1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2021-9-3 简要观点 ◆ 棉花： USDA小幅下调产量和期末库存，消费小幅增加，利多市场。储备棉成本偏低，企 业竞拍积极性高，保持高成交率。近期下游需求环比走弱，季节性旺季不明显。后 期关注下游复苏节奏，棉花生长种植情况，以及新棉上市收购预期，同时关注飓 风季对美棉的影响，操作上，皮棉加工企业，建议企业在2201合约价格18500 元以上，可选择卖出套保；纺织用棉企业，如市场出现急跌，可在市场上买入套 期保值，建议在2201合约17200-17500区间择机买入，逢低建立远期虚拟库存； 投机者，可在2201合约17200-17500区间，逢低做多，目标点位棉花价格可 达20000。 ◆ 白糖： 国际市场：8月上半月巴西中南部地区产糖299.4万吨，同比减少7.48%，但仍 低于预期值，原糖行情表现平平，若无实质利多消息，预计ICE原糖主力价格仍 处于震荡概率较大。国内糖市：国际原糖价格进入盘整之后，国内郑糖期价失去 支撑，本周糖价震荡下跌为主，主要因国内进口量及库存过剩的压力。我国7月 份进口食糖43万吨，同比增加38.6%，叠加工业库存仍处于历史相对高位，陈 糖销售时间较短，结转库存加大，供应端宽松继续施压糖市。不过外糖成本支撑 强劲，国内外价差逐渐缩紧，预计后市进口量趋于减弱。随着中秋、国庆等节日 临近，市场用糖量增加，叠加饮料、成品糖数据相对利好，预计下方下跌空间有 限。 ◆ 纸浆： 国内成品纸价格环比持平，纸厂计划涨价，但前期涨价函落实情况一般，下游接 受度较低。生活用纸开工率环比大增，文化纸则继续下降，纸浆需求弱稳，尚未 明显改善，而生活纸厂原纸库存增加也表明需求一般，文化纸厂内库存环比略增， 目前纸厂去库为主，需求不佳使其对木浆采购积极性偏弱。国内港口木浆库存继 续下降，7月针叶浆进口量环比减少，1-7月累计进口量微增，由于内外价差收 窄，因此国内漂针浆到货量预计难以大幅增加，后期去库情况主要看需求表现。 7月欧洲港口木浆库存继续减少3.7%，处于历史低位附近，压力不大，对美元价 格有所支撑。9月针叶浆太平洋报价860美元，持平上一轮，纸浆期货10合约下 跌后，较美元报价贴水扩大，因此当前纸浆驱动依然向下，但由于旺季预期仍在， 因此6000以下可暂时观望或逢低做多。 ◆ PTA： 供应方面生产装置提负，下游聚酯需求未有起色，近期涤纶纷纷降价促销，但去 库不明显，在目前成本端与终端无明显大利好前提下，PTA价格难有起色，因此 整体仍以偏空对待，建议逢高不追涨，可逢高试空滚动操作。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 ◆ 苹果： 现货方面：目前正是客商赶着备战中秋国庆备货的时候。也是早富士、红将军类 苹果上市前期。虽然陕西陕北洛川早熟富士已经开始少量订货，70果径起步订货 价格在2.50-2.80元/斤，今年陕北洛川早富士价格，与去年相比也低于去年0.2 元左右。去年洛川早富士开秤价格3.0元。在甘肃天水，采青花牛也已经脱袋开 始交易。主要集中在甘谷县。周一时报价75果径起步价格在3.2元---3.6元/斤， 但事实上大量上市还需要一礼拜以后，最好在9月20日之后，据最新消息显示 甘肃采青（提前采摘）花牛苹果的价格已经跌破3元/斤。 再说一下冷库果，相比新果，当前冷库库存果价格却要低很多，客商80果径的一 二级片红在1.80-2.00元/斤。因此相比早熟苹果，客商更喜欢收购冷库苹果。一方 面是调货方便省去包装分拣工序；另一方面口感上冷库苹果还占优势。这也直接导 致近期山东冷库货走货迅速的主要原因。 最后一点，去年苹果客商多数亏损，去年的亏本使得今年客商在苹果大量上市以 前，收货更加谨慎，收购价格也会压的更低，因此今年大概率难以重现去年早富 士苹果抢收的局面。 总体来说，目前离苹果大量上市还有一段时间，再等一周将会是早富士大量上市 的时期，此时价格将会趋于稳定。建议投资者暂且观望，激进的可以少量逢高试 空，重点关注库存富士价格及走势；早熟富士上市情况、天气情况。 ◆ 乙二醇： 短期港口库存低位，成本端油、煤价格推动乙二醇价格上涨，但后期生产装置复 产较多，远月压力仍在；目前盘面来看，多头优势明显，但后期供需面逻辑难以 形成实质性利好支持，短期内向上空间有限，不宜过度追涨。 3 / 8 ◆ 9月2日，习近平宣布，将深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。 ◆ 美国至8月28日当周初请失业金人数为34万人，预期34.5万人，前值35.3万人。 ◆ 美国8月挑战者企业裁员人数录得1.5723万人，连续第四周下降，创1997年6月以来新低。 ◆ 欧元区7月PPI月率录得2.3%，创历史新高。 棉花： 1. 9月2日中国棉花价格指数（CC Index）至17923元/吨，较上个交易日下调60元/吨。9月2日棉纱指数（CY Index C32S）价格为27300元/吨，较上个交易日持平。2021年09月02日棉花仓单总量8537(-381)张,其中注册仓单8004(-250)张，有效预报533(-131)张。 2. 