全面拥抱新能源与智能化，打造公司中长期驱动引擎

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全面拥抱新能源与智能化，打造公司中长期驱动引擎 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件概况 9月25日，道通科技在三亚召开“绿色能源 驱动未来”2021年道通科技合作伙伴峰会暨新能源战略发布会，正式推出其针对新能源市场的数字一体化解决方案，包括了新能源诊断检测系统、智慧充电检测系统和云服务系统。同时，公司也首次公布了其毫米波雷达产品与新一代ADAS标定系统。此外，公司在会上还与华为达成了全面合作协议，双方将致力于数字能源领域，就智能光伏、智能电动嵌入式电源、智能智慧能源云等方向，进行全面合作。 ⚫ 电动化：推出全流程动力电池检测维修工具，率先卡位新能源赛道 我们认为，本次峰会的最大亮点在于公司针对新能源市场的一系列布局，具体可分为以下三点：1）洞察痛点，对症下药：公司通过对新能源车车主和汽车维修人员这两类用户的调研，总结出了一系列痛点，并研发出车桩兼容技术、安全充电技术、智慧电池检测技术和电池寿命延长技术来直击需求，实现事半功倍。2）打造全流程工具链，有望引领诊断行业转型：流程层面，公司针对电动汽车全新的修理流程进行了梳理，并明确了每个阶段需要用到的检测或维修设备。产品层面，公司也结合四大核心技术，打造出了一系列高品质且独具特色的诊断维修工具。3）从店内走向店外，打开全新增长空间：除维修诊断系统外，本次发布会中公司还推出了直流和交流两类智慧充电检测系统，我们判断，在市场对高质量充电桩的需求日益提升的背景下，公司有望凭借自身的产品优势，叠加海外渠道优势，将应用场景从维修店内拓展至维修店外，从而打开全新的增长空间。 ⚫ 智能化：以毫米波雷达切入，“修配一体”2.0打开向上空间 本次发布会中，公司还首次公布了两款毫米波雷达产品，分别是前向雷达AMR100与侧向雷达ASR100。从产品参数来看，公司的前向毫米波雷达的探测距离为230米，探测视野（FOV）为90度；侧向毫米波雷达的探测距离为70米，探测视野为180度。我们认为，公司的毫米波雷达已能够在技术参数上与大陆汽车的同类型产品进行对标，属于全球第一梯队水平。从商业模式来看，我们预计公司仍会延续此前在TPMS上的策略，从后装进入市场。以大陆汽车的产品为例，目前后装毫米波雷达的价格在3000—6000元区间，因此我们认为后装市场在利润空间上较前装更优，而公司有望凭借现有的渠道优势，叠加高性价比产品，率先卡位智能化汽车后装配件，“修配一体”2.0加速兑现，打开向上空间。 ⚫ 与华为达成全面合作协议 本次发布会中，公司与华为数字能源技术有限公司达成了全面合作协议。双方将致力于数字能源领域，就智能光伏、智能电动嵌入式电源、 [Table_StockNameRptType] 道通科技（688208） 公司研究/点评报告 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2021-09-26 570 收盘价（元） 81.30 近12个月最高/最低（元） 97.40/50.22 总股本（百万股） 450 流通股本（百万股） 270.91 流通股比例（%） 60.20 总市值（亿元） 365.85 流通市值（亿元） 220.25 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：赵阳 执业证书号：S0010120050035 邮箱：zhaoyang@hazq.com 联系人：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱：xiayt@hazq.com 联系人：袁子翔 执业证书号：S0010121050046 邮箱：yuanzx@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安证券_公司研究_道通科技：国 内汽车综合诊断龙头，平台和软件付费趋势加速》2020-12-01 2.《华安证券_公司研究_道通科技：复 盘美国汽车后市场格局变化，展望道通科技新机遇》2021-03-12 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 道通科技（688208） 智能智慧能源云等方向，进行全面合作，旨在推动能源领域的业务发展，实现优势互补、互利共赢。我们认为，道通与华为的合作彰显出双方在新能源战略上的高度契合，期待公司后续在产品、渠道、生态方面与华为深度合作，从而加速新能源战略的推进。 ⚫ 全面拥抱新能源与智能化，把握万亿市场机遇，打造中长期驱动引擎 展望未来，汽车新能源化与智能化的趋势有望持续加速。未来十年，新能源汽车的保有量将超过1.45亿辆，而汽车智能化的水平也将以L2为基础，不断向上突破。在产业大势下，无论是诊断维修市场，还是配套的充电桩和充电运营的市场，均会迎来巨大的变革，建设空间巨大。我们认为，此次峰会很好的展现出了公司全面拥抱汽车新能源与智能化的决心。首先，公司的新能源诊断检测和智慧充电检测系统有机融合了四大核心技术，直击新能源用户的需求。其次，公司的毫米波雷达在技术上达到世界第一梯队，且“修配一体”商业模式优质，是对汽车智能化的初步布局。再者，公司与华为的合作也彰显出双方在产业趋势与技术上均有所共鸣。我们预计，通过全面拥抱新能源与智能化，公司有望把握万亿市场机遇，打造中长期驱动引擎。 ⚫ 投资建议 我们认为公司所在赛道景气度高，且自身具备一定技术壁垒和竞争优势，短、中、长期成长路径清晰。我们预计公司 2021-2023 年分别实现营业收入22.4/31.5/44.4 亿元，同比增长42.1% /40.6%/ 40.8%；实现归母净利润6.09/8.70/12.53 亿元，同比增长40.7% /42.8% /44.0%，维持“买入”评级。 风险提示 1）新产品销量不及预期； 2）受疫情影响海外需求复苏不及预期； 3）智能网联汽车渗透率不及预期； 4）汇率波动的影响。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20202021E2022E2023E营业收入1,5782,2423,1524,438 收入同比(%)31.9%42.1%40.6%40.8%归属母公司净利润4336098701,253 净利润同比(%)32.4%40.7%42.8%44.0%毛利率(%)64.3%65.4%66.4%67.3%ROE(%)23.4%22.4%27.4%32.7%每股收益(元)0.961.351.932.78P/E84.4860.0342.0429.20P/B14.4412.5910.628.67EV/EBITDA74.7557.1539.8527.99资料来源：WIND，华安证券研究所 qRyQsMuMqPvNmRrMnNnPqQ9PaO9PnPpPoMoPiNqQzQeRpNqP7NmMvMMYmPpPxNoPoO 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 道通科技（688208） 正文目录 1 电动化：推出全流程动力电池检测维修工具，全面拥抱新能源化 ............................................................................... 5 2 智能化：以毫米波雷达切入后装市场，“修配一体”2.0加速兑现打开向上空间 ........................................................... 9 3 ONE MORE THING：与华为达成全面合作协议 ........................................................................................................ 10 4投资建议 ..................................................................................................................................................................... 11 风险提示： ..................................................................................................................................................................... 11 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 13 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 道通科技（688208） 图表目录 图表1 2019—2025E我国新能源汽车保有量及增长率 .................................................................................................... 5 图表2 2019—2025E我国充电桩数量及增长率 ............................................................................................................... 5 图表 3 公司四大核心技术 ................................................................................................................................................ 6 图表 4公司新能源诊断检测系统 ..................................................................................................................................... 7 图表 5 公司智慧充电检测系统 ........................................................................................................................................ 7 图表 6公司云服务系统 .................................................................................................................................................... 8 图表 7公司智能充电云服务 ............................................................................................................................................ 8 图表8 公司毫米波雷达产品与竞品对比 ............................