请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月04日超配交运&中小盘7月投资策略聚焦暑运出行复苏，看好疫后快递表现核心观点行业研究·行业月报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交运中小盘行业周报-航空出行加速复苏，快递件量恢复趋势良好》——2022-06-26《交通运输&中小盘2022年中期投资策略-复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股》——2022-06-23《交运中小盘行业周报-快递5月数据如期修复，中小市值龙头估值回暖》——2022-06-19《交运中小盘行业周报-快递需求回暖，出行逐步走出谷底》——2022-06-13《交运中小盘行业周报-快递5月件量同比转正，复产复工持续加速》——2022-06-06航运：本周CCFI综合指数报3271.07点，环比涨0.8%，其中美西航线报2643.55点，环比跌1.2%，欧线报5098.72点，环比涨1.5%。近期随着联盟停航控班及上海的复工复产，运价已经企稳回升，短期行业有望迎来货量潮汐催化，远期看，21年由于船东对于运力扩张较为谨慎，22-23年行业供需将延续错配状态，行业整体盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。航空机场：三大航披露飞机订单，其更多是对历史协议的落实，主要是对未来退租飞机的运力补充。2020-2021年供给降速已成既定事实，未来运力低增长不代表运力无增长甚至负增长。长期看，我们终将见到民航业再度绽放，如有朝一日开放，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，继续推荐板块性的投资机会，推荐三大航、春秋、吉祥。机场：入境旅客隔离期限缩短，进出境航班量有望逐步修复。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费的驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场长期投资价值，推荐上机、白机。快递：我们预计6月行业业务量增速有望回归双位数，在经济承压以及疫情严控的大背景下，快递行业的经营和需求还是具有韧性的，部分快递龙头公司的二季度盈利环比一季度仍将实现正增长。我们继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份，短期建议关注快递公司的中报行情。物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖华依科技，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份、宏华数科、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。投资建议：七月份各公司中报预告有望公布，且国内进一步放松对低风险地区人群流动限制，中报表现及出行复苏或是主导投资的主线。交运推荐出行板块受益标的国航、春秋、吉祥、白云机场，业绩表现最好的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘继续看好业绩持续增长的双星新材、浙江自然以及长期受益数码印花的宏华数科。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713.SH密尔克卫买入139.30229103.906.0435.723.1688789.SH宏华数科买入163.14123994.236.4538.625.3002585.SZ双星新材买入18.29211481.922.789.56.6605080.SH浙江自然买入62.9763683.053.9820.615.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录板块观点......................................................................4航运..................................................................................4航空机场..............................................................................5快递板块..............................................................................8物流板块..............................................................................8中小盘................................................................................9近期回顾.....................................................................17行业数据概览.................................................................18近期重点报告回顾.............................................................20防疫隔离期显著缩短，出行有望加速复苏（2022-6-29）....................................20投资建议.....................................................................22风险提示.....................................................................22免责声明.....................................................................23 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：CCFI综合指数........................................................................5图2：SCFI综合指数........................................................................5图3：SCFI（地中海航线）..................................................................5图4：SCFI（欧洲航线）....................................................................5图5：民航运输飞机数量....................................................................6图6：2018-2021年新增客机结构.............................................................6图7：国内航线每日航班量..................................................................6图8：2021年初至今交运及沪深300走势.....................................................17图9：2022年初至今交运及沪深300走势....................................................17图10：BDI走势...........................................................................18图11：BPI走势...........................................................................18图12：BCI走势...........................................................................18图13：BSI走势...........................................................................18图14：CDFI煤炭运价指数..................................................................19图15：螺纹钢期货价格....................................................................19图16：新加坡燃料油价格..................................................................19图17：海运煤炭运价指数OCFI:综合.........................................................19图18：原油运输指数(BDTI).................................................................19图19：成品油运输指数(BCTI)...............................................................19图20：国际油价——布伦特原油............................................................20图21：国际油价——WTI原油..............................................................20表1：本周个股涨幅榜.....................................................................17表2：本周个股跌幅榜.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4板块观点航运本周CCFI综合指数报3190.95点，环比涨1.8%，其中美西航线报2714.62点，环比涨4.5%，欧线报5051.92点，环比涨1.5%。中国新年带来的货量下降给予了美国港口喘息机会，因此2月以来供应链效率持续处于改善状态，叠加近期国内疫情较为严重影响制造业开工、美联储加息、地缘政治等影响，给予全球供应链进行修复的时间窗口较预期明显拉长，带来了货量和运价的双双回落。但是5月以来，随着联盟开启停航控班，叠加上海疫情及物流的逐步恢复，美线出现了较为明显的反弹，欧线亦已逐步企稳。伴随疫情影响逐步消散，传动对于运力扩张较为谨慎，22-23年行业盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。虽然运价目前处于下行趋势之中，集运行业或在近