聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇逢低布局多单

分析师：李思进 能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差走弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，装置检修计划落地可能性较小，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，OPEC+延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转。美国汽油库存去库，汽油裂解价差走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库。利润方面，目前PTA加工费有所修复，可关注做空加工费机会。 【总结】PTA库存预期改善，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在300万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，3-4月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，OPEC+延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转，煤炭方面，供应逐步恢复，电厂补库需求有限，煤炭价格预计偏弱。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 下游开工率已回升至较高水平 ➢江浙地区织机开工率在65.19%，与前期相比增加8.77个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在18.40天，与前期相比减少0.69天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至3月7日，终端备货少的在3月中下旬，备货多的可用至4月份。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率49.35%，环比增加5.91个百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率33.14%，环比减少3.96个百分点。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 聚酯库存压力显现 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在29.80天、25.10天、28.00天，与前期相比分别+1.70天、+1.20天、-0.70天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在12.97天，与前期相比减少0.24天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润预计将会修复 ➢本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在164.02元/吨，平均利润从56.86元/吨修复至124.85元/吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长DTY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将会继续修复。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置重启进度偏慢 ➢聚酯装置开工率在85.96%，与前期相比增加0.06个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在89.07%，与前期相比增加3.36个百分点。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在71.64%，与前期相比增加2.62个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在76.80%，周环比增加1.40个百分点。 数据来源：钢联，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 PTA装置检修计划落地可能性较小 ➢PTA装置开工率在83.90%，周环比增加1.12个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量升至62392.00张，PTA工厂库存天数是在5.37天，与前期相比减少0.89天，原料库存天数是在7.27天，与前期相比增加0.20天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，3月PTA呈供需紧平衡格局，累库幅度在1.38万吨附近。 PX开工率预期维稳 ➢国内PX装置开工率在87.37%，与前期相比增加0.91个百分点，近期开工率预计维持稳定。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢美亚甲苯价差在234.55美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在231.00美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 价差方面 ➢近期美亚PX价差在85.09美元/吨。 ➢PX和石脑油价差在302.25美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢PX与MX价差被压缩至50.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费修复至350.77元/吨，关注PTA装置计划外变动情况。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期下降 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在62.56%，与前期相比增加0.84个百分点，其中油制和煤制开工率分别为67.66%和55.40%，与前期相比分别增加2.96个百分点和减少2.52个百分点，装置开工率预期下降。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 库存方面 ➢截至12月，乙二醇月度进口量在58.04万吨，环比减少16.28%。 ➢截至2月，中国乙二醇月度社会库存是在239.13万吨，环比增加5.55%。华东周度港口库存在64.81万吨，环比前期减少9.15%。 ➢利润方面，其中外采乙烯路线利润有所修复，石脑油路线、煤制路线以及MTO制法利润被压缩。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，3月乙二醇呈供需偏紧格局，去库幅度在7.59万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn