轻工制造行业周报：电子烟监管迎实质性进展，看好行业长期发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20211122-20211128） 推荐（维持） 电子烟监管迎实质性进展，看好行业长期发展  行业观点： （1）造纸与包装印刷：前期主流纸企提价涵部分落地，纸价企稳小幅上涨，成本压制因素逐步释放，行业盈利有所改善。近期随着上游原材料纸浆价格反弹，行业盈利承压，纸企陆续发布提价涵。我们认为文化纸受成本支撑，纸价短期下行空间有限，推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】。近期龙头纸企提价计划有所推迟，纸价小幅回落。但四季度是包装纸消费旺季且临近春节纸企陆续进入停机检修，日前玖龙已提前发布检修计划。后续主流纸企的检修及提价落地需要持续跟踪。长期看大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。 （2）家具：需求景气度较高。内销市场：新开工面积及销售面积均有所回落，我们判断随着地产数据的走弱，家居市场需求压力或逐步显现；外销方面，美国地产强势复苏，带动家居出口需求旺盛。但受限于前期的关税以及疫情后的海运费用暴涨、人民币升值、原材料上涨等压力影响，出口企业普遍盈利承压。推荐在行业下行通过渠道内部管理变革带来竞争优势，具有品牌、产品等较强α属性的【欧派家居】【索菲亚】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。 （3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。 （4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先发渠道+品牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】，建议关注IP壁垒深厚，渠道布局不断深化的【泡泡玛特】。 （5）其他轻工：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道，且持续创新的【公牛集团】与LED照明领域深耕的【欧普照明】，行业需求稳步提升，估值高性价比的【荣泰健康】。 （6）新型烟草：11月26日晚，《中华人民共和国烟草专卖法条例》增加第65条，提出电子烟等新型烟草参照卷烟规定监管执行。此举确定了电子烟国内的合法地位，叠加电子烟国标状态变更为正在起草，对行业发展有望起到积极作用。推荐陶瓷芯技术优势且能力不断迭代的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】，为中烟系客户提供研发服务，自有品牌持续投入的【劲嘉股份】，建议关注国内香精龙头，政策风险较小的【华宝国际】。  行业及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格较上周下跌，阔叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格较上周持平；化机浆价格较上周上涨；双铜纸、双胶纸、白卡纸、白板纸、瓦楞纸、箱板纸、生活用纸上周下跌，新闻纸较上周持平。（2）家具：胶合板、刨花板价格较上周下跌；中纤板价格较上周持平。（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。  限售股解禁提醒：舒华体育（2021.12.15 解禁6355.12万股）、金春股份（2021.12.20 解禁315.00万股/2021.12.27 解禁315万股）、航民股份（2021.12.20解禁7821.35万股）、南山智尚（2021.12.21解禁2700.00万股）地素时尚（2021.12.22解禁29747.54万股）嘉益股份（2021.12.27解禁128.90万股）华旺科技（2021.12.27解禁6258.00万股）  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，原材料价格大幅波动，国际贸易摩擦持续。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs.com 执业编号：S0360521050002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 145 3.61 总市值(亿元) 13,105.13 1.57 流通市值(亿元) 9,705.85 1.52 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.43 -6.13 -0.24 相对表现 7.21 2.83 2.19 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20210920-20210926）：“双控”下纸企部分停机检修，关注后续供给端变化，探寻美国造纸业在长期环保趋势下的发展》 2021-09-26 《轻工制造行业周报（20211002-20211010）：本周专题：不利因素或边际缓解，探讨轻工出口链投资机会》 2021-10-10 《轻工制造行业周报（20211011-20211017）：本周专题：轻工制造行业21年三季报业绩前瞻》 2021-10-17 -6%2%10%18%20/1121/0121/0321/0521/0721/092020-11-30～2021-11-26沪深300轻工制造(申万)华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2021年11月28日 轻工制造行业周报（20211122-20211128） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................. 4 二、行情回顾：本周板块跑赢大盘，包装印刷板块表现最好 ............................................. 6 （一）板块行情 ................................................................................................................. 6 （二）重要个股 ................................................................................................................. 6 三、行业基本数据 ..................................................................................................................... 7 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................... 7 （二）家具行业数据 ....................................................................................................... 11 （三）印刷包装行业数据 ............................................................................................... 12 四、公司重要公告及行业新闻 ............................................................................................... 13 （一）公司公告 ............................................................................................................... 13 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 13 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................... 14 五、上周重要报告 ................................................................................................................... 14 六、风险提示 ........................................................................................................................... 14 rQyQtNwOrOyQvMoPpOpMpN8OaO8OsQrRoMmNiNnMnMiNtRzQ8OpPzQvPtOpNxNtOrM 轻工制造行业周报（20211122-20211128） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周市场涨跌幅 ........................................................................................................... 6 图表 2 本周轻工子板块市场涨跌幅 ..................................................................................... 6 图表 3 年初至今轻工子板块涨跌幅 ..................................................................................... 6 图表 4 轻工板块上涨幅度前五 ............................................................................................. 7 图表 5 轻工板块下跌幅度前五 ............................................................................................. 7 图表 6 主要公司财务预测及当前估值 ................................................................................. 7 图表 7 双铜纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 8 图表 8 双胶纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 8 图表 9 白卡纸价格及毛利空间测算 .