敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评 2021年09月02日 房地产 中性（维持） 8月增速持续回落，单月销售负增长趋势扩大 克而瑞8月百强房企销售点评 相关报告 1、《1家“B”评级及样本房企1-7月销售累计同比翻番》2021-8-6 2、《7月增速继续放缓，单月销售首现负增长》2021-8-3 3、《“BB”评级样本房企1-7月权益销售累计同比均值36.0%》2021-8-6 分析师 董浩 执业证号：BOI846 hao.dong@cricsec.com 联系人 李凯 likai@cric.com 联系人 刘书雨 liushuyu@cric.com 投资要点  事件：CRIC公布2021年1-8月中国房地产企业TOP100销售排行榜  前8月百强房企累计销售额增速继续收窄。疫情低基数影响消散，前8月百强房企销售同比增速回落，录得89353亿元，同比增长24%，比上月下降5.6pct；整体看，1-8月top10/ top30/ top50/ top100销售金额增速分别+15%/+20%/+22%/+24%，分段看，1-8月top10/ top11-30/ top31-50/ top51-100销售金额增速分别+15/+28%/+32%/+34%。  百强房企单月销售负增长趋势扩大，top10房企下滑明显。8月单月百强房企全口径销售额10017亿元，同比-13%，比上月下降6pct，top10/ top30/ top50/ top100销售增速分别-18%/-14%/-14%/-13% ，top10/ top11-30/ top31-50/ top51-100销售增速分别-18%/-10%/-12%/-8%，top10房企单月销售下滑最为明显。  卓越、越秀、祥生涨幅居前，新希望、铁建、美的跌幅居前。单月来看，卓越、越秀、祥生同比增速分别达262%、62%、51%，新希望、铁建、美地置业增速同比分别下降65%、39%、38%。1-8月累计来看，建发、绿城、卓越涨幅居前，同比增速分别达86%、82%、81%。祥生累计销售增速转正，同比增速34%，恒大全年累计销售保持为负态势，同比下降3%，  投资建议：疫情低基数影响消散，前八月销售增速持续回落，单月销售负增长趋势扩大，整体看，房企去化承压，为保证全年目标实现，预计四季度销售节奏加快。我们认为财务稳健自律，业务布局良好，组织管理高效的优质房企优势将进一步扩大，持续推荐行业首选配置组合：【金地集团】、【龙湖集团】、【万科A】、【旭辉控股集团】（财务健康叠加基本面良好，全年销售不悲观），以及布局合理，稳步扩张的中等规模房企【弘阳地产】、【中骏集团控股】、【美的置业】，同时推荐大湾区旧改资源充沛标的：【龙光集团】、【中国奥园】。  风险提示：疫情反复风险、政策调控超预期、行业基本面不及预期、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动风险。 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 4 表1：2021年8月主流房企销售跟踪 单月全口径销售（亿元） 累计全口径销售（亿元） 公司 21M8 20M8 单月同比 21M1-M8 20M1-M8 累计同比 碧桂园 598 810 -26% 5606 5293 6% 万科地产 386 597 -35% 4445 4385 1% 中国恒大 366 363 1% 4371 4501 -3% 融创中国 452 642 -30% 4153 3115 33% 保利发展 470 415 13% 3743 3145 19% 中海地产 239 260 -8% 2538 2230 14% 招商蛇口 201 268 -25% 2174 1603 36% 绿地控股 215 201 7% 2086 1693 23% 华润置地 202 272 -26% 2080 1620 28% 金地集团 190 215 -12% 2075 1440 44% 世茂集团 240 295 -18% 1989 1690 18% 龙湖集团 201 242 -17% 1817 1563 16% 旭辉集团 200 256 -22% 1771 1283 38% 绿城中国 232 170 37% 1755 962 82% 中国金茂 144 215 -33% 1620 1458 11% 新城控股 171 195 -12% 1517 1390 9% 中南置地 141 201 -30% 1407 1201 17% 阳光城 191 203 -6% 1329 1284 4% 金科集团 121 191 -37% 1308 1218 7% 中梁控股 120 169 -29% 1190 965 23% 滨江集团 150 116 30% 1157 789 47% 龙光集团 127 129 -1% 1152 833 38% 建发房产 102 112 -9% 1141 615 86% 融信集团 110 108 2% 1098 822 34% 正荣集团 106 112 -6% 1057 846 25% 佳兆业 98 89 10% 1022 731 40% 美的置业 81 131 -38% 1011 718 41% 雅居乐 85 119 -29% 921 776 19% 卓越集团 134 37 262% 910 503 81% 祥生集团 92 61 51% 882 660 34% 奥园集团 104 109 -5% 876 713 23% 首开股份 100 88 14% 867 606 43% 中国铁建 68 110 -39% 832 502 66% 富力地产 93 119 -22% 