聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇震荡运行

聚酯周报 PTA跟随成本端走势为主乙二醇震荡运行 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：20240315 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，近期聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差偏弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，后期新装置投产压力较 大，供应量预计增加，库存预期持续累库，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价。美国汽油库存去库，汽油裂解价差持续走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库，关注PTA工厂接货情况。利润方面，PTA加工费预计将被压缩。 【总结】PTA基本面弱势，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在400万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，34月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价，煤炭方面，下游需求惨淡，煤炭 价格延续弱势，随着合成气制乙二醇装置利润修复，装置存提负可能。 【总结】乙二醇基本面预期改善，但成本端煤炭价格偏弱，近期期价预计将震荡运行。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游开工率已升至高位 江浙地区织机开工率在7060，周环比增加541个百分点。 终端织造坯布库存天数在2035天，周环比增加195天。 江浙地区织机开工率（） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11月 91月 171月 251月 2020 22月 102月 182月 262月 53月 133月 253月 84月 2021 224月 65月 205月 36月 116月 196月 276月 57月 2022 137月 217月 297月 68月 148月 228月 308月 79月 2023 159月 239月 110月 910月 1710月 2510月 211月 1011月 2024 1811月 2611月 412月 1212月 2012月 2812月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 51月 131月 211月 2020 32月 112月 182月 252月 43月 113月 183月 263月 2021 74月 154月 234月 55月 125月 205月 285月 96月 2022 176月 256月 77月 157月 237月 48月 128月 208月 2023 19月 99月 179月 299月 810月 2010月 2810月 511月 2024 1711月 2511月 312月 1512月 2312月 3112月 截至3月14日，终端备货少的在3月下旬附近，备货多的可用至4月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率6579，环比增加1644个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率4685，环比增加1371个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（）中国涤纶短纤周度产销率（） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在2950天、2580天、2890天，与前期相比分别 030天、070天、090天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在1199天，与前期相比减少098天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数涤纶长丝工厂库存POY库存天数涤纶长丝工厂库存FDY 20202021202220232024 库存天数涤纶长丝工厂库存DTY 5000 2000 4500 4000 3500 1500 112212312412512612712812912101211121212 1000 3000 500 2500 2000 1500 000 500 1000 1000 500 000 201901032020010320210103202201032023010320240103 1500 2000 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝价格下跌，短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在4831元吨，平均利润修复至13176元吨，周环比增加554，聚酯品利润有所分化，其中涤长POY和FDY利润被压缩，涤长DTY、短纤和瓶片利润有所修复，近期聚酯利润预计将会继续修复。 聚酯品主流市场价（元吨）聚酯品加工利润（元吨） 市场价主流价涤纶长丝POY150D48F华东地区市场价主流价涤纶长丝DTY150D48F华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价主流价涤纶长丝FDY150D96F华东地区市场价主流价涤纶短纤14D38mm直纺华东市场 250000 市场价主流价聚酯瓶片华东市场 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 150000 100000 50000 200000 000 2020010120210101202201012023010120240101 000 2020010120210101202201012023010120240101 50000 100000 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在8711，周环比增加115个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在9038，周环比增加131个百分点。 聚酯开工率（）江浙地区涤纶长丝开工率（） 20202021202220232024 20202021202220232024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 120 100 80 60 40 20 1000 000 21月 91月 161月 231月 22月 102月 182月 252月 43月 113月 183月 263月 64月 144月 224月 304月 115月 195月 275月 46月 156月 236月 17月 97月 207月 287月 58月 138月 248月 19月 99月 179月 289月 1210月 2010月 2810月 511月 1611月 2411月 212月 1012月 2112月 2912月 0 122232425262728292102112122 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在6959，周环比减少205个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在7669，周环比增加073个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21月 91月 161月 251月 22月 102月 202月 272月 53月 123月 193月 303月 74月 154月 234月 45月 125月 205月 285月 86月 166月 246月 67月 147月 227月 307月 108月 188月 268月 39月 149月 229月 309月 1510月 2610月 311月 1111月 1911月 3011月 812月 1612月 2412月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA 新装置投产压力较大 PTA装置开工率在8017，周环比减少373个百分点，近期开工率预期上升，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 企业名称 设计产能 地点 备注 福海创 450 福建漳州 计划3月下检修 英力士 125 珠海 预计3月底重启 台湾中美（CAPCO） 70（6） 台中梧栖 正常运行，预计4月检修 台湾台化（FCFC） 55 麦寮 正常运行，预计6月检修 台化 150 浙江宁波 计划3月下投产 仪征化纤 300 江苏 计划3月底投产 90 80 70 60 50 40 30 20 10 11月 101月 191月 281月 62月 152月 242月 43月 133月 223月 313月 104月 194月 284月 105月 195月 285月 66月 156月 246月 37月 127月 217月 307月 88月 178月 268月 49月 139月 229月 110月 1010月 1910月 2810月 611月 1511月 2411月 312月 1212月 2112月 3012月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至7937800张，PTA工厂库存天数是在532天，与前期相比减少005天，原料库存 天数是在520天，与前期相比减少207天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 11月 81月 151月 2020 221月 32月 112月 192月 262月 53月 123月 193月 273月 2021 74月 154月 234月 15月 125月 205月 285月 56月 2022 166月 246月 27月 107月 217月 297月 68月 188月 268月 2023 39月 119月 229月 309月 1410月 2210月 3010月 1011月 2024 1811月 2611月 412月 1512月 2312月 3112月 工厂库存：PTA：聚酯原料（天） 14 12 10 8 6 4 2 0 11月 81月 151月 221月 2020 32月 142月 232月 33月 113月 203月 14月 144月 2021 234月 15月 125月 205月 285月 56月 166月 2022 246月 27月 107月 217月 297月 68月 188月 268月 2023 39月 119月 229月 309月 1410月 2210月 3010月 1011月 2024 1811月 2611月 412月 1512月 2312月 从平衡表来看，3月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在743万吨附近。 PTA月度平衡表（单位：万吨） 日期 产量 进口量 出口量 总消耗量 聚酯消耗量 其他用途消耗量 库存变化量 202309 5540 00 280 5236 5036 200 25