公司年度财务与业务回顾
财务业绩概览
- 2022年总体表现：公司全年实现营业收入55.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润3.32亿元，同比下降42.24%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下降44.74%。
- 第四季度表现：Q4单季度实现营业收入12.98亿元，同比下降6.51%；归母净利润0.51亿元，同比下降60.38%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下降61.92%。
主营业务分析
- 聚酯板块：受到地缘冲突、汽车市场缺芯及消费增长放缓的影响，聚酯板块主要产品如涤纶工业丝和帘子布的价格先增后降。全年涤纶工业丝年均价9306元/吨，同比上涨7.5%；Q4单季度均价9090元/吨，环比下跌6.1%；涤纶帘子布年出口均价3.05美元/kg，同比上涨5.4%；Q4单季度出口均价2.89美元/kg，环比下跌4.9%。聚酯板块利润端，全年平均价差2654元/吨，同比减少7.5%；Q4平均价差3019元/吨，环比微跌0.6%。
- 塑胶板块：22年主要原料PVC价格持续下行，全年均价7417元/吨，同比下滑16.4%，Q4均价6014元/吨，环比下滑6.9%。塑胶产品利润逐渐修复。
新增产能与拓展计划
- 新增产能：公司1200万平米石塑地板项目已实现投产并进入爬坡阶段；4.7万吨高端压延膜项目两条生产线、年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线均已完成设备安装调试。
- 越南基地：持续推进越南工厂的车用丝认证与剩余产能建设，同时地板业务在扩大欧美市场的同时也积极开拓国内市场。
- 新业务布局：战略性布局光伏新能源行业，创新研发光伏反射膜材料，以提高双玻组件背板的发电效率。产品已通过国内TUV西宁实证，首订单客户反馈良好。
投资建议与风险提示
- 调整预期：考虑化纤行业处于景气修复阶段以及越南工厂新产线的客户认证进度，将2023-2024年的归母净利润预期调整至4.04亿、5.22亿，并预测2025年为5.76亿。
- 估值与评级：当前市值对应PE分别为17x、14x、12x。参考公司历史交易PE（TTM）中枢与可比公司估值，给予2023年22倍PE，对应目标价7.70元，维持“推荐”评级。
- 风险提示：包括新增产能验证进度不及预期、产品认证效果低于预期、原材料价格大幅波动、以及行业整体景气度下降的风险。
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