聚酯周报： 可能已经见底，震荡为主

混沌天成研究院 能源化工组 ：董丹丹 ：18616602602 ：dongdd@chaosqh.com 从业资格号：F3071750 投资咨询号：Z0015275 求真 细节 科技 无界 2021年10月30日 聚酯周报 可能已经见底，震荡为主 观点概述： PTA目前供需处于震荡格局。终端织造延续良好态势，织造的产成品库存和原料库存低位，效益进一步好转，开工率也周度攀升。从织造到聚酯的传导并不顺畅，聚酯产销持续低迷，周五降价促销，聚酯销量才稍稍提升，涤丝产品库存增加1-4天，这是拖累PTA最大的利空。PTA自身开工率下降3.3%，周度继续累库。PX-石脑油价差仅有150美元/吨，过去一个月的检修未能提振利润，工厂又到了开车的时间点。PTA可能在5300一线窄幅震荡，等待驱动。 MEG：煤价塌陷式下跌，EG跟跌。MEG价格已经跌破油制成本，EG目前库存低位，煤价企稳可能也会促织MEG价格企稳。EG目前没有很强的上涨驱动，期价将横盘整理为主。 PF：短纤周度开工攀升，库存攀升，终端需求未能有效传递到短纤环节。原料价格持稳震荡，短纤上行阻力较大，投资者以震荡思路对待。 策略建议： 观望。 风险提示： 经济出现系统性下滑。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 1、PX供需状况 本周PX国内开工率为72.5%，较上周上升1.6%；亚洲开工率为72.9%，较上周上升2.1%。 图表 1：PX国内开工率（%） 图表 2：PX亚洲开工率（%） 50607080901001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 70758085901/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 3：PX进口量（万吨） 图表 4：PX理论库存（万吨） 70901101301501701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PX和石脑油价差在132美元/吨左右，较上周下降14%。PX-MX价差在90美元/吨左右，较上周上升3.4%。 图表 5：PX-石脑油价差（美元/吨） 图表 6：PX-MX价差（美元/吨） 01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2、PTA供需状况 本周国内PTA周均产能利用率82.58%，较上周上升1.8%。本周PTA供应充足，恒力5#250万吨PTA装置重启，四川能投100万吨PTA装置停车。本周尚在停车状态的产能1008万吨（包含514万吨停车数月装置及244万吨停车超过一年的装置），较上周减少150万吨。因恒力3#220万吨PTA装置延期检修，10月份PTA预估产量修正至441万吨左右。本周PTA周度库存为306.1万吨，较上周上升5%。 图表 7：PTA国内负荷（%） 图表 8：PTA理论库存（万吨） 60657075808590951001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/82018年2019年2020年2021年 050100150200250300350400450500PTA周度库存（万吨）20172018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PTA现货加工价差650元/吨左右，较前一周下降15%。盘面加工价差为780元/吨左右，较前一周下降11%。 图表 9：PTA现货加工价差（元/吨） 图表 10：PTA盘面加工价差（元/吨） 050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 02004006008001000120014001600180020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 3、EG供需状况 本周国内乙二醇行业平均开工负荷率61.13%，较上周下降0.3%。其中煤制乙二醇平均开工负荷率38.54%，较上周上升3%。本周乙二醇装置变动主要包括通辽、红四方、荣信等装置检修结束重启，和新疆天业、河南永城等停车检修，以及部分装置负荷小幅调整。 图表 11：EG国内总负荷（%） 图表 12：煤制EG负荷（%） 4050607080901月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 20304050607080901001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 华东主港地区MEG港口库存约60.06万吨附近，环比上期增加5.6万吨。10月26日至10月31日期间，到港预报为21.2万吨，较上周增加0.8万吨。 图表 13：EG华东主港库存（万吨） 图表 14：EG周度到港预报（万吨） 0501001502001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7MEG港口库存（万吨）20172018201920202021 05101520253035401/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4MEG到港预报（万吨）2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 截至10月29日，EG利润涨跌不一。当前油制EG利润在-535元/吨，较前一周由正转负。乙烯制在-522元/吨，较前一周由正转负。煤制在-2705元/吨左右，亏损收窄38%元。MTO在-1270元/吨，亏损扩大12%元。 图表 15：EG现货利润（元/吨） 图表 16：EG盘面利润（元/吨） -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000石脑油制乙烯制煤制MTO -2500-2000-1500-1000-500050010001500石脑油制乙烯制煤制MTO 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 17：内外盘EG比价 图表 18：EG进口利润（元/吨） 00.20.40.60.811.21.41.61.82华东现货/美湾FOB华东现货/西北欧FD -600-400-200020040060080010002000300040005000600070008000EG进口利润（右轴）EG内盘价格EG进口成本 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 4、聚酯供需状况 本周聚酯开工84.02%，较上周上升1.44%。长丝负荷为78.16%，基本与上周持平。短纤负荷为83.22%，较上周上升9.1%。聚酯瓶片负荷为73.8%，基本与上周持平。短纤库存7.44天，较上周上升1.26天。 图表 19：聚酯周度负荷（%） 图表 20：直纺长丝周度负荷（%） 50607080901001月15日2月15日3月15日4月15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日2018201920202021 50607080901002018年2019年2020年2021年 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 21：直纺短纤周度负荷（%） 图表 22：聚酯瓶片周度负荷（%） 4050607080901002018年2019年2020年2021年 505560657075808590951002018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 23：POY库存指数（天） 图表 24：FDY库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 051015202530352018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 25：DTY库存指数（天） 图表 26：涤纶短纤库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 -10-505101520251月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018