截至8月30日一周古吉拉特邦植棉面积仅500公顷（7500亩），本年度该邦累计植棉超225万公顷（3376万亩），仅较去年同期减少1%。近日印度中部及西部恰逢大范围降雨，未来几日将转为零星阵雨。然而当周古吉拉特邦、拉贾斯坦邦和中央邦仍存在土壤缺水情况。南部马哈拉施特拉邦、特兰加纳邦和安得拉邦土壤含水量均正常或高于历史同期水平。 3. 据美国农业部（USDA），8.20-8.26日一周美国2021/22年度陆地棉净签约23859吨（含新签约25877吨，取消前期签约2018吨），较前一周锐减57%；装运2020/21 年度陆地棉38238吨，较前一周减少16%。净签约本年度皮马棉3289吨；装运皮马棉1066吨。 白糖： 1. 国际糖业组织(ISO)发布的首份2021/22年度供需预测显示，在始于10月1日的下个年度，全球糖的供应缺口达到382.4万吨，高于ISO在5月份预测的260万吨。 纸浆： 1. 生活用纸据闻河北地区个别偏高价位目前缺乏有效实单跟进，当地部分实单重心略偏低；山东、河南地区纸企目前稳价出货为主，个别纸企仍有意明日开始再次提价，但需观望实际需求配合情况。 2. 据悉，华南地区意向下月初继续拉涨。双胶纸纸厂报价坚挺，山东某规模纸厂部分产线计划转产双胶纸，中小纸厂个别价格略有松动。经销商交投一般，业者多持观望心态。 PTA: ◆宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 1. 亚洲疫情出现局部性缓和，本周末飓风可能侵袭美国墨西哥湾带来供应收缩担忧，国际油价上涨，支撑化工品成本及心态。 2. 原料PX CFR中国价格收稳至913.67美元/吨，PTA加工区间收跌至456.89元/吨。 3. 国内织造负荷稳定在67.82%，中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。 苹果： 1. 栖霞产区嘎啦交易随行就市，实际交易以质论价。当前库存果农货80#起步一二级在1.40-1.80元/斤，客商一二级片红在1.80-2.00元/斤。 2. 洛川产区目前红嘎啦交易基本结束，早富士目前上色中，订货客商零星，正式收购交易还需两三天时间，目前纸袋黄嘎啦70#起步价格在1.60-1.80元/斤，光果黄嘎啦价格在 1.00-1.30元/斤。 乙二醇： 1. 截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量52.502万吨，较上周一降低1.308万。 2. 聚酯综合开工负荷稳定在86.33%，目前聚酯需求良好，但终端需求不佳或牵制市场。 5 / 8 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差缩小 图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： 进口糖利润走势 图6： ICE基金原糖持仓数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 8 图7： 下游纸品价格走势 图8： 纸浆外盘报价 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9： PTA现货价格走势 图10： PTA现货加工费走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11：PTA负荷趋势图 图12： PTA聚酯负荷趋势图 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 7 / 8 图11：乙二醇港口合计走势 图12： 乙二醇开工率 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 8 / 8 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对 这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资 料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关 注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表 对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此 作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的 交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、 引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明 出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 关责任的权利。 武汉总部 地址：湖北省武汉市武昌区中北路长城汇T2 27层 邮编：430000 电话：（027）65261325 网址：http://www.cjfco.com.cn