证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号。研报标题：轻工制造行业周报（20211122-20211128）。研报主要观点包括：（1）造纸与包装印刷：前期主流纸企提价涵部分落地，纸价企稳小幅上涨，成本压制因素逐步释放，行业盈利有所改善。近期随着上游原材料纸浆价格反弹，行业盈利承压，纸企陆续发布提价涵。我们认为文化纸受成本支撑，纸价短期下行空间有限，推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】。近期龙头纸企提价计划有所推迟，纸价小幅回落。但四季度是包装纸消费旺季且临近春节纸企陆续进入停机检修，日前玖龙已提前发布检修计划。后续主流纸企的检修及提价落地需要持续跟踪。长期看大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。（2）家具：需求景气度较高。内销市场：新开工面积及销售面积均有所回落，我们判断随着地产数据的走弱，家居市场需求压力或逐步显现；外销方面，美国地产强势复苏，带动家居出口需求旺盛。但受限于前期的关税以及疫情后的海运费用暴涨、人民币升值、原材料上涨等压力影响，出口企业普遍盈利承压。推荐在行业下行通过渠道内部管理变革带来竞争优势，具有品牌、产品等较强α属性的【欧派家居】【索菲亚】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。（3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。
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