24H1美护业绩总结：美妆分化加剧，医美新品催化

研报总结

行业概述：

• 美容护理行业在2024年上半年表现稳健，化妆品与医美两个分支各有特色。化妆品市场表现出分化加剧的趋势，而医美领域则展现出整体增速放缓但新品驱动的潜力。

主要观点：

1. 化妆品：2024年上半年，化妆品总营收同比增长17.33%，单季度营收增长5.58%。利润端，归母净利润同比增长20.71%，单季度下滑3.99%。毛利率提升，费用率中管理费用率优化，销售费用率上升，整体净利率提高。
2. 医美：2024年上半年，医美行业总营收同比增长15.36%，单季度增长11.68%。利润端，归母净利润同比增长26.16%，单季度增长26.78%。毛利率持续改善，销售费用率优化，净利率显著提升。

业绩亮点：

• 美妆个股：珀莱雅、巨子生物等延续高增长态势；上美股份和润本股份表现亮眼，在性价比趋势下取得显著成绩。
• 医美龙头：爱美客保持稳健增长，锦波生物、江苏吴中、昊海生科等受益于新品放量，表现亮眼。

投资建议：

• 性价比消费趋势：关注润本股份、上美股份等表现。
• 龙头标的：推荐关注珀莱雅、巨子生物、爱美客等具有强大alpha的美护企业。
• 医美新品催化：关注锦波生物、江苏吴中、昊海生科等受益于新品驱动的企业。
• 估值底部改善：关注贝泰妮、丸美股份、福瑞达、水羊股份、上海家化、华熙生物等估值处于底部，有望边际改善的标的。

风险提示：

• 消费市场复苏不及预期：总体消费复苏低于预期可能导致行业复苏受限。
• 新品推出不及预期：新品上市时间或表现不佳可能影响销售目标达成。
• 行业竞争加剧：随着市场增长放缓，品牌间竞争加剧，可能影响经营情况。
• 第三方数据统计差异：数据统计可能存在偏差，影响分析准确性。

结论：

美容护理行业在2024年上半年展现出稳健增长态势，化妆品市场分化加剧，医美行业增速放缓但新品驱动潜力显著。投资建议围绕性价比消费趋势、龙头企业和医美新品催化展开，同时关注估值底部改善的机会。然而，行业也面临着消费复苏、新品推出、市场竞争和数据统计风险的挑战。