聚酯周报：PTA震荡偏强 乙二醇逢低布局多单
分析师：李思进 能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，开工率预期维持稳定，关注逸盛新材料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存去库，汽油裂解价差走弱，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期低位，近期预计维持稳定，但随着PX传统检修季来临，PX装置开工率预期下降。国内方面，PX装置开工率处于高位，开工率预期维稳。长期来看，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】近期PTA累库速度预计放缓，成本端支撑仍存，期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，关注芳烃调油需求。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】国内计划检修装置较前期增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇装置开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注装置重启情况。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】煤炭方面，部分非电补库需求释放，煤炭价格稳中上涨。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 下游复产进度偏慢 ➢江浙地区织机开工率在36.76%，与前期相比增加32.08个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在19.90天，与前期相比增加0.32天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至2月22日，节后下游采购基本清淡，原料备货量基本维持在节前水平，备货少的至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率18.00%，环比增加18.00个百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率22.17%，环比增加22.17个百分点。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 聚酯库存压力逐步显现 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在22.50天、21.20天、26.70天，与前期相比分别+8.70天、+5.50天、+6.40天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在9.97天，与前期相比增加0.51天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润预计将被压缩 ➢本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在15.31元/吨，平均利润从-24.72元/吨修复至18.65元/吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长POY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 关注聚酯装置重启进度 ➢聚酯装置开工率在82.10%，与前期相比增加4.52个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在81.12%，与前期相比增加4.36个百分点。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在64.73%，与前期相比增加0.95个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在76.79%，周环比增加1.07个百分点。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：钢联，中辉期货研究院 PTA开工率预期维稳 ➢PTA装置开工率在82.78%，周环比减少0.52个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量升至85727.00张，PTA工厂库存天数是在7.51天，与前期相比增加2.96天，原料库存天数是在7.77天，与前期相比减少1.03天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，2月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在35.89万吨附近。 PX开工率预期维稳 ➢国内PX装置开工率在86.18%，与前期相比增加0.05个百分点，近期开工率预计维持稳定。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢美亚甲苯价差在238.75美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在235.99美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 价差方面 ➢近期美亚PX价差在85.76美元/吨。 ➢PX和石脑油价差在352.58美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢PX与MX价差扩至79.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费被压缩至325.18元/吨，关注PTA装置计划外变动情况。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期下降 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在61.72%，与前期相比增加0.47个百分点，其中油制和煤制开工率分别为64.70%和57.92%，与前期相比分别增加1.51个百分点和减少1.16个百分点，装置开工率预期下降。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 库存方面 ➢截至12月，乙二醇月度进口量在58.04万吨，环比减少16.28%。 ➢截至1月，中国乙二醇月度社会库存是在226.55万吨，环比减少2.87%。华东周度港口库存在69.81万吨，环比前期增加1.85%。 ➢利润方面，其中石脑油路线利润有所修复，煤制路线、外采乙烯路线以及MTO制法利润被压缩。 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，2月乙二醇呈供需宽松格局，累库幅度在11.76万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn
