Q2收入增速放缓，盈利能力保持较高水平

公司2024年中报概览

营收与利润增长显著

• 2024年上半年：实现营业收入10.4亿元人民币，同比增长26.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长39.3%。
• 第二季度：营业收入4.6亿元，同比增长4.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长16.9%。

产品与渠道多元化发展

• 产品分类：综合果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆等产品分别取得显著增长，销量增加，产品创新与差异化组合策略有效满足市场需求。
• 销售渠道：线上线下融合，包括传统大卖场、高端会员店、超市、零食量贩店、连锁便利店、生鲜水果店及交通站等线下渠道，以及天猫、京东、拼多多、抖音、快手等线上平台，实现了全面的市场覆盖。

盈利能力分析

• 毛利率：2024H1为34.9%，较上年同期下降0.7个百分点，主要因产品结构调整所致。
• 费用率：销售费用率为13.3%，同比增长0.6个百分点，主要是工资薪酬及促销推广费用增加；管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.8%、1.2%、-0.7%，财务费用率上升0.2个百分点。
• 净利润：净利率达到16%，同比提升1.5个百分点，保持较高的盈利水平。第二季度净利率为16.5%，较去年同期提升1.7个百分点。

战略举措与风险管理

• 回购计划：公司已完成回购160万股，占公司股本的1.72%，展示对未来发展的信心。
• 套保策略：通过商品期货期权的套期保值业务，旨在降低原材料价格波动对经营的影响。

业绩预测与投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、5.0亿元、5.9亿元。
• 股价估值：对应的动态PE分别为13倍、10倍、9倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临激烈的市场竞争压力。
• 新品推广：新品推广可能不达预期。
• 食品安全：存在食品安全风险。