聚酯周报：“双控”影响叠加成本支撑，近期TA&EG走势偏强

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要： ⚫ 行情回顾 ⚫ 产业链供需分析 ⚫ 本周行情点评 “双控”影响叠加成本支撑，近期TA&EG走势偏强 姓名：周俊杰 宝城期货金融研究所 邮箱：zhoujunjie@bcqhgs.com 报告日期：2021年9月26日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 一、 行情回顾 图1：PTA价格及基差 -400-200020040060080010002500300035004000450050005500600065007000PTA价格及基差PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图2：MEG价格及基差 (600)(400)(200)020040060080010001200140020002500300035004000450050005500600065007000MEG价格及基差MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图3：PTA主力合约持仓量 图4：MEG主力合约持仓量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02PTA主力合约持仓量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002018-12-102019-12-102020-12-10MEG主力合约持仓量 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 表1：主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2201 5158 4954 204 4.12% 2480591 964057 1406316 68839 EG2201 5642 5428 214 3.94% 626938 80049 268624 32610 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 本周PTA主力合约PTA2201最终收盘于5158元/吨，较上周收盘价上涨204元/吨，整体上涨幅度为4.12%。本周基差维持稳定，截至本周五，9月底货源基差参考01合约贴水60-70自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2201合约持仓量较上周上升68839手，当前总持仓量为1406316手。 MEG价格本周维持攀升，周五收盘价为5642元/吨，较上周五收盘价上涨214元/吨，整体上涨幅度为3.94%。基差方面，本周基差开始走弱，截至本周五，乙二醇现货基差升水01合约40-45。持仓来看，本周主力合约EG2201持仓量继续上升，截至本周五，EG2201合约持仓量较上周上升32610手，当前持仓总量为268624手。 二、产业链供需分析 1.上游原材料 图5：石脑油裂解价差 020040060080010001200-500501001502002502014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图6：PX裂解价差 0100200300400500600700800020040060080010001200140016002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图7：乙烯裂解价差 0200400600800100002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002014/1/22014/6/22014/11/22015/4/22015/9/22016/2/22016/7/22016/12/22017/5/22017/10/22018/3/22018/8/22019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/22021/2/22021/7/2乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 原油价格本周强势上行。近期欧美地区油品库存依旧处于去库状态之中，成品油裂解价差持续走强。而近期FOMC会议虽然进一步确定了年底taper的预期，但是对于原油的波动影响较为有限。此外，近期天然气、煤炭价格持续走高也表明了当前全球能源供应十分紧张，因此短期内油价走势依然偏强，原油在成本端给予下游相关化工品的支撑近期依然存在。 本周PX加工利润持续压缩，目前基本处于200美金/吨附近。上游来看，近期北美地区油品库存依旧处于去库过程之中，叠加煤价、天然气价格持续走强，原油价格短期内维持偏强走势，因此近期PX成本端支撑依然较强。此外，国内多套装置计划后续进行检修，预计PX价格在当前估值偏低状态下未来将止跌企稳，PX裂解价差将有所修复。 2.装置动态 表2：PTA装置动态 生产企业 企业总产能 检修产能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 95 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 中泰化学 120 120 2021/8/5 2021年9月初 - 虹港石化 390 150 2021/9/14 待定 待定 虹港石化 390 240 2021/9/14 待定 待定 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 百宏 250 250 2021/9/22 2021/10/7 - 恒力石化3# 1160 220 2021年10月下旬 2021年10月底 - 恒力石化5# 1160 250 2021/10/8 2021/10/23 - 逸盛大化 600 225 待定 待定 - 嘉兴石化 370 220 2021/9/15 2021/9/30 连续运行12个月 四川能投 100 100 2021/8/30 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2021/9/19 待定 - 扬子石化 95 60 2021/9/22 待定 - 数据来源：卓创 宝城期货金融研究所 图8：PTA产业链负荷 图9：PTA加工费 01020304050607080901002019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/1PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 050010001500200025003000PTA加工费2015201620172018201920202021 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图10：MEG开工率 图11：MEG煤制开工率 455055606570758085MEG开工率2018201920202021 2030405060708090MEG煤制开工率2018201920202021 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图12：MEG各工艺利润 (400)(300)(200)(100)0100200300400500(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002018/1/22018/7/22019/1/22019/7/22020/1/22020/7/22021/1/22021/7/2甲醇MTO利润煤制利润石脑油制利润（右轴）乙烯制法利润（右轴） 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 截至本周五，PTA装置开工率为71.7%，较上周开工率持续下降。本周PTA现货加工利润维持中性偏低水平，截至本周五，PTA现货加工利润为563元/吨，而盘面加工利润则为676元/吨。目前来看，周内扬子石化60万吨/年的PTA装置停车检修，预计国庆节后恢复生产，而截至当前本月已检修装置包括虹港石化240万吨/