中材科技发布2021年前三季度业绩公告，预计实现归母净利润22.91亿元至30.55亿元，同比增长50.0%至100.0%，单季度实现归母净利7.42亿元至9.28亿元，同比增长20.0%至50.0%。点评：单季度增速保持高速增长态势，主要由于玻纤、锂电隔膜业务均持续向好，风电叶片盈利韧性强。我们预计：玻纤：行业景气延续，预计21Q3销量接近30万吨，预计单吨净利环比持平（统计口径包含电子纱），整体盈利同比实现大幅增长。1）国内家电、汽车、电子等玻纤下游需求强劲，海外需求逐步恢复，以及中材金晶并表带来量增（若按满产计算，三季度新增贡献2.5万吨销量）。2）行业价格保持高位，叠加短纤、合股纱等高附加值产品占比提升带来均价提升。21Q1/Q2/Q3泰山玻纤缠绕直接纱均价5842、6108、6050元/吨，同比+37%、+44%、+38%，7月9日至今均价略有下滑至5850元/吨。合股纱价格延续5月涨价后高位未见明显下调。风电纱、热塑纱、G75电子纱延续上涨趋势。3）管理赋能和技术升级，使得综合成本不断下降，生产效率继续提升，带来收入、净利润和吨净利均持续上行。4）公司拟同意泰山玻纤根据发展战略及贵金属市场情况，自8月17日起12个月内，对外择机出售（臵换）不超过280kg铑粉或铂铑合金（含已出售的79kg，形成净利润1.97亿元）。上述交易若得到执行，将对盈利有一定影响。风电：行业面临短期压力，公司整体盈利保持韧性。由于风电行业招标价格持续下行，预计公司三季度营收同比有所下滑，但公司在保持国内市场领先地位的基础上，“两海战略”持续推进，正在大力拓展海上风电客户和海外市场。
