全球视野，本土智慧，行业研究。美妆&医美21年三季报总结，超配（维持评级）。美妆行业Q3业绩承压，龙头贝泰妮、珀莱雅等业绩表现亮眼；医美产品端持续扩容，合规产品加速获批，终端需求恢复迅速。建议关注优质美妆品牌贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份，以及头部代运营商壹网壹创、丽人丽妆等。医美行业需求增长空间广阔，监管趋严为正规合法运营机构和上游企业中长期发展奠定基础，建议关注爱美客、华熙生物以及奥园美谷等。
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