1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2021-9-23 简要观点 ◆ 棉花： USDA报告大幅上调美棉产量，同时上调全球消费，下调期末库存。储备棉成本 偏低，企业竞拍积极性高，保持高成交率。近期受下游疲弱和南通地区限产影响， 导致价格出现回调。关注下游复苏节奏，后期有新棉上市和外需维持。操作上， 皮棉加工企业，等待新花上市，可进行高位套保；纺织用棉企业，如市场出现急 跌，可在市场上买入套期保值，建议在2201合约17100左右择机买入，逢低建 立远期虚拟库存；投机者，可在2201合约17100左右，逢低做多，目标点位棉 花价格可达18500。 ◆ 白糖： 国际市场：8月上半月巴西中南部地区产糖299.4万吨，同比减少7.48%，但仍 低于预期值，原糖行情表现平平，若无实质利多消息，预计ICE原糖主力价格仍 处于震荡概率较大。国内糖市：国际原糖价格进入盘整之后，国内郑糖期价失去 支撑，本周糖价震荡下跌为主，主要因国内进口量及库存过剩的压力。我国7月 份进口食糖43万吨，同比增加38.6%，叠加工业库存仍处于历史相对高位，陈 糖销售时间较短，结转库存加大，供应端宽松继续施压糖市。不过外糖成本支撑 强劲，国内外价差逐渐缩紧，预计后市进口量趋于减弱。随着中秋、国庆等节日 临近，市场用糖量增加，叠加饮料、成品糖数据相对利好，预计下方下跌空间有 限。 ◆ 纸浆： 国内成品纸价格环比持平，纸厂计划涨价，但前期涨价函落实情况一般，下游接 受度较低。生活用纸开工率环比大增，文化纸则继续下降，纸浆需求弱稳，尚未 明显改善，而生活纸厂原纸库存增加也表明需求一般，文化纸厂内库存环比略增， 目前纸厂去库为主，需求不佳使其对木浆采购积极性偏弱。国内港口木浆库存继 续下降，7月针叶浆进口量环比减少，1-7月累计进口量微增，由于内外价差收 窄，因此国内漂针浆到货量预计难以大幅增加，后期去库情况主要看需求表现。 7月欧洲港口木浆库存继续减少3.7%，处于历史低位附近，压力不大，对美元价 格有所支撑。9月针叶浆太平洋报价860美元，持平上一轮，纸浆期货10合约下 跌后，较美元报价贴水扩大，因此当前纸浆驱动依然向下，但由于旺季预期仍在， 因此6000以下可暂时观望或逢低做多。 ◆ PTA： 受宏观经济影响，原油价格阶段性回落；但生产端，PTA装置10月多套装置检 修，负荷有望大幅下降；聚酯端受双控影响负荷虽然减少，但10月有望复产， 加之切片与短纤库存继续减少，10旺季终端需求可能恢复，但宏观影响仍在。 综合来看，在宏观及供需双重压力下，预计本周PTA市场震荡调整为主。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 ◆ 苹果： 中秋现货行情较好，客商补货积极性高，交易活跃，好果价格稳定；陕西晚富士 采青果有少量交易和订货情况，开称价均不及去年。但中秋期间西北部分产区地 区受天气影响严重，盘面可能有所反应，因此未开仓者建议观望或日内交易，耐 心等待盘面反弹给出高点后抛空机会。 ◆ 乙二醇： 商品整体表现偏弱，乙二醇基本面有转弱预期，目前来看，成本端较有支撑，港 口库存维持低位，然部分检修装置重启，新装置即将投产，国内供应增量明确， 需求端的预期较为悲观，短期市场面临压力逐步体现，建议逢高空为宜。 3 / 8 ◆ 美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。 ◆ 经济预期:上调今明后三年核心PCE通胀预期，今年GDP增速预期由7%下调至5.9%。 棉花： 1. 9月22日中国棉花价格指数（CC Index）至18045元/吨，较上个交易日下调73元/吨。9月22日棉纱指数（CY Index C32S）价格为27100元/吨，较上个交易日持平。2021年09月22日棉花仓单总量6258(-263)张,其中注册仓单5740(-263)张，有效预报518(0)张。 2. 据美国农业部统计，至9月19日全美吐絮率48%，较前一周大幅提升12%，但落后去年同期8%，落后近五年同期5%，其中亚利桑那州吐絮率已达95%，大幅领先全美，小幅落后去年同期但高于五年平均。全美整体采摘进度9%，小幅落后于去年同期及近五年平均，其中得州与亚利桑那州进度分别为19%与12%，与去年同期基本持平；中南棉区各州近期受飓风影响较大，采摘进度同比落后。全美棉株正常及优良比例为92%，较上周小幅下降2%，整体长势稳定且良好。西南棉区优良率有所下降，其中得州及俄克拉荷马州正常及优良比例为91%，分别较上周下降3%及7%。 3. 据印度商务部数据显示，7月份印度棉花出口量为6.8万吨，环比（9.6万吨）下降29%，同比（7.3万吨）下降7%。本年度棉花累计出口总量约134.8万吨，同比2019/20年度（69.1万吨）增加95%。