轻工制造行业周报：Q3基金轻工、纺服配置比例下滑，外资增持部分龙头个股

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q3基金轻工、纺服配置比例下滑，外资增持部分龙头个股 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2021-10-31 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com 分析师：虞晓文 执业证书号：S0010520050002 邮箱：yuxw@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安证券_行业研究_行业周报_轻工制造：培育钻石：导入期高成长,珠宝巨头入局,行业有望进入快车道 2021-10-25 2.华安证券_行业研究_行业月报_轻工制造：9月地产数据低迷，文化办公用品社零继续回暖 2021-10-18 3.华安证券_行业研究_行业周报_轻工制造：电子烟首次通过PMTA，悲观预期有所释放；关注家居出口链 2021-10-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周专题：21Q3轻工、纺服基金持仓分析 轻工板块：基金轻工配置比例下滑。截至 2021Q3，基金对轻工板块的配置比例为0.82%，环比下滑0.41pct，同比下滑 0.32pct。Q13轻工行业基金在 28 个行业中配置比例排名第24位。基金持仓轻工板块占比小幅下降，持仓仍位于低配区间。基金个股持仓分析：持仓集中于龙头且呈减持趋势。轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业。周大生、顾家家居、晨光文具、欧派家居、裕同科技分列前五。 持仓基金数前十的公司中，周大生、双星新材、紫江企业的持股基金数分别增加了6、24、15支，其余 7 家的持股基金数均有不同程度的下滑，其中太阳纸业的持股基金数下滑最多，减少45 支，2021Q3基金减持了轻工龙头个股。陆股通持仓分析：索菲亚、欧派家居、公牛集团占比高，外资对板块部分龙头个股持续加配。 纺服板块：Q3基金A股纺服配置略有下滑。截至2021Q3，基金对A股纺服板块的配置比例为 0.38%，环比下降 0.01pct，同比增长0.18pct。基金持仓A股纺服板块占比小幅下降，持仓位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。Q3纺服板块的超配比例为-0.18pct，环比提升0.02pct，同比增长0.24pct。基金个股持仓分析：龙头个股持仓基金数增加，金额减少。A股纺服行业基金持仓集中于部分个股，华利集团、比音勒芬、星期六分列前三。截至2021Q3，华利集团、比音勒芬、星期六的持股基金数分别以85、42、21只领跑A股纺服行业。华利集团稳居A股纺服板块持仓基金数第一。板块持仓基金数前十的公司持股基金数均有提升，除了华利集团与浙江自然于H1上市外，比音勒芬、台华新材的持股基金数分别增加了 24、16支。2021Q3 基金减持增纺服部分个股。陆股通持仓分析：Q3 外资持股中森马服饰、地素时尚和开润股份的陆股通占自由流通市值比例分别为35.5%/7.9%/6.4%，位居前三。自年初以来，森马服饰的外资持股占自由流通市值比例增加了25.7pct，地素时尚的外资持股占自由流通市值比例增加了2.1pct。参考历史走势，陆股通对A股纺服板块个股的配置小幅波动，但其中童装细分龙头森马服饰配置比例不断提升。 ⚫ 本周观点。 家居板块：9月地产销售、竣工数据双杀，单月竣工近期首现负增长。2021年9月全国住宅销售面积较2019年同期下滑9.28%至13825.39万平方米，较2020年同比下降15.77%。9月全国住宅竣工面积增速结束高增长趋势，单月同比下滑1.74%。 出口方面，建议关注家居出口链，近期中美航线海运价格回落，且市场存在贸易关系缓和预期。中美航线海运价格回落，集装箱价格涨幅趋缓，出口企业毛利有望边际修复。 -14%-5%5%14%24%33%11/202/215/218/21轻工制造沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 原材料方面，皮革仍处高位，其他原材料价格普遍走高。受主要原材料及能源成本持续上涨影响，家居企业利润端预计将继续承压。内销方面，我们认为地产数据低迷对家居板块估值与业绩形成压力。建议关注全渠道获客能力突出以及零售渠道综合实力突出的企业，龙头企业有望逆势突围。 造纸板块：（1）本周双胶纸、铜版纸价格略有上扬。规模纸厂提涨意愿较强，然订单落实情况不一；中小纸厂订单略有好转；下游交投情况好转，出版订单陆续释放，市场信心略有提振；且近期化辅原料及其他成本的上涨对成本面形成一定支撑。（2）本周箱板纸场继续调涨，其中龙头纸企继续发布涨价函，纸厂挺价意愿仍明显。目前纸厂库存暂无压力，在原料成本和盈利压力下，继续推涨意愿仍存。此外本周下游包装厂个别出现让利情况，小纸厂高价资源亦有窄幅商谈空间，目前市场心态稍显分化，全国市场涨跌互现情况存在。 必选轻工板块：9月开学季带动文化办公用品景气度抬升。9月文化办公用品零售额为396亿元，与2020年同期相比增长22.6%；与2019年同期相比增长39.1%。双减冲击以及去年同期高基数影响，板块基本面有所承压，但社零数据持续回暖。下半年中小学开学带动学生文具需求向好，但“双减”政策的出台对中小学校外辅导对应的文具需求以及行业信心短期或有一定影响。 ⚫ 投资建议 建议关注定制家居龙头欧派家居，全渠道多品类逆势抢份额，今年推出“48小时旧厨焕新”和“10天全厨空间改造”服务，重视旧改等存量装修需求。