826 785 5% 新希望地产 48 138 -65% 797 547 46% 荣盛发展 108 136 -21% 774 648 19% 新力地产 82 93 -11% 771 614 26% 华发股份 51 80 -36% 761 604 26% 中骏集团 81 89 -9% 752 569 32% 远洋集团 105 91 15% 733 600 22% 合景泰富 72 96 -25% 715 556 29% 禹洲集团 90 116 -22% 714 655 9% 宝龙地产 85 72 18% 710 462 54% 金辉集团 62 68 -10% 703 528 33% 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 3 / 4 越秀地产 133 82 62% 658 520 27% 中交房地产 60 59 2% 625 367 70% 弘阳地产 60 72 -17% 620 480 29% 时代中国 68 89 -24% 600 494 22% 华宇集团 70 69 1% 563 359 57% 路劲集团 65 51 28% 560 351 60% top 10 3318 4042 -18% 33271 29026 15% top 30 6164 7192 -14% 59324 49333 20% top 50 7767 9018 -14% 73782 60293 22% top 100 10017 11454 -13% 89353 71921 24% top 10 3318 4042 -18% 33271 29026 15% top 11-30 2846 3150 -10% 26053 20308 28% top 31-50 1603 1826 -12% 14458 10960 32% top 51-100 2250 2435 -8% 15571 11628 34% 数据来源：公司公告、CRIC、克而瑞证券研究院 图1：2021年百强房企累计销售额同比 图2：2021年百强房企单月销售额同比 数据来源：公司公告，克而瑞证券研究院 数据来源：公司公告，克而瑞证券研究院 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08-50%0%50%100%150%200%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 4 / 4 评级指南及免责声明 行业评级说明 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（恒生指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数，10%以上 中性：行业基本面穏定，行业指数跟随基准指数，-10%到10%之间 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数，10%以上 披露事项 本文件由克而瑞证券有限公司(“克而瑞”)编制。克而瑞及其子公司，母公司和/或关联公司跟在本文件中所提及过的公司及其子公司，母公司和/或关联公司之间有正常业务关系和/或股权关系。 免责声明 本文件基于我们认为可靠的信息，但克而瑞证券有限公司并未独立验证本文件的内容。本文件所述的事实，以及其中所表达的意见，估计，预测和推测，截至本报告日期，如有变更，恕不另行通知。对于本文件所含信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖于这些信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性, 而且克而瑞证券有限公司，公司，其股东，或任何其他人，对于因使用本文件或其内容或与之相关的其他原因而造成的任何损失，均不承担任何责任。 本文件不构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽或构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽的一部分，本文作或本文件中的任何内容均不构成任何合同或承诺的基础，也不作为任何合同或承诺的依据。任何在任何发售中购买或讲购证券的决定，必须仅以招股说明书或公司发布的其他发售通函中包含的与该发售有关的信息或其他重要信息为依据。 本文件之内容不是为任何投资者的投资目标，需要及财政状况而编写。在签订任何投资协议之前，投资者应审慎考虑自身状况，并在必要时寻求专业意见后再进行投资决策。本文件内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保証此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本文件内之意见可随时更改而无须事先通知任何人。在任何情况下，克而瑞及所有其关联方一概不就任何第三方因依赖本文件内容的作为或不作为而直接，间接，附带或偶然产生的任何损失承担或负上任何责任，即使克而瑞在有关作为或不作为发生时而知悉该等作为或不作为。 本文件在香港只向专业投资者(定义见<证券及期货条例>(香港法律第571章)及在香港颁布的任何法规)以及不违反香港证券法的情况下分发。 本文件乃属于克而瑞之财产，未经克而瑞事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制，分发，传阅，广播或作任何商业用途，而克而瑞亦不会就此承担任何第三方因复制或分发本文件内的全部或部分内容而引起的任何责任。 投资涉及风险，过往业绩并非未来业