除对印度棉花实施进口禁令的巴基斯坦外，2019/20年度印度对各出口目的地国的出口量均同比增加，其中至中国出口量增长最为显著，增长了375%。7月印度进口量为2.0万吨，环比（2.3万吨）减少15%，同比（1.3万吨）增加47%。从进口来源国来看，以美棉和埃及棉为主。本年度棉花累计进口量19万吨，是过去四年最低进口量，同比2019/20年度（49.6万吨）减少62%。 白糖： 1. 国际糖业组织(ISO)发布的首份2021/22年度供需预测显示，在始于10月1日的下个年度，全球糖的供应缺口达到382.4万吨，高于ISO在5月份预测的260万吨。 纸浆： 1. 生活用纸据闻河北地区个别偏高价位目前缺乏有效实单跟进，当地部分实单重心略偏低；山东、河南地区纸企目前稳价出货为主，个别纸企仍有意明日开始再次提价，但需观望实际需求配合情况。 2. 据悉，华南地区意向下月初继续拉涨。双胶纸纸厂报价坚挺，山东某规模纸厂部分产线计划转产双胶纸，中小◆宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 纸厂个别价格略有松动。经销商交投一般，业者多持观望心态。 PTA: 1. 亚洲疫情出现局部性缓和，本周末飓风可能侵袭美国墨西哥湾带来供应收缩担忧，国际油价上涨，支撑化工品成本及心态。 2. 原料PX CFR中国价格收稳至913.67美元/吨，PTA加工区间收跌至456.89元/吨。 3. 国内织造负荷稳定在67.82%，中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。 苹果： 1. 栖霞产区嘎啦交易随行就市，实际交易以质论价。当前库存果农货80#起步一二级在1.40-1.80元/斤，客商一二级片红在1.80-2.00元/斤。 2. 洛川产区目前红嘎啦交易基本结束，早富士目前上色中，订货客商零星，正式收购交易还需两三天时间，目前纸袋黄嘎啦70#起步价格在1.60-1.80元/斤，光果黄嘎啦价格在 1.00-1.30元/斤。 乙二醇： 1. 截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量52.502万吨，较上周一降低1.308万。 2. 聚酯综合开工负荷稳定在86.33%，目前聚酯需求良好，但终端需求不佳或牵制市场。 5 / 8 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差缩小 图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： 进口糖利润走势 图6： ICE基金原糖持仓数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 8 图7： 下游纸品价格走势 图8： 纸浆外盘报价 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9： PTA现货价格走势 图10： PTA现货加工费走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11：PTA负荷趋势图 图12： PTA聚酯负荷趋势图 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 7 / 8 图11：乙二醇港口合计走势 图12： 乙二醇开工率 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 8 / 8 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对 这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资 料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关 注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表 对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此 作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的 交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、 引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明 出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 关责任的权利。 武汉总部 地址：湖北省武汉市武昌区中北路长城汇T2 27层 邮编：430000 电话：（027）65261325 网址：http://www.cjfco.com.cn