轻工制造行业点评-电子烟：税收不确定性落地，格局或趋于集中，产业迎良性发展

电子烟消费税政策出台，对行业影响较大。电子烟生产环节的纳税主体是品牌方，通过代加工方式生产电子烟的，由持有商标的企业缴纳消费税。但预计代工厂出于其品牌客户长期发展的考虑，双方或将根据加征消费税的情况重新确定供货和代工成本，与其分担共同承担一定的生产环节消费税。加征消费税预计较大幅度压缩品牌商利润，代工厂及服务商盈利能力或略有下滑。预计头部品牌采取不涨价策略，电子烟出口格局尚未改变。推荐低估值、高成长、在行业增量竞争阶段采取扩张性战略，增加研发投入强化长期壁垒的生产商龙头思摩尔国际。