交通运输行业交运&中小盘1月投资策略：国内疫情见顶回落，快递开启服务竞争
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 交通运输 [Table_IndustryInfo] 交运&中小盘1月投资策略 超配 （维持评级） 2022年01月03日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 国内疫情见顶回落，快递开启服务竞争 航运：本周SCFI综合指数报5046.66点，环比涨1.8%。中国制造的韧性在疫情中强化，而供应链恢复非一日之功，集运市场高景气仍将维系，暂时看不到显著拐点。船公司与货代重新切割利益，长协价格全面上涨为22年船公司业绩保驾护航，业绩同比继续改善是大概率事件。以当前净资产规模及可预测的盈利区间计算，目前中远海控PB估值水平仍处于历史底部区域，向下空间有限，安全边际足。继续推荐集装箱运输龙头中远海控。 航空机场：国内疫情见顶回落，春运即将开启。疫情终将过去，一旦国内不再沿用“清零”政策，国门放开，在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下，民航向上弹性大。推荐三大航、春秋，吉祥。枢纽机场汇聚高净值旅客的流量垄断地位及优质的消费场景并未因疫情而有本质的改变，当前因国际客减量业绩承压，PB估值仍处于低位，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。推荐上海机场、白云机场。 快递：行业价格趋势健康，通达系均如期落地旺季涨价，11月韵达、圆通和申通单票价格分别环比增加0.21元、0.30元和0.35元，剔除统计口径影响，涨价情况符合预期。我们认为2022年行业价格战大概率将维持缓和态势，快递龙头企业利润有望实现较高增长。此外，对于顺丰来说，其2022年时效快递有望维持较快增长、资产利用率有望继续提升，且业绩表现将明显改善。继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。建议紧密跟踪产粮区和非产量区的价格变化趋势。 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：2021-2022年的疫情反复依然是主导交运细分板块投资情绪的核心因素，我们倾向于明年疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程，因此集运的高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件，航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局；细分赛道中，化工危化物流则受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的资质审批，集中度提升有望加速；综合来看，推荐：密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002352 顺丰控股 买入 68.92 338136 1.61 0.70 98.5 41.5 603713 密尔克卫 买入 134.78 22169 1.75 2.62 47.5 35.8 002585 双星新材 买入 27.08 31312 0.62 1.17 23.1 15.8 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《2021年11月快递行业数据点评：快递旺季涨价兑现，行业“反内卷”可持续》 ——2021-12-20 《交运&中小盘行业周报：货运运价维持高位，快递旺季涨价兑现》 ——2021-12-20 《航空11月数据点评：阶段性压力延续，看好长期趋势》 ——2021-12-16 《交运行业2022年投资策略：追寻疫情下的确定，重视拐点类标的》 ——2021-12-13 《交运&中小盘行业周报：极兔百世融合开启，国产新冠特效药获批》 ——2021-12-13 证券分析师：姜明 电话： E-MAIL： jiangming2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010004 证券分析师：黄盈 电话： E-MAIL： huangying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010003 证券分析师：罗丹 电话： E-MAIL： luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 证券分析师：曾凡喆 电话： E-MAIL： zengfanzhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指交通运输 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1 板块观点 .................................................................................................................. 4 1.1航运 ............................................................................................................... 4 1.2航空机场板块 ................................................................................................. 6 1.3快递板块 ........................................................................................................ 7 1.4物流及中小盘个股 .......................................................................................... 8 2 近期回顾 ................................................................................................................ 13 3 行业数据概览 ......................................................................................................... 14 4 近期重点报告回顾 .................................................................................................. 16 4.1 交通运输行业年度策略报告：追寻疫情下的确定，重视拐点类标的 ............ 16 4.2 中小盘年度策略报告：把握个股，寻找有复利的公司 ................................. 17 4.3 安利股份：产品升级正当时，高端材料迎来收获期 ..................................... 18 4.4 牧高笛深度报告：露营渗透加速，关注品牌拐点 ........................................ 19 4.5久祺股份深度报告：自行车ODM制造龙头，发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌” .................................................................................................................. 20 4.6 航空11月数据点评：阶段性压力延续，看好长期趋势 ............................... 20 4.7 快递行业重大事件点评：极兔速递收购百世国内快递业务，竞争格局迎来大变革 ...................................................................................................................... 21 5 投资建议 ................................................................................................................ 22 6 风险提示 ................................................................................................................ 22 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24 分析师承诺 ................................................................................................................ 24 风险提示 .................................................................................................................... 24 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24 nMqPpPrQqPpPnRsQoMnMmM8OdN6MoMoOpNpNjMmMpOfQpPqM7NnNwPvPnPvNNZtRsM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：FBX指数 ........................................................................................................... 4 图2：FBX美线指数 .................................................................................................... 4 图3：中远海控（曾用名：中国远洋）历史PB ........................................................... 5 图4：中海集运（现名中远海发）历史PB .................................................................. 5 图5：CCFI综合指数 .................................
