报喜鸟系列报告之四：估值底部，增长可期

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本报告是关于报喜鸟系列报告之四：估值底部，增长可期。报告中指出，报喜鸟的中长期增长趋势确定，收入端有望维持20%以上增速。主要观点包括：（1）主品牌：虽然商务男装增长放缓，但公司通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；（2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间，相较目前店数393家，我们判断中期开店空间在600家以上；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；（3）集采政策利好职业装龙头，未来宝鸟有望加快大客户拓展，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善，保持10%以上增长；（4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。本篇报告我们对各品牌的成长逻辑进行再梳理。