多元拿地支撑土储扩充，租金收入增速强劲

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华润置地2021年上半年实现综合营业额737.4亿元，同比增长63.8%。综合毛利率为31.3%，同比下降2.2个百分点。扣除投资物业评估增值后的核心股东应占溢利99.1亿元，同比增长18.3%。公司预计全年租金收入可首次实现全额覆盖利息及股息支出，覆盖倍数将达到1.02。财务结构稳健，净负债率为37.4%，在手现金为949亿元，加权平均融资成本达3.88%，平均债务年限为4.8年，EBITDA利息覆盖倍数达7.4倍。业绩确定性高，预计2021-2023年可结算面积分别达2.03/ 2.76/3.19千万平方米，业绩增长确定性高。租金收入增速强劲，上半年，华润置地经营性不动产业务收入同比增长63.4%至82.8亿元。维持推荐。