聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇震荡运行

分析师：李思进 能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，近期聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差偏弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，后期新装置投产压力较大，供应量预计增加，库存预期持续累库，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价。美国汽油库存去库，汽油裂解价差持续走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库，关注PTA工厂接货情况。利润方面，PTA加工费预计将被压缩。 【总结】PTA基本面弱势，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在400万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，3-4月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价，煤炭方面，下游需求惨淡，煤炭价格延续弱势，随着合成气制乙二醇装置利润修复，装置存提负可能。 【总结】乙二醇基本面预期改善，但成本端煤炭价格偏弱，近期期价预计将震荡运行。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 下游开工率已升至高位 ➢江浙地区织机开工率在70.60%，周环比增加5.41个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在20.35天，周环比增加1.95天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至3月14日，终端备货少的在3月下旬附近，备货多的可用至4月份。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率65.79%，环比增加16.44个百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率46.85%，环比增加13.71个百分点。 聚酯库存压力显现 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在29.50天、25.80天、28.90天，与前期相比分别-0.30天、+0.70天、+0.90天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在11.99天，与前期相比减少0.98天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润预计将会修复 ➢本周涤纶长丝价格下跌，短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在48.31元/吨，平均利润修复至131.76元/吨，周环比增加5.54%，聚酯品利润有所分化，其中涤长POY和FDY利润被压缩，涤长DTY、短纤和瓶片利润有所修复，近期聚酯利润预计将会继续修复。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置恢复较慢 ➢聚酯装置开工率在87.11%，周环比增加1.15个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在90.38%，周环比增加1.31个百分点。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在69.59%，周环比减少2.05个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在76.69%，周环比增加0.73个百分点。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：钢联，中辉期货研究院 新装置投产压力较大 ➢PTA装置开工率在80.17%，周环比减少3.73个百分点，近期开工率预期上升，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量升至79378.00张，PTA工厂库存天数是在5.32天，与前期相比减少0.05天，原料库存天数是在5.20天，与前期相比减少2.07天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，3月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在7.43万吨附近。 PX开工率预期维稳 ➢国内PX装置开工率在87.37%，周环比持平，近期开工率预计维持稳定。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢美亚甲苯价差在237.80美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在231.00美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 价差方面 ➢近期美亚PX价差在86.09美元/吨。 ➢PX和石脑油价差在316.83美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢PX与MX价差扩至63.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费被压缩至198.94元/吨，关注PTA装置计划外变动情况。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期下降 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在62.56%，其中油制和煤制开工率分别为67.66%和55.40%，周环比持平，装置开工率预期下降。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 库存方面 ➢截至12月，乙二醇月度进口量在58.04万吨，环比减少16.28%。 ➢截至2月，中国乙二醇月度社会库存是在239.13万吨，环比增加5.55%。华东周度港口库存在71.86万吨，环比前期增加10.88%。➢利润方面，其中合成气制路线和MTO制法利润有所修复，外采乙烯路线和石脑油路线利润被压缩。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，3月乙二醇呈供需偏紧格局，去库幅度在9.71万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn