晶盛机电21年三季报点评：Q3业绩快速增长，盈利能力持续提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 10月30日，公司发布21年三季报。21年前三季度，公司实现营收39.91亿元，同比增长60.61%，归母净利润11.1亿元，同比增长111.97%； 一、 二、分析与判断  Q3业绩快速增长，公司盈利能力持续提升 分季度看，Q3分别实现营收和归母净利润17.04/5.10亿元，同比增长67.94/106.10pct。另外，公司销售毛利率/净利率分别为38.18/28.10%，同比提升4.44/7.27pct。盈利能力进一步增强。Q3公司业绩快速释放主要因为：1）受益于硅片厂商积极扩产，公司积极把握市场机遇，持续提升设备交付能力和质量管理，从而实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长；2）半导体设备业务和蓝宝石材料业务取得快速发展。  在手订单逾175亿元，饱满在手订单进一步增强公司业绩高增的确定性 截至9月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元，其中，未完成半导体设备合同7.26亿元。10月27日，公司公告与高景太阳能签订《设备买卖合同》，其中，仅10月签订的合同金额便已高达14.85亿元。上述两项叠加，预计公司目前在手订单已达到192.45亿元。随着行业设备需求的持续释放，我们预计，公司全年新签订单有望进一步增加，饱满的在手订单将进一步增强公司业绩高增的确定性。  57亿定增加码半导体产业链，前瞻性布局为公司持续发展贡献新动力 10月26日公司公布向特定对象发行股票预案，拟向不超过35名（含）符合规定条件特定投资者，发行不超过2.57亿股（含本数），募资不超过57亿元（含本数），投资于碳化硅衬底晶片生产基地以及12英寸集成电路大硅片设备测试实验线等项目。作为第三代半导体材料典型代表，碳化硅具有优越物理特征。随着碳化硅在新能源汽车、储能等领域应用市场的不断拓展，公司前瞻性的业务布局有望为公司持续发展贡献新的动力。 二、 三、投资建议 三、 预计21-23年实现营收68.4/99.4/123.3亿元，实现归母净利16.3/23.3/28.4亿元，对应PE为60/42/35倍，中信光伏设备指数78倍PE（TTM，截止10/29收盘）。相比于其他光伏设备的龙头企业，公司作为长晶设备龙头，享受龙头估值溢价，估值水平仍然具备提升空间，维持“推荐”评级。 四、 四、风险提示： 五、 下游扩产不及预期，半导体需求不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,811 6,842 9,942 12,328 增长率（%） 22.5% 79.6% 45.3% 24.0% 归属母公司股东净利润（百万元） 858 1,632 2,330 2,836 增长率（%） 34.6% 90.2% 42.8% 21.7% 每股收益（元） 0.67 1.27 1.81 2.21 PE（现价） 114.0 60.2 42.2 34.6 PB 30.5 20.1 13.0 9.1 资料来源：公司公告、民生证券研究院 六、 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 76.41元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-10-29 近12个月最高/最低（元） 77.67/27.26 总股本（百万股） 1,286 流通股本（百万股） 1,208 流通股比例（%） 93.93 总市值（亿元） 982 流通市值（亿元) 922 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：关启亮 执业证号： S0100521020001 电话： 021-60876757 邮箱： guanqiliang@mszq.com 分析师：徐昊 执业证号： S0100520090001 电话： 021-60876739 邮箱： xuhao_yj@mszq.com 研究助理：欧阳蕤 执业证号： S0100121070007 电话： 021-60876758 邮箱： ouyangrui@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 【民生机械】晶盛机电（300316）2021年中报点评：业绩增速靓丽，高研发助力多项业务产品全面突破 -70%-20%30%80%130%180%2020/102021/012021/042021/072021/10晶盛机电沪深300[Table_Title] 晶盛机电（300316） 公司研究/点评报告 Q3业绩快速增长，盈利能力持续提升 ——晶盛机电21年三季报点评 点评报告/机械 2021年11月1日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 晶盛机电（300316） 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_ FINANCEDE TAIL] 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 3,811 6,842 9,942 12,328 成长能力 营业成本 2,416 4,278 6,192 7,736 营业收入增长率 22.5% 79.6% 45.3% 24.0% 营业税金及附加 44 68 99 123 EBIT增长率 30.5% 91.7% 45.6% 21.8% 销售费用 33 56 82 101 净利润增长率 34.6% 90.2% 42.8% 21.7% 管理费用 136 212 328 407 盈利能力 研发费用 227 397 577 715 毛利率 36.6% 37.5% 37.7% 37.2% EBIT 955 1,831 2,664 3,245 净利润率 22.5% 23.9% 23.4% 23.0% 财务费用 (4) 0 0 0 总资产收益率ROA 10.1% 13.0% 13.2% 12.5% 资产减值损失 (60) 120 150 150 净资产收益率ROE 26.6% 33.3% 30.8% 26.3% 投资收益 35 35 35 35 偿债能力 营业利润 998 1,891 2,703 3,293 流动比率 1.1 1.3 1.5 1.7 营业外收支 (6) (10) (10) (10) 速动比率 0.6 0.8 0.9 1.2 利润总额 992 1,900 2,713 3,302 现金比率 0.3 0.4 0.5 0.7 所得税 140 268 383 466 资产负债率 0.6 0.6 0.6 0.5 净利润 852 1,632 2,330 2,836 经营效率 归属于母公司净利润 858 1,632 2,330 2,836 应收账款周转天数 120.8 120.0 123.0 126.0 EBITDA 1,092 1,955 2,791 3,372 存货周转天数 295.8 270.0 280.0 280.0 总资产周转率 0.5 0.7 0.7 0.6 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 938 2527 4352 7965 每股收益 0.7 1.3 1.8 2.2 应收账款及票据 1441 2600 3778 4684 每股净资产 2.5 3.8 5.9 8.4 预付款项 167 299 433 542 每股经营现金流 0.7 1.4 1.4 2.8 存货 2580 3837 5794 6240 每股股利 0.1 0.1 0.0 0.0 其他流动资产 178 178 178 178 估值分析 流动资产合计 5943 10115 15209 20309 PE 114.0 60.2 42.2 34.6 长期股权投资 824 859 894 929 PB 30.5 20.1 13.0 9.1 固定资产 1135 1185 1190 1195 EV/EBITDA 0.8 0.4 0.3 0.2 无形资产 221 217 214 211 股息收益率 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 2536 2456 2379 2302 资产合计 8479 12571 17588 22611 短期借款 22 22 22 22 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 2775 4920 7120 8897 净利润 852 1,632 2,330 2,836 其他流动负债 26 26 26 26 折旧和摊销 196 244 277 277 流动负债合计 5201 7614 9972 11778 营运资金变动 (132) (70) (732) 549 长期借款 11 11 11 11 经营活动现金流 867 1,762 1,831 3,618 其他长期负债 35 35 35 35 资本开支 179 0 6 6 非流动负债合计 46 46 46 46 投资 (120) 0 0 0 负债合计 5247 7660 10017 11824 投资活动现金流 (283) (0) (6) (6) 股本 1286 1286 1286 1286 股权募资 18 0 0 0 少数股东权益 12 12 12 12 债务募资 (44) 0 0 0 股东权益合计 3232 4910 7571 10787 筹资活动现金流 (366) (174) 0 0 负债和股东权益合计 8479 12571 17588 22611 现金净流量 218 1,823 1,048 4,526 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Pa