[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2021年10月21日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 周三A股两市小幅收跌，上证指数收盘跌-0.17%收报3587点，深证成指收跌-0.33%，两市成交额10202亿元；沪深300收跌-0.25%，上证50收盘跌-0.05%，创业板指跌-0.37%，科创50收盘涨0.5%；北向资金净流入40.79亿元。海外方面，美国三大股指有涨有跌，道指涨0.43%，标普500涨0.37%，纳指跌-0.05%；欧洲股市普涨，亚太股市涨跌不一。电力及公用事业、电力设备及新能源、综合行业涨幅最大，家电、农林牧渔、煤炭行业跌幅最大。10月20日，证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上强调，实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”。加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢，希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系。进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制，扎实稳妥做好全市场注册制改革各项准备工作，确保这项重大改革行稳致远。行业方面，建议关注：1）景气度上行的风电、光伏板块；2）性价比回升的优质蓝筹，如银行、消费医药等；3）三季报业绩预喜的有色、化工等顺周期板块。 研报精选 宏观：GDP增速“破5”，经济动能转弱 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,587.00 -0.17% 深证成指 14,452.25 -0.33% 沪深300 4,910.18 -0.25% 科创50 1,373.59 0.50% 创业板指 3,285.12 -0.37% 上证50 3,255.00 -0.05% 上证180 10,109.67 -0.07% 上证基金 7,540.96 0.03% 国债指数 189.68 0.03% [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 35609.34 0.43% S&P500 4536.19 0.37% 纳斯达克 15121.68 -0.05% 日经225 29255.55 0.14% 恒生指数 26136.02 1.35% 美元指数 93.61 -0.18% [Table_MeetContact] 主持人: 刘馨阳 Email: liuxy1@wlzq.com.cn 证券研究报告 晨会纪要 市场研究 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 $$start$$ [Table_MeetContent] [Table_Content] 核心观点 周三A股两市小幅收跌，上证指数收盘跌-0.17%收报3587点，深证成指收跌-0.33%，两市成交额10202亿元；沪深300收跌-0.25%，上证50收盘跌-0.05%，创业板指跌-0.37%，科创50收盘涨0.5%；北向资金净流入40.79亿元。海外方面，美国三大股指有涨有跌，道指涨0.43%，标普500涨0.37%，纳指跌-0.05%；欧洲股市普涨，亚太股市涨跌不一。电力及公用事业、电力设备及新能源、综合行业涨幅最大，家电、农林牧渔、煤炭行业跌幅最大。10月20日，证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上强调，实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”。加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢，希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系。进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制，扎实稳妥做好全市场注册制改革各项准备工作，确保这项重大改革行稳致远。行业方面，建议关注：1）景气度上行的风电、光伏板块；2）性价比回升的优质蓝筹，如银行、消费医药等；3）三季报业绩预喜的有色、化工等顺周期板块。 分析师 徐飞 执业证书编号 S0270520010001 研报精选 GDP增速“破5”，经济动能转弱 ——9月经济数据点评 三季度GDP增速降至5%以下，第二产业保持上涨，工业仍为主要拉动项。两年平均增速来看，一产增速放缓，三产与上半年持平。四季度经济增速在基数作用下仍将进一步放缓，煤炭、电力的供需矛盾预期延续。四季度出口面临的不确定性增加，地产仍处下行通道，四季度经济压力仍存。 工业生产增速回落超预期，限电限产政策给生产带来一定约束，需求端的地产走弱也造成一定拖累。采矿业增速继续上行，但原煤增速小幅回落，尚未出现大幅提产。电力、燃气及水的生产和工业增速反弹。 制造业增速继续放缓，上游整体回落，外需尚有一定支撑。两年平均增速来看，大多行业增速较上月回落，仅医药制造业和铁路、船舶和航空航天等运输设备制造业保持上行。上游金属冶炼加工延续回落，黑色金属回落最为显著；中游设备制造业景气度继续小幅回落；下游汽车增速延续回落。 服务业生产指数反弹，9月出行和线下服务有所修复。中秋节带来一定提振，但9月福建地区的疫情，以及疫情防控影响延续，服务业较疫前仍有一定差距。十一节日出行需求增加，但仍未完全恢复，线下消费和服务的修复进程仍将延续。 固投延续回落，房地产为主要拖累项。房地产投资持续走弱，“金九银十”行情遇冷，新开工负增长幅度进一步扩大，融资渠道进一步收紧，新开工继续减缓，竣工增速边际放缓。房地产销售价量齐跌。房企各资金渠道均在收缩。房企拿地较上月上行，但进程依然偏缓。在三道红线政策约束下，四季度房企拿地依然偏谨慎。大型地产公司债务压力的上行，房企信用风险增加，也为未来房地产投资增加了部分不确定性。 基建投资延续低位，制造业投资基数效应下增速回落。专项债四季度或继续放量投放，但基建整体难以快速上行。制造业投资两年平均增速与上月持平，高技术产业仍为主要支撑，上游原材料端涨价，叠加下游房地产需求转弱，以及四季度出口不确定性增加，制造业增速或边际放缓。 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 消费边际好转，节假日带来一定提振，餐饮收入转正。两年平均增速来看，必选消费增速上行，烟酒类增速最为明显，节假日囤货需求上行。可选消费内部表现分化，汽车消费持续转弱，餐饮明显修复，金银珠宝、办公用品等保持上行。疫情因素影响之外，加税的调整，短期可能对消费带来一定伤害。四季度消费修复也边际承压。 风险因素：政策变动超预期，房地产下行超预期，消费修复持续偏弱。 分析师 徐飞 执业证书编号 S0270520010001 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Table_MeetReliefTip] 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场