软体家居持续推荐顾家家居，建议关注敏华控股。软体家居的销售以零售市场为主，且更换频率高于偏硬装的家装品类，消费链条相对硬装消费更短，目前顾家与敏华已成为沙发市场的双龙头。此外，顾家与敏华的外销收入占比较高，海运价格下降与关税关系缓和均利好其外销业务。 持续推荐木浆系造纸龙头太阳纸业，公司多元化经营、成本管控领先行业，当前估值已在历史底部，建议左侧配置；此外，建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。 持续推荐具备完善产品供应和一体化服务能力的文具领域龙头晨光文具。 重点推荐万顺新材，锂电铝箔投产先锋，迈入高质量增长新纪元。当前市场存在预期差，最底部坚定推荐。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。 nMzRpRyQoRvNxOoMmRwPtQ7N9RaQoMoOnPnMfQnMmNeRoOrQaQoOyRwMnPsPvPnQqN[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 18 证券研究报告 正文目录 1.21Q3轻工板块基金持仓分析........................................................................................................................................ 5 1.1一级板块：Q3基金轻工配置比例下滑 ................................................................................................................... 5 1.2二级板块：造纸、家用轻工基金持仓减持 .............................................................................................................. 5 1.3基金个股持仓分析：龙头整体呈减持趋势，高景气细分龙头持仓基金数增加 ....................................................... 6 1.4陆股通持仓分析：索菲亚、欧派家居、公牛集团占比高，外资对板块部分龙头持续加配 ..................................... 6 2.21Q3 A股纺服板块基金持仓分析 ................................................................................................................................ 7 2.1一级板块：Q3基金A股纺服配置比例略有下滑 .................................................................................................... 7 2.2二级板块：纺织制造基金增持，服装家纺持仓减持 ............................................................................................... 8 2.3基金个股持仓分析：持仓集中于龙头，持仓基金数增加、持仓金额减少 ............................................................... 8 2.4陆股通持仓分析：森马服饰、地素时尚、开润股份占比高，外资持仓呈现小幅波动 ............................................ 9 3.本周观点 ..................................................................................................................................................................... 10 3.1 家居板块 .............................................................................................................................................................. 10 3.2 造纸板块 .............................................................................................................................................................. 11 3.3必选及其他轻工板块 ............................................................................................................................................ 11 3.4 纺织服装板块 ..........................