收入继续高增、结构及费用效率提升带动超强利润弹性

山西汾酒发布2021年中报，营收121.19亿元，同比增长75.6%，归母净利润35.44亿元，同比增长120.8%。2021Q2营收47.87亿元，同比增长73.4%，利润显示超强弹性。报表经营质量非常好，高预收款确保三季度表现。青花仍保持高速增长，结构提升、提价效应带动毛利率大幅增加。2021H1，公司毛利率为75.0%（+3.3pct），净利率29.2%（+6.0pct）。省外占比进一步大幅提升，全国化进程势如破竹。建议关注。