聚酯周报：PTA震荡偏强 乙二醇逢低布局多单

聚酯周报 PTA震荡偏强 乙二醇逢低布局多单 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：20240223 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，开工率预期维持稳定，关注逸盛新材 料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存去库，汽油裂解价差走弱，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期低位，近期预计维持稳定，但随着PX传统检修季来临，PX装置开工率预期下降。国内方面，PX装置开工率处于高位，开工率预期维稳。长期来看，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】近期PTA累库速度预计放缓，成本端支撑仍存，期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，关注芳 烃调油需求。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】国内计划检修装置较前期增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇装置开工率预期下 降，34月库存去库速度预计加快，关注装置重启情况。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】煤炭方面，部分非电补库需求释放，煤炭价格稳中上涨。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游复产进度偏慢 江浙地区织机开工率在3676，与前期相比增加3208个百分点。 终端织造坯布库存天数在1990天，与前期相比增加032天。 江浙地区织机开工率（） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11月 91月 171月 251月 2020 22月 102月 182月 272月 123月 263月 94月 234月 2021 85月 215月 46月 126月 206月 286月 67月 2022 147月 227月 307月 78月 158月 238月 318月 89月 2023 169月 249月 210月 1010月 1810月 2610月 311月 1111月 2024 1911月 2711月 512月 1312月 2112月 2912月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 51月 131月 211月 2020 32月 112月 182月 252月 53月 173月 253月 24月 2021 144月 224月 304月 85月 195月 275月 46月 166月 2022 246月 27月 147月 227月 307月 118月 198月 278月 2023 89月 169月 249月 610月 1510月 2710月 411月 1211月 2024 2411月 212月 1012月 2212月 3012月 截至2月22日，节后下游采购基本清淡，原料备货量基本维持在节前水平，备货少的至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率1800，环比增加1800个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率2217，环比增加2217个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（）中国涤纶短纤周度产销率（） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在2250天、2120天、2670天，与前期相比分别 870天、550天、640天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在997天，与前期相比增加051天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数涤纶长丝工厂库存POY库存天数涤纶长丝工厂库存FDY 20202021202220232024 库存天数涤纶长丝工厂库存DTY 5000 2000 4500 4000 3500 1500 112212312412512612712812912101211121212 1000 3000 500 2500 2000 1500 000 500 1000 1000 500 000 201901032020010320210103202201032023010320240103 1500 2000 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在1531元吨，平均利润从2472元吨修复至1865元吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长POY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。 聚酯品主流市场价（元吨）聚酯品加工利润（元吨） 市场价主流价涤纶长丝POY150D48F华东地区市场价主流价涤纶长丝DTY150D48F华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价主流价涤纶长丝FDY150D96F华东地区市场价主流价涤纶短纤14D38mm直纺华东市场 250000 市场价主流价聚酯瓶片华东市场 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 150000 100000 50000 200000 000 2020010120210101202201012023010120240101 000 2020010120210101202201012023010120240101 50000 100000 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在8210，与前期相比增加452个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在8112，与前期相比增加436个百分点。 聚酯开工率（）江浙地区涤纶长丝开工率（） 20202021202220232024 20202021202220232024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 100 80 60 40 20 21月 91月 161月 231月 22月 102月 182月 252月 53月 163月 243月 14月 94月 204月 284月 65月 145月 255月 26月 106月 186月 296月 77月 157月 237月 38月 118月 198月 278月 79月 159月 239月 110月 1510月 2610月 311月 1111月 1911月 3011月 812月 1612月 2412月 20000 1000 000 122232425262728292102112122 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在6473，与前期相比增加095个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在7679，周环比增加107个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21月 91月 161月 251月 22月 102月 202月 272月 93月 173月 253月 24月 134月 214月 294月 85月 185月 265月 36月 116月 216月 17月 97月 207月 287月 58月 138月 248月 19月 99月 179月 289月 1310月 2110月 2910月 911月 1711月 2511月 312月 1412月 2212月 3012月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA开工率预期维稳 PTA装置开工率在8278，周环比减少052个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 70 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成负荷，原计划1月底检修推迟 台湾中美（CAPCO） 70（6） 台中梧栖 负荷95，初步计划4月检修 60 50 40 30 20 10 11月 101月 191月 281月 62月 152月 242月 53月 143月 233月 14月 114月 204月 294月 115月 205月 295月 76月 166月 256月 47月 137月 227月 317月 98月 188月 278月 59月 149月 239月 210月 1110月 2010月 2910月 711月 1611月 2511月 412月 1312月 2212月 3112月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至8572700张，PTA工厂库存天数是在751天，与前期相比增加296天，原料库存 天数是在777天，与前期相比减少103天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 11月 81月 151月 2020 221月 32月 112月 192月 262月 63月 173月 253月 24月 2021 104月 214月 294月 75月 155月 265月 36月 116月 2022 196月 306月 87月 167月 247月 48月 138月 218月 2023 19月 99月 179月 259月 810月 2010月 2810月 511月 1311月 2024 2411月 212月 1012月 1812月 2912月 工厂库存：PTA：聚酯原料（天） 14 12 10 8 6 4 2 0 11月 81月 151月 221月 2020 32月 142月 232月 43月 173月 273月 84月 2021 214月 294月 75月 155月 265月 36月 116月 196月 2022 306月 87月 167月 247月 48月 138月 218月 19月 2023 99月 179月 259月 810月 2010月 2810月 511月 1311月 2024 2411月 212月 1012月 1812月 3012月 从平衡表来看，2月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在3589万吨附近。 PTA月度平衡表（单位：万吨） 日期 产量 进口量 出口量 总消耗量 聚酯消耗量 其他用途消耗量 库存变化量 202308 5730 02 211 5417 5207 210 104 202309 5540 00 280 5236 5036 200 25 202310 5580 01 290 5391 5181 210 100 202311