQxPtMzRmOmRuNnR6MaO8OnPnNpNnMeRrQqReRoMuNbRmNrRwMpNtRxNrMtP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：CCFI综合指数 ................................................................................................... 5 图2：SCFI综合指数 ................................................................................................... 5 图3：SCFI（地中海航线） ......................................................................................... 5 图4：SCFI（欧洲航线） ............................................................................................. 5 图5：2