0连粕3200遇阻力，短期关注南美天气演变联系人：吴晓杰从业资格证号：F3055666投资咨询证号：Z0014054联系电话：13871529784 101周度行情回顾 2美豆周度行情回顾➢截止11月19日，CBOT美豆主力合约收于1265美分/蒲，周度环比上涨21.75美分，涨幅1.75%。➢本周美豆继续上涨，主要受美豆国内压榨需求强劲以及出口市场数据改善影响。 3连粕周度行情回顾➢截止11月19日，连粕01合约收于3218元/吨，周环比上涨63元/吨，涨幅2%。➢本周连粕跟随美豆延续上涨，但涨幅逐渐收窄。现货跟随期货上涨，贸易商压力有所缓解，但随着国内11-1月到港大豆快速增加，南美目前仍保持乐观预期，连粕尚缺乏大幅上涨动力。 4豆粕基差和现货价格➢本周现货基差延续下跌，周均价跌至140-250元/吨，环比下跌5-30元/吨。随着进口大豆逐步到港，油厂恢复开机，市场对后期基差不看好，目前都是以出货为主，现货基差承压下跌。➢本周现货价格跟随期货小幅上涨，截止周五沿海油厂报价3340-3450元/吨，环比上涨10-50 元/吨。分地区看，广东涨幅最大，因区域内多家油厂缺豆停机，开机率明显下降，且豆粕库存较前期相对偏低，油厂挺价意愿强；涨幅较小的是华东，区域油厂开机率有所回升，开机率高位运行，且后期大豆供应充足，市场对后市价格并不可观，加紧压价出货。 502基本面跟踪 6产区情况➢美国：截至11月14日当周，美豆收割率为92%，市场预估为92%，之前一周为87%，去年同期为95%，五年均值为93%。➢阿根廷：布交所报告，截至11月10日当周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为18.8%，比一周前的提高11.6个百分点。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于上年的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高；大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。➢巴西：CONAB预计2021/22年度巴西大豆产量为1.42009亿吨，上年为1.3732 亿吨；播种面积为3853.2万公顷，上年为3694.9万公顷;单产为3526公斤/公顷，上年为3528公斤/公顷。Safras&Mercado数据，截至11月12日，巴西2021/22年度大豆播种进度为77.6%，一周前64.6%，去同期67.3%，五年均值66.9%；马托格罗索州播种面积99%，过去五年均值91.5%；南马托格罗索州种植率96%，历史均值89.8%；帕拉纳州大豆播种进度92%，历史均值87.6% 7周度美豆销售符合预期➢截至11月11日当周，2021/2022年美豆出口销售净增138.27 万吨，较之前一周增加13%，符合市场预估的100-160 万吨。当周，美国大豆出口装船量为234.42 万吨，其中向中国大陆出口装船165.72 万吨。 8美豆榨利仍处于近年同期高位➢USDA 数据，截至11月18日当周，美豆压榨利润为3.72美元/蒲，一周前3.97美元/蒲，去同2美元/蒲。➢NOPA数据，10月会员单位大豆压榨量合计1.83993亿蒲，较9月压榨量1.538亿蒲增加，但低于2020年10月的1.85245亿蒲式耳。120,000 130,000 140,000 150,000 160,000 170,000 180,000 190,000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月NOPA美豆月度压榨量过去五年均值2021/22年 9美豆基金持仓继续改善➢截止11月16日当周，CFTC管理基金美豆期货净多持仓为29539手，周环比上升20317手。➢管理基金美豆期货净多持仓出现较为明显增加，但同比仍大幅低于去年同期；投机资金的短期回升，助推了美豆期价的小幅反弹。 10国内油厂周度压榨量维持偏高水平➢Mysteel预计11月进口大豆到港量为809.25万吨，12月850万吨，1月810万吨，未来两个月国内大豆到港量将保持充足。➢Mysteel数据，第46周（11月13日至11月19日）111家油厂大豆实际压榨量为188.89万吨，开机率为65.66%。预计下周油厂大豆压榨量195.84万吨，开机率68.07%。 11豆粕基差成交良好➢本周豆粕成交良好，周内共成交74.67万吨，较上周减少81.42万吨，减幅52.16%；日均成交14.93万吨，其中现货成交42.27万吨，远月基差成交32.4万吨。本周连粕价格延续上涨，市场心态改善，饲料企业积极采购现货，维持安全库存，现货成交良好，油厂12-1月榨利良好，积极销售近月头寸，贸易商空仓补货，带动近月基差成交。➢截止11月12日当周，国内油厂豆粕周度提货量152.94万吨，环比减少0.4万吨，减幅2.06%，同比减少7.07万吨，减幅1.33%。 12大豆库存继续下降，豆粕开始累库➢2021年第45周大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13 万吨，减幅30.08%。国内大豆到港依旧跟不上周压榨量，油厂断豆停机层出不穷，大豆库存继续下降。➢豆粕库存60.11万吨，较上周增加0.43万吨，增幅0.72%，同比去年减少28.24吨，减幅31.96%。第45周全国主要油厂大豆压榨量较前一周下降11.4万吨，而提货略降0.4万吨。饲料销量环比下滑，下游需求消费达不到预期水平，豆粕库存继续增加。 13库存天数➢截止11 月19 日当周，国内饲料企业豆粕库存天数为9.81 天，较前一周增加0.62 天，增幅6.7%。连续三周出现回升。本周豆粕市场价格延续上涨，终端饲料企业提货积极性提高。同时，部分地区受疫情及降雪天气影响，饲料企业备货意愿增加，也适当增加了库存。 1403行情展望与策略推荐 15行情展望➢美豆方面：USDA月报后美豆短期出现利空出尽，连续反弹。在美豆粕需求大增以及阿根廷降雨偏少等边际利多下，美豆主力合约反弹近100美分。但若后期没有更多驱动，预计主力合约短期难以跨越1300美分关口，再次进入震荡局面。关注南美天气演变。➢连粕方面：连粕01在3200关口震荡，短期若美豆不能继续突破上扬，则在国内现货供应逐渐宽松下，国内连粕或在3200一线偏弱震荡。现货方面，在油厂开机率整体维持偏高水平的影响，叠加豆粕市场中下游企业对后期豆粕基差的偏悲观心态影响，下周豆粕现货价格相比期价或涨少跌多。 16策略推荐➢单边：关注南美天气变化和美豆粕消费需求，短期若无更多利多支撑，美豆难突破1300美分关口，国内连粕也会在现货压力下震荡偏弱。关注M01在3200关口表现。➢套利：暂无套利策略。➢期权：做3400上方卖出看涨期权。 17中州期货有限公司地址：上海市浦东新区民生路1299号丁香国际西塔1502室电话：400-820-5060 网址：WWW.ZZFCO.COM