内容社区84页研究框架：蹄疾步稳，勇毅笃行

中泰证券研报总结：互联网企业呈现明显的动态竞争性，迭代快、进入壁垒较低、产品容易被模仿和复制。互联网行业的竞争表现为商业模式和创新思维的竞争，本质上是消费者注意力的竞争。内容社区作为最早的互联网产品，贯穿中国互联网从萌芽、PC、到移动互联的数次迭代，历久弥新。社区是一种可以满足用户求同需求，或者说用户归属感的平台。内容社区的魅力在于造就了一个机制/氛围，吸引优质的内容，让内容自由流动。内容社区的驱动力及商业化可能包括网民规模及互联网普及率逐步上升、AI和大数据趋于千人千面、内容社区垂直鲜明的生态使得广告主实现更好的用户触达、社区的高用户参与度及用户付费意愿的提升等。内容社区的市场空间预计2021年达0.6万亿，2025年预计达1.3万亿，2019-2025E的CAGR达30%，预计在线广告仍将占据最大比例。