商贸零售行业板块概览
一、整体表现
- 2023年前三季度：申万商贸零售板块实现营业总收入10405.6亿元，同比增长0.57%；归母净利润211.1亿元，同比增长13.85%。第三季度（3Q23），板块营业总收入3428.58亿元，同比增长0.46%；归母净利润31.86亿元，同比增长29.36%。
二、社会消费品零售总额
- 2023年前三季度：中国社会消费品零售总额34.21万亿元，同比增长6.8%。第三季度（7-9月）零售总额11.45万亿元，同比增长4.23%。限额以上企业消费品零售总额4.41万亿元，同比增长2.61%。
三、零售板块表现
- Q3社零总额稳步增长：得益于消费回暖，零售总额持续增长。
- 跨境电商：海外消费力恢复及补库周期开启，业绩持续改善。库存同比增速从-3.16%上升至8月的0.21%，3Q23营收233.04亿元，同比增长14.7%，环比增长10.0%；归母净利润15.06亿元，同比增长81.1%，环比增长6.2%。
- 百货板块：Q3业绩略有回落，销售费用增加。3Q23实现营收335.77亿元，同比下降1.5%；毛利率为33.0%，略低于第二季度。销售费用率为17.7%，管理费用率为7.8%，研发费用率为0.1%。
- 超市板块：持续走弱，3Q23板块总体仍未盈利。3Q23营收为331.40亿元，同比下降10.7%；归母净利润为-5.64亿元，同比下降33.8%。
四、黄金珠宝板块
- 投资与消费共同驱动：Q3金银珠宝类零售额增速领跑，金价高位，拉动企业营收稳健增长。1-3Q23，黄金珠宝公司营业收入1357.03亿元，同比增长18.8%；3Q23，营业总收入442.8亿元，同比增长11.4%。老凤祥、潮宏基等公司实现了较好的业绩增长。
五、医美板块
- 上游药械端稳健，下游机构端快速回弹。医美板块整体收入增长12.06%，归母净利润增长34.45%。上游药械商如爱美客、锦波生物等保持稳健增长；下游机构在客流量恢复后，利润快速回弹。
六、美妆板块
- 3Q23板块增速稳健。头部美妆品牌商如丸美股份、贝泰妮、珀莱雅等业绩增长明显。上游防晒原料龙头科思股份收入增长36.28%，净利润增长72.46%。中游代工企业如嘉亨家化、青松股份则面临收入下降挑战。
七、投资建议
- 黄金珠宝板块：推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，关注周大福等。
- 美妆板块：Q4关注“双11”大促，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；关注上美股份、丸美股份。
- 医美板块：推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，关注昊海生科、普门科技。
- 电商零售板块：推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片、博士眼镜，推荐专业母婴零售龙头孩子王。
八、风险提示
- 需求不及预期、新品推广不及预期、行业竞争格局恶化。
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