2023年三季报点评：Q3业绩增速略有放缓，盈利能力持续提升

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研报总结

业绩概览：

• 2023年Q1-Q3：公司实现营业收入2.93亿元，同比增长41.6%，其中高端五轴机床收入占总收入的93%，达到2.73亿元，同比增长56.2%。
• Q3单季度：实现营业收入0.92亿元，同比增长39.2%，但环比下降21.0%，收入增速放缓主要由于产能紧张及大机型交付周期较长。

盈利能力分析：

• 毛利率：2023年Q1-Q3销售毛利率为45.4%，Q3单季度为45.3%，同比增长6.4个百分点，环比增长0.2个百分点，主要得益于收入结构优化和成本管控效果。
• 净利率：全年销售净利率为22.1%，Q3为18.7%，分别同比上升6.0和9.7个百分点，其中投资收益增加1062万元，拉动净利率提升约3.6个百分点。
• 费用控制：全年期间费用率为23.7%，销售、管理、研发和财务费用均有所调整，显示公司整体费用控制良好。

发展战略：

• 产能扩张：通过定增计划，计划增加大连地区的年产能至1000台，沈阳地区的五轴卧加和五轴卧式翻版铣等年产能至60台，银川地区电主轴年产能至1300台套，德创卧式铣车复合加工中心年产能至100台套，以缓解产能压力。
• 新品开发：公司持续投入研发，推出五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060，解决了高速、高精度的桥式关键技术问题，满足飞机零件的整体化及大型复杂化制造需求。此外，还在研新品包括六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及高效紧凑型专用卧式五轴加工中心，以进一步增强市场竞争力。

市场预测与评级：

• 考虑到产能紧张，公司将2023-2025年的归母净利润预测分别下调至1.05亿、1.70亿和2.46亿元，当前股价对应的动态PE分别为63、39和27倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游复苏不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。