请务必阅读正文之后的免责声明部分 房地产行业：2015年8月房地产数据点评 2015年9月14日 看好（维持） 8月销售增速放缓 前8月商品房销售面积7亿平米，同比增长7.2%，增速提高1.1个百分点。单月来看，8月份销售面积同比上升14.7%，销售额同比上升28.5%，增速均比7月收窄。 土地市场低迷，新开工仍未改善 前8月新开工面积同比下降16.8%，降幅与前7月持平。虽然销售回暖，但新开工并未明显改善，表明市场仍处于去库存过程中，房地产企业投资意愿不强。前8月土地购臵面积同比大幅下降32.1%，降幅小幅扩大0.1个百分点，土地市场低迷依旧。 单月投资负增长 前8月房地产开发投资同比增长3.5%，增速回落0.8个百分点，回落幅度加大。单月来看，8月份投资同比下降1%，主要是由于新开工无明显改善，施工面积增速持续回落，土地购臵费用下滑。目前投资继续延续下行趋势，在总体库存较大、在建面积较大，多数城市需求不旺的情况下，未来一段时间投资增速难以大幅好转。 企业到位资金情况继续改善 前7月企业到位资金同比增长0.9%，资金情况继续改善，企业到位资金逐步回升主要是由于销售持续向好。去年以来多次降息降准，市场资金利率下行，上半年上市房企再融资也带来房企资金状况的改善。 投资建议 销售虽然延续回暖态势，但土地市场及新开工均较为低迷，开发商对未来房地产市场较为谨慎，房地产企业的持续增长面临压力。行业基本面乏善可陈，去杠杆及资金流出限制了大盘反弹空间。在目前市场小幅企稳的情况下，关注超跌及行业主题投资机会。 风险提示 房价大幅下跌、房地产销售低迷持续。 行业研究 市场表现 截至2015.9.11 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 单月投资负增长 月度销售增速回落 证券研究报告 华融证券HUARONG SECURITIES 房地产行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 附：房地产数据及图表 2015年1-8月份，全国房地产开发投资61063亿元，同比名义增长3.5%，增速比1-7月份回落0.8个百分点。其中，住宅投资41098亿元，增长2.3%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。 1-8月份，东部地区房地产开发投资34754亿元，同比增长3.7%，增速比1-7月份回落1个百分点；中部地区投资12717亿元，增长3.5%，增速回落0.4个百分点；西部地区投资13591亿元，增长3.3%，增速回落0.5个百分点。 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积669360万平方米，同比增长2.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点。其中，住宅施工面积466295万平方米，增长0.2%。房屋新开工面积95182万平方米，下降16.8%，降幅持平。其中，住宅新开工面积65830万平方米，下降17.9%。房屋竣工面积42475万平方米，下降14.6%，降幅扩大1.5个百分点。其中，住宅竣工面积31494万平方米，下降17.2%。 1-8月份，房地产开发企业土地购臵面积14116万平方米，同比下降32.1%，降幅比1-7月份扩大0.1个百分点；土地成交价款4294亿元，下降24.6%，降幅收窄1个百分点。 1-8月份，商品房销售面积69675万平方米，同比增长7.2%，增速比1-7月份提高1.1个百分点。其中，住宅销售面积增长8.0%，办公楼销售面积增长8.5%，商业营业用房销售面积增长1.2%。商品房销售额48042亿元，增长15.3%，增速提高1.9个百分点。其中，住宅销售额增长18.7%，办公楼销售额增长12.9%，商业营业用房销售额下降2.5%。 1-8月份，东部地区商品房销售面积33560万平方米，同比增长10.1%，增速比1-7月份提高1.5个百分点；销售额29487亿元，增长22.2%，增速提高2.6个百分点。中部地区商品房销售面积18140万平方米，增长4.2%，增速提高0.9个百分点；销售额9353亿元，增长7.4%，增速提高1.6个百分点。西部地区商品房销售面积17975万平方米，增长5.2%，增速提高0.8个百分点；销售额9202亿元，增长4.3%，增速提高0.5个百分点。 8月末，商品房待售面积66324万平方米，比7月末增加65万平方米。其中，住宅待售面积减少194万平方米，办公楼待售面积减少7万平方米，商业营业用房待售面积增加157万平方米。 1-8月份，房地产开发企业到位资金79742亿元，同比增长0.9%，增速比1-7月份提高0.4个百分点。其中，国内贷款13956亿元，下降4.8%；利用外资204亿元，下降40.1%；自筹资金31797亿元，下降2.5%；其他资金33785亿元，增长7.5%。在其他资金中，定金及预收款19774亿元，增长4.6%；个人按揭贷款10118亿元，增长16.3%。 华融证券HUARONG SECURITIES 房地产行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 8月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为93.46，比上月提高0.43点。 图表 1：房地产开发投资额 图表 2：各月购臵土地面积 05101520253035404502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08各月投资额（亿元）累计同比（％） -60 -40 -20 0 20 40 60 80 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08各月购置土地面积（万平米）累计同比（％） 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 图表 3：各月土地购臵费 图表 4：房屋施工面积 -40 -20 0 20 40 60 80 100 05001,0001,5002,0002,5002008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-03各月土地购置费（亿元）累计同比（％） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 010203040506070802008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08房屋施工面积累计值（亿平米）累计同比（％） 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 华融证券HUARONG SECURITIES 房地产行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表 5：房屋新开工面积 图表 6：房屋竣工面积 -40 -20 0 20 40 60 80 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08各月房屋新开工面积（亿平米）累计同比（％） -20 -10 0 10 20 30 40 50 0246810122008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08累计房屋竣工面积（亿平米）累计同比（％） 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 图表 7：商品房销售面积 图表 8：商品房销售额 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08各月商品房销售面积（亿平米）累计同比（％） -40 -20 0 20 40 60 80 100 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-08各月商品房销售额（亿元）累计同比（％） 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 图表 9：商品房待售面积 图表 10：商品住宅待售面积 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-08商品房待售面积（万平米）同比（%） 0 10 20 30 40 50 60 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-08商品住宅待售面积（万平米）同比（%） 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 华融证券HUARONG SECURITIES 房地产行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 图表 11：房地产开发资金来源合计 图表 12：国内贷款累计 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-08