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根据报告,北方华创是半导体设备国产化核心标的,有望显著受益于全球半导体设备景气周期上行。公司2021H1实现营收36.08亿元,同比增长65.75%,毛利率43.15%,同比增长6.83pct;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;归母净利率8.60%,同比增长0.15pct。公司下游大客户扩产加速,未来业绩有望保持高增长。同时,公司募投项目顺应半导体设备国产化趋势,有望显著提升公司整体技术实力,进一步打开公司远期成长空间。我们预测2021-2023年公司收入为91.5/131.3/170.5亿元,对应EPS为1.63/2.37/3.12元。给予2022年15倍PS,对应目标价为396.7元。