华鲁恒升发布2021年3季报，实现营业收入182.35亿元，同比增长101.64%，归母净利润56.12亿元，同比增长334.84%。受益化工产品价格普遍上涨，及部分产品新产能投产贡献增量，前3季度公司肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生物、多元醇的销售收入分别为30.87亿元、39.55亿元、27.49亿元、25.07亿元、32.87亿元，分别同比增长24%、158%、225%、160%、87%。公司凭借“一头多线”的循环经济柔性多联产经营模式，实现了生产装置长周期满负荷高效运行，主导产品满产满销，公司盈利能力显著提升。目前公司进入了新一轮成长周期，公司一方面在德州基地不断实施新项目建设、老项目技改升级，并储备了新能源、可降解塑料等后续项目，延伸产业链条；另一方面，公司抓住良机布局荆州第二基地，目前各项目前置条件相继落实，项目建设逐步启动，新基地的项目建设对公司中长期发展具有重要意义，打开了公司成长空间。我们预测公司2021~2023年净利润分别为70.49、76.68和85.39亿元，对应EPS分别为3.34、3.63和4.04元。我们维持“强烈推荐”评级。
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